Marktübersicht: Risiko für die Unabhängigkeit der Fed, Updates zu Inflation, Zöllen, Gewinnen und mehr

Sonntag brachte die Nachricht, dass die Trump-Regierung durch das Justizministerium Federal Reserve Vorsitzenden Jerome Powell wegen Aussagen im Zusammenhang mit Renovierungen des Fed-Hauptquartiers in Washington, D.C. untersucht.

In einer äußerst ungewöhnlichen Entwicklung veröffentlichte Powell eine Erklärung und ein Video, in denen er die Maßnahme der Regierung ausdrücklich verurteilt und sie als Vorwand darstellt, um die Fed unter Druck zu setzen, die Zinsen zu senken.

„Die Drohung strafrechtlicher Anklagen ist eine Folge davon, dass die Federal Reserve die Zinssätze auf Grundlage unserer besten Einschätzung dessen festlegt, was der Öffentlichkeit dient, anstatt den Präferenzen des Präsidenten zu folgen“, sagte Powell. „Es geht darum, ob die Fed weiterhin auf Beweisen und wirtschaftlichen Bedingungen basierende Zinssätze festlegen kann – oder ob die Geldpolitik stattdessen durch politischen Druck oder Einschüchterung gelenkt wird“, fügte Powell hinzu.

Die Maßnahme der Trump-Regierung erfolgt, während die Märkte auf die Nominierung des nächsten Fed-Vorsitzenden warten. Bereits vor den Sonntagsereignissen gab es weit verbreitete Zweifel daran, wie unabhängig die Nominierung von Präsident Donald Trump sein wird. Powells Amtszeit endet am 15. Mai.

Die erste Reaktion an den globalen Märkten war ein Rückgang der Aktien-Futures. Doch abgesehen von kurzfristigen Reaktionen wird die entscheidende Frage sein, wie die Investoren die wachsenden Risiken für die Unabhängigkeit der Fed bewerten, was dies für die Inflationsaussichten bedeutet und letztlich die Glaubwürdigkeit der US-Zentralbank betrifft.

Was vom CPI-Bericht im Dezember zu erwarten ist

Das neue Jahr nimmt Fahrt auf. Am vergangenen Freitag wurde der Arbeitsmarktbericht für Dezember veröffentlicht, der bestätigte, dass der Arbeitsmarkt das Jahr 2025 schwach abschloss. Während der Bericht wenig an der unmittelbaren Einschätzung der Geldpolitik der Federal Reserve änderte – eine Zinserhöhung wird in diesem Monat nicht erwartet – könnte der Verbraucherpreisindex (VPI) am Dienstag wichtiger sein, um die langfristigen Aussichten zu prägen.

Eine große Frage ist, ob die Inflationsdaten ausreichend sauber sind, um daraus Schlüsse zu ziehen. Der Bericht für November zeigte eine unerwartet abkühlende Inflation, doch wird angenommen, dass der Bundesregierungsstillstand die Daten verzerrt hat.

Hoffnung besteht, dass die Daten für Dezember ein klareres Bild der Inflationsentwicklung liefern. Ökonomen sind sich jedoch unsicher, ob dies der Fall sein wird. Allgemein wird eine leichte Erhöhung der Inflation im Vergleich zu den durch den Stillstand beeinflussten November-Werten erwartet, vor allem aufgrund der anhaltenden Auswirkungen von Trumps Zöllen und der Rücknahmen der Stillstand-Effekte.

Ein endgültiges Urteil zu Zöllen?

Mittwoch könnte eine entscheidende Entscheidung des Obersten Gerichtshofs über die Rechtmäßigkeit von Trumps Zöllen nach dem International Emergency Economic Powers Act bringen. (Das Gericht gibt keine Hinweise, ob Entscheidungen bevorstehen, nur dass es Neuigkeiten geben wird.)

Berichte deuten darauf hin, dass die Richter skeptisch gegenüber der Nutzung von Notstandsbefugnissen durch die Regierung zur Verhängung von Zöllen sind. Sollte das Gericht gegen Trump entscheiden, würde das jedoch nicht bedeuten, dass die Zölle auf das Niveau vor 2025 zurückkehren, wie wir in „Beobachten Sie diese 6 Signale, um Hinweise auf die Marktrichtung 2026 zu erhalten“ erklären.

Hypotheken- und Wohnungsmarkt

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) stehen ebenfalls im Fokus. Während die meisten Mainstream-Investoren die Entwicklungen im MBS-Markt nicht verfolgen, sind sie ein entscheidender Faktor für Hypothekenzinsen und den Hauskauf. Letzte Woche kündigte Präsident Trump in sozialen Medien an, er werde „Vertreter“ – vermutlich die staatlich geförderten Agenturen Fannie Mae und Freddie Mac – anweisen, 200 Milliarden Dollar in hypothekenbesicherte Anleihen zu investieren.

Die Idee ist, dadurch die Hypothekenzinsen zu senken und den Hauskauf erschwinglicher zu machen. Dominic Pappalardo, Chefstratege für Multi-Asset bei Morningstar Wealth, merkt an, dass die Ankündigung offenbar Wirkung zeigte, da die Hypothekenzinsen in der vergangenen Woche gefallen sind.

