En un salón de banquetes tenuemente iluminado en San Salvador, la capital de El Salvador, Paolo Ardoino, multimillonario y CEO de Tether Holdings SA, pronunció una serie de pronósticos sombríos. Con nubes de tormenta como telón de fondo, Ardoino anticipó caos geopolítico global, el colapso de los sistemas monetarios y el desmoronamiento de la sociedad. Afirmó que Tether se prepara para este inminente "día del juicio final".
Sin embargo, la empresa responsable de la stablecoin más popular del mundo está en plena expansión. Como "dólar digital", USDT respalda el trading global de criptomonedas y los flujos de capital. Tether declaró haber obtenido más de 10 000 millones de dólares de beneficio el año pasado—un resultado extraordinario para una compañía con apenas 300 empleados—y está invirtiendo rápidamente su liquidez para adquirir participaciones en empresas de todo el mundo. Con el regreso de Trump a la Casa Blanca, Tether accede formalmente a los mercados financieros más ricos y desarrollados.
En una conferencia celebrada en enero en San Salvador, Ardoino declaró a Bloomberg: "Tether es casi como una fusión de Google y Blackstone. Nuestra extensa división financiera puede generar un impacto positivo real". El año pasado, Tether trasladó su sede global a esta capital centroamericana.
Actualmente, Ardoino sitúa a Estados Unidos en el centro de la estrategia de expansión de Tether, respaldado por aliados de la administración Trump, entre ellos el secretario de Comercio Howard Lutnick, socio bancario de larga data cuya empresa familiar también posee acciones en Tether. En enero, Tether lanzó una nueva stablecoin para el mercado estadounidense y reforzó su lobby en Washington. La empresa también atrae inversores globales, con el objetivo de alcanzar una valoración de 500 000 millones de dólares, lo que la convertiría en una de las empresas privadas más valiosas del mundo.
Esto supone un giro radical en su fortuna. Según Bloomberg, Tether fue objeto de investigaciones federales durante la administración de Biden. Desde 2021, su token estrella USDT y el exchange Bitfinex tienen prohibido operar en Nueva York.
Los críticos sostienen que USDT sigue siendo muy popular en actividades criminales clandestinas, y el renovado conflicto en Oriente Medio ha puesto el foco en su uso por parte de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán. Pese a las sanciones financieras, USDT sigue siendo el pilar de la economía cripto iraní. En enero, la firma de investigación TRM Labs publicó un caso que muestra cómo la Guardia Revolucionaria procesó cerca de 1 000 millones de dólares en transacciones cripto entre 2023 y 2025, "la gran mayoría con USDT".
Tether afirmó: "Tether da máxima prioridad al fraude, el daño al consumidor y el uso indebido de USDT, manteniendo una política de tolerancia cero ante actividades ilegales". La empresa añadió que colabora con las fuerzas del orden a nivel mundial y, a petición de las autoridades, ha congelado aproximadamente 4 000 millones de dólares en USDT.
Casi la mitad de estos fondos fueron bloqueados a petición de EE. UU., y el gobierno estadounidense ha reconocido públicamente la colaboración de Tether. Al pausar acciones regulatorias y conceder indultos a defraudadores de criptomonedas, el gobierno de EE. UU. ha reducido de forma significativa la presión sobre el sector cripto.
Mientras tanto, con el apoyo de Tether, sus pares y el secretario del Tesoro Scott Bessent, los legisladores estadounidenses aceleran la legislación para impulsar la adopción de stablecoins. Bessent declaró que la demanda de stablecoins vinculadas al dólar aumentará la demanda de bonos del Tesoro y reducirá los costes de financiación. Según The New York Times, Tether también planea apoyar un nuevo grupo de gasto político antes de las elecciones de mitad de mandato de este año y podría participar a través de su nueva filial estadounidense. Una entidad llamada "Tether America" figura como donante del proyecto del salón de banquetes de la Casa Blanca de Trump.
Más allá de las predicciones apocalípticas y las maniobras políticas, la actividad de trading y captación de capital de Tether plantea nuevas dudas sobre los cimientos de su modelo de negocio. La compañía no ha revelado plenamente su cartera de inversiones—que ya supera las 140 y es central en su estrategia. Fuentes señalan que, en la última ronda de financiación, Tether facilitó más datos financieros tras las demandas de mayor transparencia de potenciales inversores.
