Die sich verändernde institutionelle Rolle von Bitcoin

Einleitung

2025 setzte Bitcoin seine Integration in das globale Finanzsystem fort. Die Einführung und Expansion von Spot-Bitcoin-ETFs in den Jahren 2024 und 2025, die Aufnahme börsennotierter Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in bedeutende Aktienindizes sowie fortschreitende regulatorische Klarheit verschieben Bitcoin zunehmend vom Randbereich der „Krypto“-Welt hin zu einer neuen Anlageklasse, die unseres Erachtens eine institutionelle Vermögensallokation verdient.

Im aktuellen Zyklus steht der Wandel von Bitcoin im Mittelpunkt: von einer „optional“ neuen monetären Technologie hin zu einer strategischen Allokation für eine wachsende Zahl von Investoren. Nach unserer Einschätzung steigern vier Trends die Attraktivität von Bitcoin:

• Das makroökonomische und politische Umfeld, das die Nachfrage nach knappen digitalen Vermögenswerten prägt.
• Strukturelle Eigentumstrends bei ETFs, Unternehmen und Staaten.
• Bitcoins Verhältnis zu Gold und zur breiteren Wertaufbewahrungs-Entwicklung.
• Hinweise darauf, dass Rückgänge und Volatilität von Bitcoin im Vergleich zu früheren Zyklen abnehmen.

In diesem Artikel beleuchten wir diese Trends.

Makroökonomisches Umfeld 2026

Monetäre Bedingungen und Liquidität

Nach einer längeren Phase restriktiver Geldpolitik wandelt sich das makroökonomische Umfeld: Das quantitative Tightening (QT) endete in den USA im vergangenen Dezember, der Zinssenkungszyklus der US-Notenbank (Fed) steht noch am Anfang und über 10 Billionen US-Dollar in niedrig verzinsten Geldmarkt- und Renten-ETFs könnten bereit sein, in risikobehaftete Anlagen umzuschichten.1

Politik und regulatorische Normalisierung

Regulatorische Klarheit bleibt eine Einschränkung – und potenzieller Katalysator – für die institutionelle Einführung. In den USA und weltweit entwickeln politische Entscheidungsträger Rahmenwerke zur Klärung der Aufsicht über digitale Vermögenswerte, zur Standardisierung von Verwahrung, Handel und Offenlegung sowie zur Bereitstellung von Leitlinien für institutionelle Investoren.

Vorschläge wie der US CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act) – nach dem die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) digitale Rohstoffe und die Securities and Exchange Commission (SEC) digitale Wertpapiere regulieren würde – könnten die Compliance-Unsicherheit für Unternehmen und Institutionen, die sich mit digitalen Vermögenswerten befassen, verringern. Der US CLARITY Act bietet eine Compliance-Roadmap für den Lebenszyklus eines digitalen Vermögenswerts mit einem standardisierten „Maturity Test“, der es Token ermöglicht, mit zunehmender Dezentralisierung von der SEC zur CFTC-Aufsicht zu wechseln. Mit einem dualen Registrierungsregime für Broker-Dealer reduziert das Gesetz das rechtliche „Limbo“, das digitale Vermögensunternehmen historisch ins Ausland getrieben hat.

Die US-Regierung hat zudem folgende bitcoin-spezifische Themen adressiert:

• Gespräche zwischen Gesetzgebern und Branchenvertretern zur Aufnahme von Bitcoin in staatliche Reserven.
• Behandlung und Verwaltung beschlagnahmter Bitcoin-Bestände, die mittlerweile größtenteils unter Bundesaufsicht stehen.
• Bitcoin-Einführung auf Bundesstaatenebene, wobei Texas vorangeht und Bitcoin kauft sowie seinen Reserven hinzufügt.

