Bitwise: Die Welle der Institutionen ist im Anmarsch, warum schläft der Markt noch immer?

Verfasser: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Die größten Überrenditen (Alpha) auf den Finanzmärkten stammen oft aus Verhaltensverzerrungen. Investoren machen immer Fehler – wenn du diese Fehler ausnutzen kannst, kannst du beträchtliche Renditen erzielen.

Eine Verhaltensverzerrung, die ich am liebsten nutze, ist der Ankereffekt: Menschen sind an die zuerst erhaltenen Informationen gebunden und wollen sie nicht ändern. Das ist auch der Grund, warum Einzelhändler Preise auf 9,99 USD statt 10,00 USD setzen – du merkst dir zuerst die „9“, und dein Gehirn hat Schwierigkeiten, sich davon zu lösen.

Der Ankereffekt ist einer der Gründe, warum ich 2018 beschlossen habe, Vollzeit in die Krypto-Branche einzusteigen.

Damals hielten die meisten Kryptowährungen noch für einen Witz. Sie lernten Kryptowährungen zuerst im Zusammenhang mit dem Silk Road Skandal 2013 und dem Zusammenbruch der Mt. Gox Börse 2014 kennen und erlebten die heftigen Auf- und Abschwünge.

Glücklicherweise erinnerten mich einige vertrauenswürdige Personen daran, Kryptowährungen ernst zu nehmen.

Als ich begann, das Wesen dahinter zu sehen, anstatt nur die Oberfläche zu betrachten, war ich tief beeindruckt. Diese Technologie ist viel reifer, als die meisten denken, und die Chancen sind viel größer. Doch die Menschen hängen noch immer an den alten Eindrücken von 2014.

In diesem Moment fühle ich mich, als wäre ich wieder dort.

Die Welt ruft nach dir

Wenn man nach vorne schaut, hört man auf Wall Street laute Verkündungen: Die Finanzbranche wird blockchainfähig. Nicht nur ein kleiner Teil, sondern alles.

Im Juli letzten Jahres startete der Vorsitzende der US Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, ein „Krypto-Projekt“, eine umfassende Initiative zur Modernisierung der Wertpapieraufsicht. Er sagte, es solle den US-Finanzmarkt „auf die Blockchain bringen“. Und tatsächlich hat sich der Markt bereits auf den Weg gemacht:

Im Oktober äußerte Larry Fink, CEO von BlackRock, öffentlich, dass wir am Anfang der Tokenisierung aller Vermögenswerte stehen. Vor zwei Wochen brachte BlackRock auf der größten dezentralen Börse Uniswap den BUIDL Tokenized Treasury Fund mit einem Volumen von über 2 Milliarden US-Dollar heraus; im Rahmen der Kooperation investierte BlackRock auch in den Uniswap-eigenen Token UNI.

Die Kreditgesellschaft Apollo, mit einem Vermögensverwaltung von 700 Milliarden US-Dollar, arbeitet mit Securitize zusammen, um ihre diversifizierten Kreditfonds zu tokenisieren, die auf sechs Blockchains laufen. Seit Januar 2025 hat dieses Produkt über 100 Millionen US-Dollar an Kapital angezogen. Kürzlich kündigte das Unternehmen an, plant, Anteile an Morpho, einem führenden dezentralen Kreditprotokoll, mit 9 % zu übernehmen.

J.P. Morgan, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo erwägen die gemeinsame Einführung einer Stablecoin.

Gleichzeitig hat J.P. Morgan auf der Coinbase Base-Blockchain ein Einlage-Token ausgegeben; Fidelity sucht einen Leiter für dezentrale Finanzreserven… Solche Aktionen häufen sich.

Der Markt für diese Bereiche ist enorm: Der ETF-Markt umfasst 30 Billionen USD, der Aktienmarkt 110 Billionen USD, der Anleihemarkt 145 Billionen USD.

Im Vergleich dazu beträgt die weltweite Tokenisierungsmarktgröße derzeit nur 20 Milliarden USD.

Wenn Larry Fink Recht hat – „Jede Aktie, jede Anleihe… wird letztlich tokenisiert“ – dann gibt es hier noch ein Wachstumspotenzial von Zehntausenden.

Kognitive Diskrepanz

Doch traditionelle Investoren wollen es einfach nicht hören.

Sie hören es nicht, weil der Ankereffekt sie blockiert.

Wenn es um Kryptowährungen geht, denken sie immer noch an Tattoos, Punk-Ästhetik und Skateboards. Sie erkennen nicht, dass diese Person längst den Bart abrasiert, Anzüge trägt und die Infrastruktur für die nächste Generation des Kapitalmarkts aufbaut.

Lustigerweise scheinen auch die Krypto-Investoren selbst nicht zu hören.

Sie leiden an einer „Wolf kommt“-Syndrom. Nach all den Versprechen, dass Institutionen bald einsteigen, ist die tatsächliche Markteintrittsphase inzwischen eingetreten, doch sie sind abgestumpft.

Aber die Daten lügen nicht.

Der Wachstumsverlauf der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWAs) ist steil wie der Mount Everest.

Wert der tokenisierten realen Vermögenswerte (RWAs):

Quelle: Bitwise Asset Management, Daten von RWA.xyz. Zeitraum: 1. Januar 2020 bis 31. Dezember 2025.

Hinweis: Stablecoins wie Circle und Tether sind bewusst ausgelassen.

Chancen ergreifen

Das Schwierige ist, dass wir kaum genau wissen, wie wir daraus Gewinn ziehen können.

Denn in der Krypto-Branche sind noch viele entscheidende Fragen offen, wie zum Beispiel:

Wird der Wert, der durch Tokenisierung entsteht, in die Layer-1-Protokolle wie Ethereum und Solana fließen, oder wird der zugrunde liegende Blockchain-Speicherraum zunehmend commodifiziert?

Wenn der Wert im Layer-1 verbleibt, werden neue private Ketten wie Canton Network und Tempo besser abschneiden als öffentliche Blockchains?

Mit dem massiven Engagement von BlackRock, Apollo und anderen Institutionen im DeFi-Bereich: Wird DeFi explodieren, oder sind die wirtschaftlichen Modelle der DeFi-Token zu schwer zu knacken?

Wenn der Wert letztlich an die Entwicklerfirmen und nicht an die Blockchain selbst fließt, profitieren dann eher traditionelle Giganten wie BlackRock und JPMorgan oder die Krypto-nativen Organisationen?

Zu diesen Fragen habe ich eigene Einschätzungen und werde in den kommenden Monaten dazu Artikel veröffentlichen. Ehrlich gesagt: Die meisten Antworten sind derzeit: Niemand weiß es.

Was ich sicher weiß:

Die Kluft zwischen dem, was die Menschen über den Kryptomarkt denken, und dem, was tatsächlich passiert, ist riesig.

Meiner Meinung nach ist genau diese Kluft eine große Chance – nicht, um sofort die Gewinner zu bestimmen, sondern um in dieser strukturellen Veränderung breit zu investieren, während der Markt noch falsch bewertet.

Die größten Überrenditen entstehen oft, wenn der Markt bereits veraltet ist, die Realität sich weiterentwickelt hat und die Investoren noch an alten Narrativen festhalten.

Genau an diesem Punkt befindet sich die Krypto-Branche jetzt.

Wenn du ihr Wesen durchschaut, sind die Chancen endlos.