Eine sinkende Aktie nach einer Kapitalerhöhung ist nicht zwangsläufig – Ein Blick auf Tesla und TSMC zeigt die Wahrheit hinter der Barkapitalerhöhung

Viele Investoren sind sowohl gespannt als auch ängstlich bei einer Kapitalerhöhung in bar. Einerseits bedeutet eine Erhöhung, dass das Unternehmen Kapital zur Expansion beschafft; andererseits befürchten sie, dass ein Kursrückgang durch die Verwässerung ihrer Anteile den Wert ihrer Investition schmälert. Führt eine Kapitalerhöhung in bar nun zu Kurssteigerungen oder -verlusten? Das ist viel komplexer, als man denkt. Anhand praktischer Beispiele analysieren wir die tatsächlichen Auswirkungen einer Kapitalerhöhung auf den Aktienkurs.

Warum führt eine Kapitalerhöhung in bar oft zu Kursrückgängen?

Bei einer Kapitalerhöhung in bar gibt das Unternehmen neue Aktien an die bestehenden Aktionäre aus, um Geld zu beschaffen. Das klingt einfach, doch die dahinterstehende Logik beeinflusst maßgeblich die Kursentwicklung.

Um das Phänomen des Kursrückgangs bei Kapitalerhöhungen zu verstehen, müssen drei Schlüsselfaktoren berücksichtigt werden.

Erster: Massive Steigerung des Aktienangebots

Die Ausgabe neuer Aktien erhöht die Anzahl der auf dem Markt verfügbaren Aktien. Bei gleichbleibender Nachfrage führt das zu einem Überangebot, was den Preis drückt. Ähnlich wie bei Überproduktion von Waren ohne Verkauf sinkt der Preis. Das ist der direkteste Grund für einen Kursrückgang bei einer Kapitalerhöhung.

Zweiter: Verwässerung der Aktionärsrechte

Dies ist für viele Altaktionäre die größte Sorge. Angenommen, du hältst 1 % der Anteile. Wenn das Unternehmen plötzlich doppelt so viele Aktien ausgibt, sinkt dein Anteil auf 0,5 %. Obwohl der Gesamtwert gleich bleibt, verringert sich dein Einfluss und deine Dividendenrechte. Wenn der Ausgabepreis der neuen Aktien zudem unter dem Marktpreis liegt, verstärkt sich die Verwässerung, was den Kurs zusätzlich drückt.

Dritter: Marktreaktion auf die Kapitalerhöhung

Der schwierigste, aber auch wichtigste Faktor. Investoren fragen sich: Warum erhöht das Unternehmen sein Kapital? Um finanzielle Engpässe zu überbrücken, Schulden zu tilgen? Oder um die Produktion zu erweitern und neue Märkte zu erschließen? Die Antwort bestimmt, ob die Marktteilnehmer optimistisch oder pessimistisch sind.

Wenn Investoren glauben, dass die Kapitalerhöhung zukünftiges Wachstum bringt, sind sie eher bereit, die kurzfristige Angebotssteigerung zu akzeptieren. Wenn sie jedoch vermuten, dass das Unternehmen Probleme hat und die Kapitalerhöhung nur eine Notmaßnahme ist, sind Kursverluste vorprogrammiert.

Drei Szenarien: Das tatsächliche Risiko eines Kursrückgangs bei Kapitalerhöhungen

Aus drei Blickwinkeln lassen sich konkrete Situationen analysieren, in denen die Kurse fallen können.

Geringe Nachfrage, hohe Angebotssteigerung („Quantität vor Qualität“) Wenn die Nachfrage nach den neuen Aktien schwach ist, das Angebot aber stark steigt, ist das klassisch für Kursverluste. Investoren sind nicht interessiert, die Aktien werden zu niedrigeren Preisen verkauft, was sowohl alte als auch neue Aktien nach unten zieht.

