En un entorno donde la competencia por la liquidez en DeFi se intensifica, la capacidad de consolidar compromisos de capital a largo plazo y una gobernanza estable se ha convertido en un reto central. Aerodrome combina un modelo de bloqueo escrow de voto, un mecanismo de incentivos ve(3,3) y un sistema de votación Gauge para vincular el volumen de trading, los incentivos por emisiones y el poder de gobernanza. Además, integra una curva de emisiones, ajuste de suministro basado en rebase y un marco de política monetaria Aero Fed. Estos elementos alinean el valor del token, la demanda de liquidez y la gobernanza del protocolo en un ciclo económico sostenible, posicionando a Aerodrome como una capa clave de liquidez y distribución de valor dentro del ecosistema Base.
Este artículo explica la estructura dual de tokens de Aerodrome mediante AERO y veAERO. Analiza la mecánica de bloqueo y peso de voto de veAERO, la política de suministro y emisiones, el diseño de rebase y gestión monetaria, y el flujo de incentivos ve(3,3) con sobornos. También detalla la lógica de captura de valor de AERO y los riesgos potenciales, ayudando a los lectores a entender cómo Aerodrome utiliza la economía de tokens para transformar la gobernanza de DEX y la competencia por liquidez.
¿Qué son AERO y veAERO? Comprender la estructura dual de tokens
(Fuente: Aerodrome)
AERO es el token nativo de Aerodrome Finance. Cumple funciones operativas y de gobernanza, aunque la participación en la gobernanza no se concede directamente por poseer AERO. Aerodrome está construido sobre Base, la red Layer 2 lanzada por Coinbase, y se posiciona como un protocolo central de intercambio descentralizado y liquidez en ese ecosistema. Los usuarios pueden bloquear AERO hasta por cuatro años para recibir veAERO como credencial de gobernanza. Poseer veAERO permite participar en decisiones del protocolo y votaciones, acceder a una parte de los ingresos por tarifas de la plataforma e influir en la distribución semanal de incentivos de liquidez, otorgando a los participantes a largo plazo un papel directo en el funcionamiento del protocolo.
Aerodrome emplea un modelo dual de tokens para separar dos capas de actividad:
- AERO es un token ERC 20 de utilidad, utilizado principalmente para minería de liquidez y distribución de incentivos.
- veAERO es un NFT de gobernanza ERC 721 que representa el poder de voto y derechos de ingresos obtenidos mediante bloqueo.
AERO por sí solo no otorga derechos de gobernanza. Los usuarios deben bloquear AERO para recibir un NFT veAERO y, solo entonces, pueden participar en gobernanza y reparto de ingresos. Este diseño separa la especulación a corto plazo del poder de decisión a largo plazo, reduciendo la probabilidad de que la gobernanza sea dominada por flujos de liquidez transitorios.
veAERO: cómo el bloqueo genera poder de voto
veAERO sigue un modelo clásico de voto escrow. Los usuarios deben bloquear tokens AERO para obtener poder de voto en gobernanza e influencia sobre la asignación de incentivos.
El bloqueo implica un compromiso a largo plazo con el protocolo y determina la influencia de cada participante en las decisiones de gobernanza e incentivos de liquidez. A medida que aumentan los montos bloqueados y la duración del bloqueo, el peso de veAERO crece, ampliando la capacidad de un usuario para definir asignaciones Gauge, acceder a ingresos por tarifas y participar en gobernanza. Así, veAERO actúa como puente entre el compromiso de capital y la participación en gobernanza.
Mecánica de bloqueo y peso de voto de veAERO
El poder de voto escala linealmente con la duración del bloqueo. Los bloqueos más largos generan mayor peso en gobernanza. Por ejemplo, bloquear 100 AERO durante cuatro años otorga 100 veAERO, mientras que bloquear la misma cantidad durante un año otorga cerca de 25 veAERO. Esta estructura incentiva la participación de capital alineado a largo plazo en el desarrollo del protocolo.
El sistema también ofrece la función Auto Max Lock, que permite a un NFT veAERO mantener automáticamente el estado de bloqueo máximo de cuatro años, manteniendo estable el poder de voto en lugar de disminuir con el tiempo. Esto incentiva la participación persistente en gobernanza y otorga a los participantes de horizonte largo una influencia continua sobre la dirección del protocolo.
Distribución inicial de Aerodrome y estructura general de suministro
AERO se lanzó con un suministro inicial de 500 millones de tokens, con más del 90 % destinado a usos relacionados con la comunidad y la liquidez, en lugar de financiación de capital riesgo o distribución por venta privada.
La estructura principal de asignación es la siguiente:
| Elemento de asignación |
Proporción |
| Airdrop para lockers de veVELO |
40 % |
| Fondo de bienes públicos |
21 % |
| Equipo de desarrollo, bloqueo a largo plazo |
19 % |
| Incentivos de liquidez y voto |
10 % + |
Este diseño refleja una clara preferencia por la gobernanza comunitaria frente a estructuras de propiedad impulsadas por capital.
Curva de emisiones de AERO y la política monetaria Aero Fed
AERO utiliza un modelo de suministro sin tope, con emisiones controlables. Las emisiones se distribuyen semanalmente a los proveedores de liquidez. El diseño se describe bajo una hipótesis de tasa de bloqueo del 40 % y un escenario en el que Aero Fed mantiene las emisiones sin cambios.
Las emisiones se estructuran en tres fases:
- La fase Take off dura las primeras 14 semanas, con emisiones semanales aumentando un 3 % para impulsar rápidamente la liquidez.