Bloomberg, a través de documentos y declaraciones públicas, identificó más de veinte empresas en la cartera en expansión de Tether. Muchas se centran en cripto y pagos; otras—incluidas las mayores inversiones reveladas—abarcan materias primas, medios, inteligencia artificial y energía.
Bloomberg informó el jueves que Richard Heathcote, director de inversiones de la empresa y artífice de su cartera, pronto cederá el testigo a su adjunto. Heathcote, antes bróker en BGC Group bajo Cantor Fitzgerald, fue clave en la relación de Tether con el banco de inversión de la familia Lutnick.
Pese a prometer auditorías integrales durante años, Tether aún no las ha realizado. La firma BDO lleva a cabo atestaciones trimestrales de los activos de USDT. La semana pasada, Deloitte certificó el primer informe de reservas de Anchorage Digital Bank, emisor del nuevo token de Tether para el mercado estadounidense, USAT.
Fuentes afirman que Tether ha comunicado a los inversores que busca completar una auditoría completa antes de finales de 2026. Ardoino señaló que la empresa está en conversaciones con las "Big Four": "No haré promesas, pero es una prioridad muy alta y avanza bien".
Quizá no tenga alternativa. El mes pasado, el senador demócrata Jack Reed señaló a Tether, proponiendo una ley que exige auditorías a emisores extranjeros de stablecoins respaldadas por el dólar. Arthur Wilmarth, profesor honorario de Derecho en la Universidad George Washington y veterano investigador del riesgo sistémico de las stablecoins, afirmó: "No estoy seguro de que nadie conozca plenamente la exposición al riesgo de Tether. El problema es que la mayoría de la información es opaca y está oculta".
Mientras Ardoino acaparaba la atención en El Salvador, el responsable de negocios en EE. UU., Bo Hines, mantenía un perfil bajo. Tras el evento, el exjugador de fútbol americano de 30 años y exasesor cripto de la Casa Blanca tomó un jet privado de vuelta a Charlotte, Carolina del Norte, donde está estableciendo la sede estadounidense de Tether.
Hines, junto al exlobista de PayPal Jesse Spiro, lidera el crecimiento de Tether en EE. UU. El nuevo token USAT busca mantener un valor estable de 1 dólar y cumplir la ley aprobada en 2025, que exige que las stablecoins emitidas en EE. UU. estén respaldadas por bonos del Tesoro a corto plazo e impone regulaciones más estrictas de marketing y cumplimiento.
En mercados emergentes, los usuarios de Tether suelen buscar acceso a dólares o transferir fondos a nivel nacional e internacional de forma rápida y barata. En EE. UU., es más probable que las stablecoins se usen en el comercio cotidiano como herramientas para evitar demoras y tarifas bancarias y de tarjetas. Sus defensores aseguran que esto ahorra costes a comerciantes y usuarios, mientras que los escépticos alertan sobre la falta de salvaguardias y el carácter irreversible de las transacciones.
Tether también ve EE. UU. como un terreno fértil para invertir. En su ponencia en El Salvador, Ardoino destacó la participación de Tether en la plataforma de vídeo Rumble, calificándola como "un caso real para defender la verdad". La empresa planea integrar su stablecoin para facilitar pagos a los millones de usuarios mensuales de Rumble.
"Ahora invertimos en otras plataformas estadounidenses", dijo Ardoino. Rehusó concretar los activos objetivo, pero añadió que el objetivo es aumentar en varios millones los usuarios activos mensuales de plataformas digitales estadounidenses, sentando las bases de USAT como "sistema de pagos interplataforma".
Al girar hacia EE. UU., Tether cubre ambos escenarios. En el más extremo de Ardoino, el dólar pierde su dominio—pero Tether sobrevive gracias a su presencia creciente y a sus reservas en oro y Bitcoin. Por supuesto, también cabe la posibilidad de que el dólar siga siendo la moneda de reserva mundial en el futuro, en cuyo caso el negocio y la influencia política de Tether en EE. UU. serán una ventaja.
El destino de Tether está ahora más ligado a EE. UU. La compañía es una de las mayores tenedoras de bonos del Tesoro estadounidense. Según su última comunicación, el 63 % de sus reservas de 193 000 millones de dólares a cierre de año están en bonos del Tesoro. Tether afirma ser el decimoséptimo mayor tenedor de deuda estadounidense y el mayor no soberano, algo que inquieta a algunos reguladores.
En julio de 2025, durante la ceremonia de firma en la Casa Blanca de la legislación sobre criptomonedas, aparecen conversando los hermanos Winklevoss de Gemini, el CEO de Coinbase Brian Armstrong, Paolo Ardoino y el secretario de Comercio Lutnick.