Strukturelle Nachfrage: ETFs und DATs

ETFs als neue strukturelle Käufer

Die Skalierung von Spot-Bitcoin-ETFs hat das Angebots-Nachfrage-Profil des Marktes neu gestaltet. 2025 absorbierten US-Spot-Bitcoin-ETFs und Digital Asset Treasuries (DATs) das 1,2-fache der Kombination aus neu geschürftem Bitcoin-Angebot und der Anzahl wieder in Umlauf gebrachter, zuvor ruhender Bitcoins (Wachstum des aktiven Angebots), wie unten dargestellt. Bis Ende 2025 hielten ETFs und DATs mehr als 12 % des gesamten ausstehenden Bitcoin-Bestands. Obwohl das Nachfragewachstum das Angebotswachstum übertraf, fiel der Bitcoin-Preis offenbar aufgrund externer Faktoren – dem großen Liquidationsereignis durch einen Softwarefehler am 10. Oktober, Befürchtungen eines Umschwungs im vierjährigen Bitcoin-Zyklus und negativer Stimmung bezüglich Quantencomputing, das die Kryptographie von Bitcoin bedroht.

Quelle: ARK Investment Management LLC und 21Shares, 2026, basierend auf Daten von Glassnode zum 31. Dezember 2025. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen.

Im vierten Quartal fügten Morgan Stanley und Vanguard Bitcoin ihren Investmentplattformen hinzu.2 Morgan Stanley erweiterte den Zugang der Kunden zu regulierten Bitcoin-Produkten, darunter Spot-ETFs. Überraschend nahm Vanguard, nach jahrelanger Ablehnung von Krypto und sämtlichen Rohstoffen, erstmals Bitcoin-ETFs von Drittanbietern in seine Plattform auf. Mit zunehmender Reife der ETFs sollten diese immer stärker als strukturelle Brücke zwischen dem Bitcoin-Markt und traditionellen Kapitalquellen fungieren.

Unternehmen mit Bitcoin-Exponierung in Indizes, Unternehmensadoption und Bitcoin-Treasuries

Die Unternehmensadoption von Bitcoin hat sich über einige frühe Vorreiter hinaus verbreitert. Die S&P 500 und Nasdaq 100 Indizes haben Aktien von Unternehmen wie Coinbase und Block aufgenommen und so Bitcoin-nahe Exponierung in Mainstream-Portfolios integriert. Das vormals MicroStrategy genannte Unternehmen Strategy, ein Digital Asset Treasury (DAT), hat eine beträchtliche Bitcoin-Position aufgebaut, die 3,5 % des Gesamtangebots ausmacht.3 Darüber hinaus halten Bitcoin-DAT-Unternehmen inzwischen mehr als 1,1 Millionen BTC, was 5,7 % des Angebots entspricht und zum Ende Januar 2026 einem Wert von ca. 89,9 Milliarden US-Dollar entspricht.4 Diese Treasuries bestehen überwiegend aus langfristigen und nicht kurzfristigen Haltern.

Staaten und strategische Bestände

2025, nach dem Vorbild von El Salvador, richtete die Trump-Administration die US Strategic Bitcoin Reserve (SBR) mit beschlagnahmtem Bitcoin ein. Heute hält die SBR rund 325.437 BTC, was 1,6 % des gesamten Bitcoin-Angebots und einem Wert von 25,6 Milliarden US-Dollar entspricht.5

Bitcoin und Gold als Wertaufbewahrungsmittel

Gold führt, Bitcoin folgt?

In den vergangenen Jahren reagierten Gold und Bitcoin unterschiedlich auf makroökonomische Narrative wie Währungsentwertung, negative Realrenditen und geopolitische Risiken. 2025 stieg der Goldpreis um 64,7 % aufgrund von Inflationsängsten, Währungsentwertung und geopolitischen Risiken. Überraschenderweise fiel der Bitcoin-Preis um 6,2 %, eine Divergenz, die jedoch historisch bereits vorkam.

2016 und 2019 ging ein Anstieg des Goldpreises dem Anstieg des Bitcoin-Preises voraus. Anfang 2020, während des COVID-Schocks, deutete eine Goldpreisrallye auf einen späteren Anstieg des Bitcoin-Preises hin, nachdem die fiskalische und monetäre Liquidität explodierte. Dieses Gold-Bitcoin-Muster wurde 2017 und 2018 besonders deutlich, wie unten dargestellt. Wiederholt sich die Geschichte? Basierend auf historischen Zusammenhängen ist Bitcoin eine High-Beta,6 digital native Erweiterung desselben makroökonomischen Trades, der historisch Gold gestützt hat.

