Bitwise: Die Welle der Institutionen ist im Anmarsch, warum schläft der Markt noch immer?

Die vermeintliche Krypto-Markt, und der tatsächliche Krypto-Markt, unterscheiden sich erheblich.

Artikel von: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Die größten Überrenditen (Alpha) auf den Finanzmärkten stammen oft aus Verhaltensverzerrungen. Investoren machen Fehler – wenn du diese Fehler ausnutzen kannst, kannst du beträchtliche Renditen erzielen.

Eine Verhaltensverzerrung, die ich am liebsten nutze, ist der Ankereffekt: Menschen sind an die zuerst erhaltenen Informationen gebunden und wollen diese nicht ändern. Das ist auch der Grund, warum Einzelhändler Preise auf 9,99 USD statt 10,00 USD setzen – sie merken sich zuerst die „9“, und das Gehirn hat große Schwierigkeiten, sich davon zu lösen.

Der Ankereffekt ist einer der Gründe, warum ich 2018 beschlossen habe, Vollzeit in die Krypto-Branche einzusteigen.

Damals hielten die meisten Kryptowährungen noch für einen Witz. Sie lernten Kryptowährungen zuerst im Zusammenhang mit dem Silk Road Skandal 2013 und dem Zusammenbruch der Mt. Gox Börse 2014 kennen und erlebten die heftigen Auf- und Abschwünge.

Glücklicherweise erinnerten mich einige vertrauenswürdige Personen daran, Kryptowährungen ernst zu nehmen.

Als ich die Oberfläche ablegte und erkannte, was Kryptowährungen wirklich sind, anstatt was die Leute glauben, dass sie sind, war ich tief beeindruckt. Diese Technologie ist viel reifer, als die meisten denken, und die Chancen sind viel größer. Doch die Menschen hängen noch immer an den alten Bildern von 2014.

In diesem Moment fühle ich mich, als wäre ich wieder bei diesem entscheidenden Zeitpunkt.

Die ganze Welt ruft dir zu

Wenn man nach oben schaut, hört man die Wall Street laut verkünden: Die Finanzbranche wird blockchainfähig. Nicht nur ein kleiner Teil, sondern alles.

Im Juli letzten Jahres startete der Vorsitzende der US SEC, Paul Atkins, ein „Krypto-Projekt“, ein Vorhaben auf Komiteebene, das die Modernisierung der Wertpapieraufsicht vorantreiben soll. Seinen Worten zufolge soll der US-Finanzmarkt „auf die Blockchain gebracht werden“. Und tatsächlich hat der Markt bereits begonnen, sich zu verlagern:

• Im Oktober äußerte Larry Fink, CEO von BlackRock, öffentlich, dass wir am Anfang der Tokenisierung aller Vermögenswerte stehen. Zwei Wochen zuvor hatte BlackRock auf der größten dezentralen Börse Uniswap den BUIDL-Tokenisierte Staatsanleihenfonds gestartet, der bereits über 2 Milliarden US-Dollar umfasst; im Rahmen der Zusammenarbeit investierte BlackRock auch in den Uniswap-eigenen Token UNI.
• Die Kreditgesellschaft Apollo mit einem Vermögen von 700 Milliarden US-Dollar arbeitet mit Securitize zusammen, um ihre diversifizierten Kreditfonds zu tokenisieren und auf sechs öffentlichen Blockchains zu betreiben. Seit Januar 2025 hat dieses Produkt über 100 Millionen US-Dollar an Kapital angezogen. Kürzlich kündigte das Unternehmen an, plant, Anteile an Morpho, einem führenden dezentralen Kreditprotokoll, mit 9 % zu übernehmen.
• JPMorgan, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo erwägen die gemeinsame Einführung einer Stablecoin.

Gleichzeitig emittiert JPMorgan auf Coinbase’s Base-Netzwerk eine Einlage-Token; Fidelity sucht einen Leiter für DeFi-Tresore… Solche Aktionen häufen sich.

Der Markt ist enorm: ETF-Markt 30 Billionen USD, Aktienmarkt 110 Billionen USD, Anleihenmarkt 145 Billionen USD.

Im Vergleich dazu beträgt die globale Tokenisierungsmarktgröße derzeit nur 20 Milliarden USD.

Wenn Larry Fink Recht hat – „Jede Aktie, jede Anleihe… wird letztlich tokenisiert“ – dann gibt es noch ein Wachstumspotenzial von Zehntausenden von Malen.

Kognitive Diskrepanz

Doch traditionelle Investoren hören einfach nicht hin.

Sie hören nicht hin, weil der Ankereffekt wirkt.

Wenn es um Kryptowährungen geht, denken sie immer noch an Tattoos, Punk, Skateboards. Sie erkennen nicht, dass diese Person längst den Bart abrasiert, Anzüge trägt und die Infrastruktur für die nächste Generation des Kapitalmarkts aufbaut.

Lustigerweise scheinen auch die Krypto-Investoren selbst nicht zu hören.

Sie leiden an einem „Wolf-kommen“-Syndrom. Nach all den Versprechen, dass „Institutionen bald einsteigen“, sind sie heute, wo es wirklich passiert, gleichgültig und abgestumpft.

Aber die Daten lügen nicht.

Der Wachstumsverlauf der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWAs) ist steil wie der Mount Everest.

Der Wert der tokenisierten realen Vermögenswerte (RWAs):

Quelle: Bitwise Asset Management, Daten von RWA.xyz. Zeitraum: 1. Januar 2020 bis 31. Dezember 2025.

Hinweis: Emittenten wie Circle und Tether-Stablecoins sind absichtlich ausgelassen.

Chancen ergreifen

Das Schwierige ist, dass wir kaum genau wissen, wie wir daraus Gewinn ziehen können.

Denn im Krypto-Bereich sind noch viele entscheidende Fragen offen, wie zum Beispiel:

• Fließt der Wert, der durch Tokenisierung entsteht, in die Layer-1-Protokolle wie Ethereum und Solana oder wird der zugrunde liegende Raum zunehmend commodifiziert?
• Wenn der Wert im Layer-1 verbleibt, werden neue private Chains wie Canton Network und Tempo die Layer-1s übertreffen?
• Mit dem massiven Engagement von BlackRock, Apollo & Co. in DeFi: Wird DeFi explodieren oder sind die wirtschaftlichen Modelle der DeFi-Token zu schwierig, um sie zu knacken?
• Wenn der Wert letztlich an die Entwicklerfirmen und nicht an die Blockchain selbst fließt, profitieren dann die traditionellen Giganten wie BlackRock und JPMorgan oder die native Krypto-Industrie?

Zu diesen Fragen habe ich eigene Einschätzungen und werde in den kommenden Monaten dazu Artikel veröffentlichen. Aber ehrlich gesagt: Die meisten Antworten sind derzeit: Niemand weiß es.

Was ich sicher weiß:

Es besteht eine große Kluft zwischen dem, was die Leute für den Krypto-Markt halten, und dem, was tatsächlich passiert.

Meiner Meinung nach ist diese Kluft eine riesige Chance – nicht, um sofort die Gewinner zu bestimmen, sondern um breit im gesamten Sektor zu investieren, solange der Markt noch falsch bewertet.

Die größten Überrenditen entstehen oft, wenn der Markt bereits veraltet ist, die Realität sich weiterentwickelt hat und die Investoren noch an alten Narrativen festhalten.

Im Krypto-Bereich befinden wir uns genau an diesem Punkt.

Wenn du sein Wesen durchschauen kannst, sind die Chancen endlos.