Carole House, exasesora especial para Ciberseguridad e Infraestructura Crítica del Consejo de Seguridad Nacional de la Casa Blanca bajo la administración Biden, comentó: "Según se informa, Tether posee más de 100 000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que la convierte en una de las mayores tenedoras del mundo, pero carece de la supervisión directa que aplicamos a instituciones nacionales de tamaño similar".
Los rendimientos del Tesoro han impulsado los recientes acuerdos de inversión de Tether. Según una fuente, los inversores potenciales preguntaron por el impacto de la bajada de tipos de interés. La fuente añadió que Tether considera que cada recorte de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal exige emitir 10 000 millones de dólares adicionales en tokens para mantener el beneficio.
Mientras tanto, el mercado estadounidense ha visto un auge de competidores y la demanda de USDT y otras stablecoins se ha estabilizado en los últimos meses, en línea con la desaceleración general del mercado cripto. El Fondo Monetario Internacional advirtió en 2025 que una corrida sobre las stablecoins podría provocar una venta masiva de bonos del Tesoro.
A pesar de ello, la sólida posición de capital de Tether sigue atrayendo nuevos socios bancarios más allá de Cantor Fitzgerald. Según fuentes, Morgan Stanley, el brasileño BTG Pactual y First Abu Dhabi Bank asesoran en la captación de fondos. Estos bancos declinaron hacer comentarios.
Otras señales muestran que la compañía busca credenciales tradicionales de legitimidad. El año pasado, Ardoino nombró a Simon McWilliams como director financiero. También incorporó a Ben Habbel como director de negocios para optimizar la estructura interna; Habbel es inversor en bienes raíces de lujo y adquirió recientemente el hotel Nobu de Shoreditch en Londres. Un operador sénior de metales preciosos de HSBC Holdings se ha sumado para gestionar las crecientes reservas de oro de Tether. El año pasado, Tether compró 70 toneladas de oro, superando las compras declaradas de casi todos los bancos centrales.
Con una plantilla reducida, Tether puede ser la empresa más rentable del mundo por empleado. Ardoino enfatiza la estructura ágil y un margen de beneficio del 99 %. Aun así, reconoce la necesidad de crecer: en los últimos 18 meses la plantilla se ha triplicado y las contrataciones continúan. Su principal competidor, Circle Internet Group, contaba con unos 880 empleados en junio de 2024, mientras que su stablecoin USDC tenía una circulación de solo 32 000 millones de dólares.
Ardoino afirmó que el departamento de cumplimiento es el mayor de Tether, con casi 50 personas supervisando transacciones y coordinándose con las autoridades cuando es necesario. Sin embargo, el equipo es mucho más pequeño que el de bancos o incluso que el de algunos rivales cripto.
Al margen de su negocio principal, la dirección de Tether es conocida por su hermetismo. Ardoino y la directora de operaciones, Claudia Lagorio, están casados y varios ejecutivos ocupan cargos en Tether y su filial Bitfinex.
Paolo Ardoino en la conferencia Plan B Forum Bitcoin de San Salvador en enero
Aunque busca nueva financiación, Ardoino es cauto ante una mayor entrada de capital externo en Tether. Le inquieta la idea de salir a bolsa e informar a inversores cada trimestre. "No quiero pasar cada tres meses optimizando beneficios", aseguró. "Quiero optimizar el impacto de la empresa en la sociedad".
A diferencia de muchas empresas tecnológicas, la mayoría de los empleados de Tether no recibe opciones sobre acciones, según fuentes conocedoras de su estructura de compensación. Incluso si Tether cierra la captación de fondos con una valoración privada récord, no se benefician. El proceso se ha retrasado varios meses respecto a lo previsto, pero Ardoino afirma que no hay prisa. Con beneficios elevados, la empresa no necesita capital y puede esperar a su valoración objetivo.
Resta saber si los inversores comparten la visión de Ardoino para Tether y el futuro de la humanidad. Sin embargo, la creciente cartera de inversiones de Tether, sus reservas en bonos del Tesoro y oro, y su influencia en la política estadounidense han hecho imposible ver la empresa como un producto cripto de nicho.
El profesor Wilmarth de la Universidad George Washington afirmó: "Hace unos años no había conexión entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales, así que quizá no era un problema. Ahora todo es diferente: ambas están más conectadas que nunca".
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