Die Marktreaktion scheint „wie beabsichtigt“ zu sein, da die Hypothekenzinsen auf den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren gefallen sind, mit einem Rückgang um 0,22 % auf 5,99 %, so CNBC. Zudem stiegen die Aktien der Hausbauer, was darauf hindeutet, dass Investoren glauben, niedrigere Zinsen könnten zusätzlichen Neubau anregen und Hausbauer sowie andere Verkäufer bei der Räumung bestehender Bestände unterstützen.

Pappalardo fügt jedoch eine Warnung hinzu:

Oft steigen die Immobilienpreise, wenn die Hypothekenzinsen fallen, weil die Zinskosten für neue Käufe sinken, was es den Käufern ermöglicht, einen höheren Kaufpreis zu zahlen, als sie zuvor leisten konnten. Steigende Hauspreise könnten jedoch die potenziellen Zinsersparnisse für Hauskäufer ausgleichen. Die meisten Käufer denken bei der Bezahlbarkeit an die monatliche Rate innerhalb ihres Budgets und nicht an die Aufteilung zwischen Principal und Zinsen. Wenn die Kosteneinsparungen durch niedrigere Zinsen durch einen höheren Kaufpreis aufgehoben werden, verbessert sich die Bezahlbarkeit nicht.

Und dann ist da noch die Frage, ob Trumps Plan über die unmittelbare Marktreaktion hinaus eine bedeutende Wirkung entfalten wird. John Briggs, Leiter der US-Ratenstrategie bei Natixis, sagt:

Unsere erste Einschätzung ist, dass dies zwar potenziell Auswirkungen haben könnte, wir aber vorsichtig sind, bevor wir annehmen, dass ein Tweet sofort in eine Politik umgewandelt wird, die der Markt vollständig in die Preise einpreisen sollte.

Während wir auf weitere Informationen warten, warnen wir auch, dass 200 Milliarden Dollar eine große Zahl sind, der Agency MBS-Markt aber mehr als 9 Billionen Dollar groß ist. 200 Milliarden Dollar entsprechen etwa 2 % davon. Außerdem ist unklar, ob die Agenturen tatsächlich 200 Milliarden Dollar in bar sofort ausgeben können. Daher sehen wir dies als wirkungsvoll, aber kein Spielveränderer.

Q4-Gewinnsaison beginnt

Das andere große Ereignis in der kommenden Woche ist der Start der Gewinnsaison des vierten Quartals. Zunächst berichten die großen Banken, mit JPMorgan am Dienstag und Wells Fargo, Bank of America sowie Citigroup am Mittwoch.

Sean Dunlop, Direktor für Aktienforschung bei Morningstar, der die Banken beobachtet, gibt seine Einschätzung zu den Gewinnaussichten:

Insgesamt halte ich es für realistisch, im Investmentbanking im vierten Quartal eine sehr starke Dynamik zu erwarten; das haben wir bereits bei Jefferies gesehen. Auch die provisionsbasierten Einkommensquellen sollten stark sein. Das Nettozinseinkommen dürfte jedoch etwas Gegenwind erfahren, da das Bilanzwachstum von 3–4 % durch Zinssenkungen (die meisten Banken sind zinssensitiv) ausgeglichen wird, was für 2026 ein langsames nominales Zinswachstum erwarten lässt.

Vor diesem Hintergrund werden Banken mit größeren provisionsgenerierenden Geschäften relativ besser abschneiden als solche, die stärker vom Zinsergebnis abhängen, obwohl vieles bereits eingepreist ist. (Geldzentrenbanken, die in diesem Bereich stärker sind, handeln mit deutlichen Aufschlägen gegenüber Regionalbanken, die vergleichsweise schwächer sind.)

Über die Banken hinaus – Blick auf KI-Investitionen

Hier ist, was David Sekera, Chefstratege für den US-Markt bei Morningstar, in den kommenden Wochen beobachten wird, wenn die Gewinnsaison richtig in Fahrt kommt:

Angesichts der Tatsache, dass die Wirtschaft im vierten Quartal anscheinend eine bessere als erwartete Wachstumsrate gezeigt hat, erwarte ich, dass die meisten Unternehmen ihre Prognosen leicht erfüllen oder übertreffen werden. Mit der durch den KI-Boom unterstützten starken Dynamik der Wirtschaft, die in das Jahr 2026 hineinreicht, vermute ich, dass die Guidance für das erste Quartal mindestens so gut sein wird wie vom Markt erwartet, wenn nicht sogar besser.

Der Hauptfokus wird auf den Investitionsausblicken der großen Hyperscaler (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle usw.) liegen – insbesondere, wie viel sie im KI-Wettrennen ausgeben werden. Investoren werden auf Erhöhungen der Ausgaben ab 2025 achten. Die Frage ist: Werden diese Erhöhungen ausreichen, um die Märkte zu befriedigen?

Während einige KI-Aktien unter unseren fairen Wertschätzungen gehandelt werden, gibt es auch viele, die überbewertet und überdehnt sind. Die Grundannahme für die Bewertung von KI-Aktien (einschließlich unserer) ist, dass die KI-Ausgaben weiterhin in einem gesunden Tempo wachsen. Enttäuschungen könnten diese Aktien stark abstürzen lassen. Andererseits besteht auch die Möglichkeit weiterer Kursgewinne, da unser langfristiges Basisszenario konservativer ist als das vieler Prognostiker im KI-Markt, wie etwa Nvidia-CEO Jensen Huang.