Entrevista: Nick Forster, cofundador de Derive, sobre "Construir el CME onchain"

En esta entrevista, @ itseneff, cofundador y CEO del principal exchange de opciones onchain de criptomonedas, @ DeriveXYZ, explica por qué las opciones onchain han tenido poca adopción hasta ahora, por qué están ganando impulso actualmente y por qué espera que 2026 marque la entrada de instituciones en este mercado.

Recaudación: El lunes, el reconocido fondo de capital riesgo cripto Variant anunció una inversión directa en tokens en el principal exchange de opciones onchain Derive. El anuncio refleja el creciente interés por los derivados onchain, ya que los futuros perpetuos de activos del mundo real alcanzaron volúmenes récord la semana pasada (ver el Briefing de la semana pasada).

• Por qué es relevante: Frente a los futuros perpetuos, las opciones onchain siguen siendo un mercado incipiente. El volumen de trading nocional semanal en Derive ronda los 150 millones $, mientras que los DEX de futuros perpetuos generan más de 170 000 millones $ semanales de media en el mismo periodo.

Brecha de mercado: Este desequilibrio contrasta claramente con las finanzas tradicionales, donde las opciones representan la mayor parte del trading de derivados. En los últimos años, los volúmenes suelen dividirse en torno a 70 % opciones y 30 % futuros.

Entrevista: Junto a Nick Forster, cofundador y CEO de Derive, analizamos cómo surgió esta brecha, por qué las opciones onchain están ganando impulso y por qué espera que 2026 marque la entrada de instituciones en este mercado.

¿Por qué las opciones onchain han tenido dificultades para lograr adopción?

“Históricamente, las opciones han sido el último instrumento en madurar en cualquier mercado. Requieren liquidez spot profunda, una base relevante de participantes institucionales y mercados de futuros desarrollados para cobertura. Este proceso lleva tiempo, y en el caso de las criptomonedas, estos requisitos apenas empiezan a cumplirse.

Además, durante la mayor parte de la historia de DeFi, la demanda de opciones ha sido escasa. El rendimiento era abundante y fácil de obtener, lo que hacía innecesarios instrumentos más complejos. Entre 2021 y principios de 2025, estrategias como el basis trade ofrecieron retornos consistentes, y plataformas como Pendle permitieron transformar incentivos de tokens en productos similares a renta fija. En su punto máximo, estas estrategias ofrecían retornos anuales del 20-30 % con un riesgo percibido limitado.”

¿Por qué las opciones onchain están ganando impulso ahora?

“El entorno de rendimientos ha cambiado. Los retornos por arbitraje se han reducido con la llegada de capital institucional, y los incentivos basados en tokens han perdido atractivo por el bajo desempeño de nuevos lanzamientos. Al desaparecer el ‘rendimiento fácil’, el capital busca estrategias con riesgo y retorno claramente definidos.

Es aquí donde entran las opciones. Permiten estructurar el riesgo de forma precisa, expresar visiones concretas y construir estrategias independientes de subsidios de rendimiento. A medida que los mercados maduran, la demanda se orienta hacia instrumentos de resultados transparentes.

Paralelamente, la infraestructura onchain ha evolucionado. Un gran neobanco está desarrollando un producto estructurado sobre Derive: un vault que ejecuta estrategias basadas en opciones de forma algorítmica. El equipo intentó inicialmente hacerlo en Deribit, el mayor exchange centralizado de opciones, pero encontró limitaciones asociadas a la infraestructura offchain. Esas restricciones no existen onchain, por lo que la adopción real está surgiendo ahora y no antes.”

¿Por qué las opciones resultan más atractivas para instituciones que los futuros perpetuos?

“Las opciones ofrecen mucha más flexibilidad. Combinando calls y puts, los traders pueden diseñar casi cualquier retorno, dirigir el riesgo con precisión, cubrir exposiciones y generar rendimiento sostenible. Esto permite trading de volatilidad, productos estructurados y cobertura de tipos de interés.

Además, las opciones ofrecen lo que los perpetuos no pueden: apalancamiento sin liquidaciones en posiciones a largo plazo. Se paga una prima inicial y el resultado depende solo de la tesis al vencimiento, no de la volatilidad intermedia. Para instituciones con activos significativos onchain, esto convierte a las opciones en el instrumento ideal para estrategias sofisticadas.”

¿Cuál es la estrategia de crecimiento de Derive de cara al futuro?

“Queremos posicionar Derive como el exchange de referencia para opciones de criptomonedas. Lanzamos opciones de $HYPE hace un mes y ya somos el mercado más líquido a nivel global, creciendo alrededor del 200 % mes a mes desde noviembre.

Estamos entrando también en OTC. Actualmente, las opciones OTC de criptomonedas están dominadas por acuerdos bilaterales que requieren meses para establecerse, obligan a operar con un único contraparte y ofrecen escasa competencia de precios. Nuestro modelo permite a las instituciones mantener la custodia con su proveedor preferido y obtener liquidez de 10-20 creadores de mercado competidores, operando dinámicamente con precios más ajustados.

Si ejecutamos correctamente, espero captar entre el 10 y el 20 % de la cuota de mercado de Deribit. A largo plazo, la oportunidad es aún mayor: los volúmenes de opciones de criptomonedas deberían crecer para igualar la proporción de opciones respecto a futuros en mercados tradicionales. Y confío en que esta brecha se cierre más rápido de lo que muchos creen.”

¿Qué impulsa la adopción institucional de opciones onchain en 2026?

“El catalizador es Hyperliquid. La oportunidad era suficientemente grande para que firmas institucionales invirtieran en crear los flujos de trabajo necesarios para operar onchain, con la mayor parte de ese trabajo finalizada a finales de 2025. Una vez que esos sistemas están implementados, expandirse hacia DeFi y especialmente hacia opciones resulta sencillo.

Este impulso se refuerza con avances clave en infraestructura, como nuestra solución de custodia fuera de exchange recientemente lanzada. Permite a las instituciones operar opciones onchain manteniendo los activos con su custodio elegido, eliminando puentes, wrapping y el riesgo de contratos inteligentes. Es la combinación de infraestructura madura, liquidez creciente y demanda sostenida de rendimientos onchain lo que me hace ser optimista respecto a 2026.”

Esta entrevista se publicó originalmente en la @ block_stories Crypto Briefing, nuestro boletín semanal sobre eventos clave de la economía onchain.

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