Geringes Vertrauen, negative Erwartungen („Preiserosion durch Zweifel“) Manchmal sinkt der Kurs nicht wegen fundamentaler Schwäche, sondern weil die Investoren die Kapitalmaßnahme skeptisch sehen. Sie befürchten, dass die Verwässerung ihre Rechte schmälert oder die Entscheidungskompetenz des Managements fraglich ist. Diese negativen Erwartungen spiegeln sich sofort im Kurs wider und können sogar vor der Ausgabe zu Kursverlusten führen.

Geringe Unterstützung der Aktionäre („Verlust des Anteilssatzes“) Wenn die bestehenden Aktionäre sich nicht an der Kapitalerhöhung beteiligen, wird ihr Anteil im Vergleich zu neuen Investoren verwässert. Das schmälert nicht nur ihre Rendite, sondern kann auch ihre Kontrolle über das Unternehmen schwächen, was den Abwärtstrend verstärkt.

Zwei Fallbeispiele: Unterschiedliche Ergebnisse nach Kapitalerhöhungen

Theorie ist gut, doch praktische Beispiele sind aussagekräftiger. Zwei bekannte Unternehmen zeigen, wie unterschiedlich die Folgen einer Kapitalerhöhung sein können.

Beispiel 1: Tesla – „Vertrauensaufschlag“ trotz Gegenwind

Im August 2020 kündigte Tesla eine Kapitalerhöhung an, bei der Aktien im Wert von ca. 2,75 Milliarden US-Dollar zu 767 USD pro Aktie ausgegeben werden sollten. Normalerweise würde man erwarten, dass das Angebot die Kurse drückt.

Doch das Gegenteil trat ein: Die Aktie stieg nach Bekanntgabe sogar an. Warum? Weil das Marktvertrauen groß war. Tesla war damals führend im Bereich Elektrofahrzeuge, die Erwartungen an die Zukunft waren hoch. Das Unternehmen plante, die Mittel für globale Expansion und den Bau neuer Fabriken zu verwenden. Investoren sahen die Kapitalerhöhung nicht als Notlösung, sondern als Chance, den Marktanteil zu erhöhen und den Wert zu steigern.

Die positive Stimmung kompensierte die Angebotssteigerung, der Kurs stieg. Das ist ein klassisches Beispiel, bei dem Marktstimmung die fundamentale Angebots-Nachfrage-Dynamik übertrifft.

Tesla zeigt aber auch: Der Kurs hängt von vielen Faktoren ab – Profitabilität, Branchenentwicklung, Wirtschaftslage, Politik. Die Kapitalerhöhung ist nur ein Puzzlestück.

Beispiel 2: TSMC – „Fundamentale Stärke als Sicherheitsnetz“

Im Dezember 2021 kündigte TSMC eine Kapitalerhöhung an. Die Reaktion war sehr positiv. Investoren unterstützten die Maßnahme stark, der Kurs stieg.

Warum konnte TSMC die Risiken einer Kursrücknahme durch Kapitalerhöhung minimieren? Weil es eine stabile Marktposition und solide Fundamentaldaten hat. Als führender Halbleiter-Auftragsfertiger genießt TSMC großes Vertrauen. Viele Aktionäre beteiligten sich aktiv, um ihre Anteile zu halten. Diese Unterstützung reduziert die Verwässerungsgefahr.

Wichtig ist auch, dass die Mittel für Forschung, Kapazitätserweiterung und Technologiefortschritt genutzt werden. Für die Tech-Branche sind solche Investitionen zukunftsorientiert. Auch wenn die Gewinne kurzfristig nicht steigen, schaffen sie die Basis für langfristiges Wachstum.

Dieses Beispiel zeigt: Bei soliden Fundamentaldaten, klarer Wachstumsstrategie und hoher Aktionärsbeteiligung ist das Risiko eines Kursrückgangs bei Kapitalerhöhungen gering – im besten Fall wird es sogar als positives Signal interpretiert.

Die doppelte Seite der Kapitalerhöhung: Fünf Risiken, die man kennen sollte

Kapitalerhöhungen sind nicht immer problemlos. Investoren sollten sich der Risiken bewusst sein.

Risiko 1: Direkte Verwässerung der Aktionärsrechte Neue Aktien verringern den Anteil der bestehenden Aktionäre. Bei 1000 Aktien und 2 % Anteil sinkt der Anteil nach der Erhöhung auf 1 %. Der Einfluss und die Dividenden werden kleiner.

