Morgan Stanley lobt eine seltene ‘Reindustrialisierungsrenaissance’ der KI-Wirtschaft – aber sie ist besser für Computer als für Menschen

Die Revolution der künstlichen Intelligenz schreibt die Regeln der amerikanischen Wirtschaft neu, doch anstatt eine goldene Ära des Konsumentenwohlstands einzuläuten, löst sie einen massiven, ressourcenintensiven Infrastrukturboom aus, der den Alltag der Arbeiter möglicherweise zurücklassen könnte.

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Laut einem kürzlich veröffentlichten strategischen Bericht von Morgan Stanley Wealth Management befindet sich der Markt in einer „gen-AI-Kapazitäts-getriebenen“ Ära, die eine seltene Abkehr vom konsumorientierten Wachstum hin zu einer investitionsgetriebenen „Reindustrialisierungs-Renaissance“ darstellt. Der Haken ist, dass diese Entwicklung sich stark von früheren technologischen Revolutionen unterscheidet – wie dem Internet, Personal Computern oder Mobilgeräten.

Die aktuelle Welle der generativen KI ist „noch nicht eindeutig konsumzentriert“, erklärt Lisa Shalett, Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Wealth Management. Stattdessen basiert der Ausbau tief im physischen Bereich, um den enormen Rechenbedarf zu decken.

Shalett’s Team stellte fest, dass Investitionen in Rechenzentren bereits im Jahr 2025 erstaunliche 25 % des jährlichen BIP-Wachstums ausmachten und sich in einem Tempo ausdehnen, das das prognostizierte reale BIP-Wachstum vervielfacht. Dieses enorme Ausmaß erfordert Investitionen in Billionen Dollar, die sich auf physische Märkte auswirken und direkt Immobilien, Bauwesen, Energieerzeugung und Industriemetalle beeinflussen. Das Unternehmen argumentiert, dass diese Dynamik eine mehrjährige Phase einläutet, in der „Investitionen das Wachstum dominieren, während sich die Wirtschaft neu ausbalanciert.“

Über die Menschen

Während dieser Infrastrukturaufbau für die Industriekennzahlen ein Segen ist, sieht die Perspektive für die Menschen deutlich weniger rosig aus. Morgan Stanley warnt vor „transformatorischen Risiken für den Arbeitsmarkt“, die durch die Verbreitung von KI entstehen.

Der Bericht beschreibt die Aussichten für die US-Verbraucher als letztlich „nicht bemerkenswert“, belastet durch „gedämpfte Stimmung, Jobangst, eine niedrige Sparquote von 3,6 % sowie steigende Verschuldung und Kreditausfälle.“ Zudem prognostiziert das Unternehmen, dass das Konsumwachstum wahrscheinlich ins Stocken geraten wird, bedingt durch einen schwachen Arbeitsmarkt, eine alternde Bevölkerung und langsames Bevölkerungswachstum. Die Bevölkerung sei in „K-förmige Wirtschaftsdynamiken“ gefangen, die die Ungleichheit verschärfen – eine Anspielung auf das Meme der letzten fünf Jahre, das von Finanz-Twitter auf die Realität übertragen wurde, wobei die Reichen und die Arbeiterschicht die Verzweigungen auf der „K“-Linie darstellen, anstatt einer „V-„ oder „U-förmigen“ wirtschaftlichen Erholung.

Interessanterweise zwingt dieses neue Paradigma auch die Tech-Giganten zu einer harten Realität. Jahrelang wurden US-Indizes von „Asset-light, wiederkehrenden Einnahmen generierenden Tech-Geschäftsmodellen“ dominiert, die nahezu keine Grenzkosten hatten und ständig wachsende Margen erzielten. Doch die gen-AI-Revolution ist grundlegend anders. Es handelt sich um ein „cash-hungriges F&E-Rüstungsrennen“ mit Grenzkosten-Ökonomie, was bedeutet, dass Tech-Unternehmen, wenn sie Abonnenten gewinnen, gleichzeitig viel mehr für wertvolle „Rechenkapazitäten“ ausgeben müssen.

Daher wandeln sich diese ehemals asset-light-Modelle in „kapitalintensive, cash-flow-hungrige Unternehmen“ um. Morgan Stanley erklärt offen, dass für diese Hyperscaler „das Zeitalter der mehrfachen Bewertung basierend auf scheinbar ständig wachsenden Gewinnmargen wahrscheinlich vorbei ist.“

Bank of America Research-Chefstratege Savita Subramanian warnt ähnlich vor dem Abschied der Tech-Branche vom asset-light-Modell, während Silicon Valley-Führungskräfte erkennen, dass KI möglicherweise die Profit-Quelle der Tech-Industrie beendet hat und sogar die meisten Programmierarbeiten automatisiert.

Letztlich ist Morgan Stanleys Vision für 2026 und darüber hinaus eine tiefgreifende wirtschaftliche Neuausrichtung. Die gen-AI-Revolution mag keinen Konsumenten-Urlaub bringen, doch sie treibt einen globalen, kapitalintensiven Infrastrukturboom an. Es ist eine Ära, in der schwere Maschinen, Stromnetze und Rechenzentren dominieren – was grundsätzlich nahelegt, dass die KI-Ära vorerst viel mehr für Computer als für Menschen ist.

Für diese Geschichte nutzten Fortune Journalisten generative KI als Recherche-Tool. Ein Redakteur überprüfte die Genauigkeit der Informationen vor der Veröffentlichung.

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