- La fase Cruise sigue, donde las emisiones semanales disminuyen un 1 % para reducir gradualmente la presión inflacionaria.
- Aero Fed actúa como banco central descentralizado. Cuando las emisiones semanales caen por debajo de 9 millones, la política monetaria pasa a la votación de gobernanza veAERO, que puede decidir aumentar, reducir o mantener las emisiones.
Esto puede entenderse como un mecanismo de banco central basado en DAO integrado en la política de emisión de tokens.
(Fuente: Aerodrome)
Cómo Aerodrome gestiona el suministro y equilibra inflación y deflación
Aerodrome introduce un mecanismo de rebase para equilibrar la presión inflacionaria con el riesgo de dilución de gobernanza. Cuando los proveedores de liquidez reciben emisiones y potencialmente venden tokens en el mercado, el protocolo redistribuye parte de las emisiones semanales de AERO a los lockers de veAERO como compensación por los efectos de inflación. Esto ayuda a preservar el peso relativo de los participantes de gobernanza a largo plazo.
La intensidad del rebase se ajusta dinámicamente según la tasa de bloqueo total. Cuando la tasa de bloqueo disminuye, la asignación de rebase aumenta para incentivar que más capital se bloquee y estabilizar la estructura de gobernanza. En la práctica, este diseño actúa como mecanismo de protección contra la dilución de gobernanza, manteniendo la liquidez de mercado y alineando a los participantes a largo plazo con el desarrollo del protocolo.
Cómo funciona el modelo de incentivos ve(3,3): sobornos y recompensas por voto
(Fuente: Aerodrome)
En el modelo ve(3,3) de Aerodrome, traders, proveedores de liquidez y votantes veAERO conforman una estructura de incentivos interdependiente. Los traders buscan liquidez con baja slippage. Los proveedores de liquidez buscan mayores retornos basados en emisiones. Los votantes se centran en el reparto de ingresos por tarifas y recompensas basadas en sobornos.
Cada semana, los holders de veAERO utilizan la votación Gauge para decidir cómo se asignan las emisiones entre los pools de liquidez. Un mayor peso de voto resulta en más emisiones de AERO dirigidas a los pools seleccionados. Los proyectos pueden aportar tokens adicionales como sobornos para atraer votos hacia pools específicos, aumentando las emisiones y la profundidad de liquidez dirigida allí.
El flujo típico es: un protocolo crea un pool y establece sobornos. Los votantes asignan peso. Las emisiones fluyen hacia los pools objetivo. Los proveedores de liquidez aportan liquidez. El volumen de trading crece y genera tarifas, que luego se reparten con los votantes. Esto forma un bucle auto-reforzado impulsado por emisiones y demanda real de trading. En esencia, es un mecanismo de mercado para alquilar liquidez.
Sobornos permissionless como herramienta de asignación de liquidez impulsada por el mercado
Aerodrome permite que cualquier persona aporte tokens al contrato de recompensas de un pool específico como sobornos, incentivando a los holders de veAERO a dirigir peso de voto hacia ese pool. Los votantes reciben recompensas adicionales según el peso que asignan.
Este mecanismo traslada la asignación de liquidez de una distribución controlada por el protocolo a una puja basada en el mercado. Los proyectos utilizan recompensas para atraer emisiones y profundidad de liquidez. Los proveedores de liquidez obtienen mayores rendimientos. Los votantes reciben ingresos por tarifas más sobornos. El resultado es un bucle positivo donde votación, liquidez y volumen de trading se refuerzan entre sí, y Aerodrome puede dirigir emisiones hacia pools con mayor demanda o valor estratégico. Esto refuerza su papel como hub de liquidez dentro del ecosistema Base.
(Fuente: Kaloh’s Newsletter)
Captura de valor de AERO y consideraciones de riesgo
La economía de tokens de Aerodrome se estructura en torno a cómo se genera, distribuye y equilibra el ingreso del protocolo frente a los riesgos de participación a largo plazo.
Distribución del 100 % de tarifas
Una de las características distintivas de Aerodrome es su modelo de distribución de tarifas. Todas las tarifas de trading generadas por el protocolo se distribuyen íntegramente a los holders de veAERO. El protocolo no retiene parte de las tarifas ni asigna ingresos a una tesorería.
Las principales fuentes de ingresos del protocolo actualmente incluyen:
- Pools de liquidez concentrada Slipstream
- Pools tradicionales V1 estables y volátiles
- Distribución mensual de tarifas que supera aproximadamente los 6,9 millones USD para los votantes
Factores de riesgo
Este modelo implica varias consideraciones de riesgo:
- Riesgo de bloqueo de liquidez, ya que las posiciones veAERO pueden estar bloqueadas hasta cuatro años
- Inflación continua impulsada por emisiones
- Competencia creciente dentro del ecosistema Base
En conjunto, esto representa un modelo de alto rendimiento que requiere también un alto nivel de compromiso a largo plazo.
Resumen
La economía de tokens de Aerodrome no es solo un marco de minería de liquidez. Funciona como un motor completo de gobernanza DeFi. Mediante el modelo ve(3,3), la votación Gauge y un diseño que distribuye el 100 % de las tarifas de trading a los lockers de gobernanza, Aerodrome vincula el volumen de trading, la liquidez y el poder de gobernanza en un flywheel económico auto-creciente. Para los participantes a largo plazo, AERO no es solo un token, sino una representación de derechos de ingresos sostenibles. Para el ecosistema Base en general, Aerodrome está transformando el diseño de la distribución de valor DEX y la competencia por liquidez.