Risiko 2: Angebot zu niedrigem Preis Manche Unternehmen setzen den Ausgabepreis unter den aktuellen Marktpreis, um mehr Investoren zu gewinnen. Das wirkt verlockend, erhöht aber die Verwässerung und kann kurzfristig den Kurs drücken.

Risiko 3: Unvorhersehbare Marktreaktion Selbst bei perfektem Plan ist die Marktreaktion unberechenbar. Stimmung, Branchenzyklus, Konjunktur – alles beeinflusst die Bewertung. Schlechte Nachrichten oder Änderungen in der Politik können Erwartungen schnell kippen.

Risiko 4: Verborgene Kosten Die Ausgabe kostet Gebühren, Provisionen und andere Kosten. Wenn der Ausgabepreis unter dem Marktpreis liegt, sinkt die tatsächliche Kapitalaufnahme. Das erhöht die Gesamtkosten.

Risiko 5: Unklare Verwendung der Mittel Wenn die Verwendung der Kapitalerhöhung unklar ist oder Zweifel an der Strategie bestehen, leidet das Vertrauen. Das kann den Kurs weiter belasten.

Warum machen Unternehmen trotzdem Kapitalerhöhungen?

Trotz der Risiken sind Kapitalerhöhungen für viele Firmen notwendig:

Direkte Kapitalbeschaffung Sie ermöglichen schnelle Mittel für Expansion, Investitionen, Schuldenabbau oder Akquisitionen. Besonders in kapitalintensiven Branchen wie Fertigung oder Technologie sind sie essenziell.

Langfristige Finanzstabilität Mit mehr Eigenkapital verbessern Unternehmen ihre Finanzkennzahlen, senken die Verschuldung und stärken die Bonität. Das erleichtert zukünftige Finanzierungen.

Positives Signal an den Markt Wenn ein Unternehmen Kapital aufnehmen kann und investiert, zeigt das Selbstvertrauen in die eigene Zukunft. Bei soliden Fundamentaldaten kann das den Kurs sogar stärken.

Wann erhält man nach der Beteiligung an einer Kapitalerhöhung die neuen Aktien?

Investoren fragen sich: Wann ist die neue Aktie tatsächlich im Depot? Der Ablauf umfasst mehrere Schritte:

• Ende der Zeichnungsfrist und Buchung: Man muss vor Ablauf der Frist die Zahlung leisten. Danach erfolgt die Verbuchung.
• Prüfung durch die Börse: Bei börsennotierten Unternehmen durchläuft die Ausgabe Genehmigung und Zulassung, was mehrere Wochen dauern kann.
• Aktionärsregister und Zuteilung: Das Unternehmen erfasst, wer wie viele Aktien gezeichnet hat, und weist die neuen Aktien zu.

Insgesamt dauert es meist 2 bis 6 Monate, bis die neuen Aktien im Konto erscheinen. Während dieser Zeit sollten Investoren die Entwicklung des Unternehmens und des Marktes beobachten, denn die Zukunft der Investition hängt von der effizienten Verwendung der Mittel ab.

Abschließende Investitionsempfehlung

Das Risiko eines Kursrückgangs bei Kapitalerhöhungen besteht, ist aber nicht zwangsläufig. Entscheidend sind drei Faktoren:

1. Fundamentaldaten: Stabile, profitable Unternehmen sind weniger gefährdet.
2. Verwendungszweck: Investitionen in Wachstum, Innovation oder strategische Projekte werden eher positiv aufgenommen.
3. Aktionärsbeteiligung: Hohe Unterstützung durch Altaktionäre signalisiert Vertrauen und mindert Verwässerungsrisiken.

Bei der Bewertung einer Kapitalerhöhung sollte man nicht nur auf mögliche Kursverluste schauen, sondern das Gesamtbild des Unternehmens, seine Strategie und die tatsächliche Verwendung der Mittel berücksichtigen. So findet man eine Balance zwischen Risiko und Chance.