Die Zinssatzsenkung der Fed: Warum die Märkte die Politik ablehnen

Die Federal Reserve bereitet sich darauf vor, die Zinssätze erstmals im Jahr 2025 zu senken, wobei die Märkte eine 90%ige Wahrscheinlichkeit für eine Reduzierung um 25 Basispunkte bei ihrer Sitzung am 17. September ansetzen.

Doch in einem erstaunlichen Widerspruch nähert sich die 30-jährigen Treasury-Rendite 5 %, ein Niveau, das seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr erreicht wurde. Diese Divergenz offenbart ein tieferes Problem: Investoren verlangen höhere Renditen, um US-Schulden zu halten, was auf ein sinkendes Vertrauen in die Politik der Fed hinweist.

🔶 Der Preis des Defizits

In nur fünf Wochen hat die US-Regierung Anleihen im Wert von über 200 Milliarden Dollar ausgegeben, und das unermüdliche Tempo der Emission drängt die Anleger von langfristigen Staatsanleihen weg.

Dies spiegelt sich im Anstieg der Terminkontraktprämien wider – der zusätzlichen Rendite, die Investoren für den Halt von langfristigen Anleihen verlangen – die nun nahe den höchsten Niveaus seit 2014 liegen.

Selbst mit bevorstehenden Zinssenkungen strafft der Anleihenmarkt die finanziellen Bedingungen eigenständig. Investoren sind sich nicht mehr sicher, dass die Maßnahmen der Fed die Kreditkosten in einer schuldenbeladenen Wirtschaft kontrollieren können.

🔶 Die anhaltende Bedrohung durch die Inflation

Die Inflation bleibt ein drängendes Problem. Die Kerninflation liegt wieder über 3 % und steigt, wodurch die Kaufkraft in rasantem Tempo erodiert. Bei diesem Tempo wird der US-Dollar in den nächsten zehn Jahren mehr als 25 % seines Wertes verlieren – eine erschreckende Fortsetzung des Rückgangs der Kaufkraft um ~25 % seit 2020.

Die Entscheidung der Fed, die Politik zu lockern, während die Inflation beschleunigt, birgt das Risiko, einen Teufelskreis zu schüren: monetäre Lockerung in Verbindung mit fiskalischer Exzesse untergräbt das Vertrauen in die US-Schuldenmärkte.

🔶 Lektionen aus dem Ausland

Die USA sind nicht allein in diesem Dilemma. Die Bank von England hat die Zinssätze in einem einzigen Jahr fünfmal gesenkt, in der Hoffnung, die wirtschaftliche Schwäche zu bekämpfen, doch die Renditen der 30-jährigen Anleihen im Vereinigten Königreich stiegen auf 5,70 % – ein 27-jähriges Hoch. Anstatt das Wachstum zu stimulieren, haben Zinssenkungen die Inflationserwartungen verschlechtert und die Renditen weiter erhöht.

Ähnlich erlebt Japan jetzt einen historischen Wandel. Die Rendite seiner 30-jährigen Anleihen hat 3,20 % erreicht, mehr als 30 Mal höher als die Werte von 2019. Die Investoren verlieren die Geduld mit der aggressiven Geldpolitik, und die Goldpreise sind im Gleichklang mit diesen steigenden Renditen gestiegen, was den globalen Märkten eine deutliche Warnung sendet.

🔶 Eine Warnung vor Stagflation

Die Erzählung über die Zinssenkung der Fed basiert auf Anzeichen eines sich abschwächenden Arbeitsmarktes. Die Arbeitslosigkeit unter 16- bis 24-Jährigen ist auf 10 % gestiegen, was die Befürchtungen eines wirtschaftlichen Rückgangs bestätigt. Eine Zinssenkung bei steigender Inflation ist jedoch ein klassisches Stagflationsszenario – eines, bei dem das Wachstum langsamer wird, während die Preise hartnäckig hoch bleiben.

🔶 Die Märkte verlieren das Vertrauen

Das ist nicht nur ein Problem der USA; es handelt sich um eine globale Schuldenkrise, die sich anbahnt. Die Anleiherenditen in den USA, im Vereinigten Königreich und in Japan steigen trotz Zinssenkungen stark an, was auf tiefes Misstrauen gegenüber der Fähigkeit der Zentralbanken hinweist, mit fiskalischem Übermaß umzugehen.
Der unermüdliche Aufstieg des Goldes ist eine weitere Bestätigung. Investoren fliehen in Sachwerte und setzen darauf, dass Inflation und Defizitausgaben die geldpolitischen Bemühungen überwältigen werden.

Die Fed könnte in zwei Wochen die Zinsen senken, aber die Märkte signalisieren bereits ihre Ablehnung. Dies ist ein Warnschuss, dass die Ära der billigen Schulden vorbei ist – und die USA in eine Stagflationsfalle geraten, wenn die Entscheidungsträger nicht entschieden handeln.
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