Quelle: ARK Investment Management LLC und 21Shares, 2026, basierend auf Daten von Glassnode und TradingView zum 31. Januar 2026. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

ETF AUM: Bitcoin gewinnt Marktanteile

Kumulative ETF-Nettozuflüsse bieten einen weiteren Vergleich zwischen Bitcoin und Gold. Laut Daten von Glassnode und World Gold Council erreichten Spot-Bitcoin-ETFs in weniger als zwei Jahren das, wofür Gold-ETFs mehr als 15 Jahre benötigten, wie die untenstehende Grafik zeigt. Mit anderen Worten: Finanzberater, Institutionen und Privatanleger scheinen sich mit der Rolle von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel, Diversifikator und neue Anlageklasse.7 zunehmend wohlzufühlen.

Quelle: ARK Investment Management LLC und 21Shares, 2025, basierend auf Daten von Glassnode und World Gold Council zum 31. Dezember 2025. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Interessanterweise war die Korrelation zwischen den Renditen von Bitcoin und Gold im letzten Marktzyklus seit 2020 sehr niedrig, wie unten dargestellt. Dennoch könnte Gold ein Frühindikator sein.

Hinweis: Die oben dargestellte Korrelationsmatrix verwendet wöchentliche Renditen vom 01.01.2020 bis 06.01.2026. Die Vermögenswerte sind: Bitcoin = Bitcoin Currency, Gold = Gold Currency, Commodities = Bloomberg Commodity Index, S&P 500 = S&P 500 Index, Bonds = Bloomberg US Aggregate Bond Index, REITS = FTSE Nareit Equity REITS Index. Quelle: ARK Investment Management LLC, 2026, basierend auf Daten von Bloomberg zum 12. Januar 2026. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Marktstruktur und Investorenverhalten

Rückgänge, Volatilität und ein reifender Markt

Bitcoin ist ein volatiler Vermögenswert, aber die Rückgänge sind im Laufe der Zeit geringer geworden. In früheren Zyklen überstiegen die Spitzen-Tief-Abschläge regelmäßig 70–80 %. Im aktuellen Zyklus seit 2022, bis zum 08. Februar 2026, lag kein Rückgang von Allzeithochs bei mehr als etwa 50 %, wie unten dargestellt. Dies deutet auf zunehmende Beteiligung und tiefere Liquidität hin – selbst bei größeren Korrekturen wie der in der ersten Februarwoche 2026.

Quelle: ARK Investment Management LLC und 21Shares, 2025, basierend auf Daten von Glassnode zum 31. Januar 2026. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Diese Beobachtungen zeigen, dass Bitcoin sich von einem spekulativen Vermögenswert zu einem global gehandelten Makroinstrument mit zunehmend diversifizierten Haltern wandelt, gestützt durch eine robuste Handels-, Liquiditäts- und Verwahrungsinfrastruktur.

Zeit im Markt vs. Timing des Marktes

Laut Glassnode-Daten wandelte ein hypothetischer „schlechtester“ Bitcoin-Investor – einer, der jedes Jahr 1.000 US-Dollar zum Höchstpreis investierte – von 2020 bis 2025 etwa 6.000 US-Dollar in rund 9.660 US-Dollar zum 31. Dezember 2025 und rund 8.680 US-Dollar zum 31. Januar 2026 – eine Rendite von ca. 61 % bzw. 45 %, wie unten dargestellt. Selbst mit der jüngsten Korrektur in der ersten Februarwoche würde diese Investition am 08. Februar 7.760 US-Dollar betragen – eine Rendite von ca. 29 %.

Quelle: ARK Investment Management LLC und 21Shares, 2026, basierend auf Daten von Glassnode zum 31. Januar 2026.[KG1] Die dargestellten Daten sind eine hypothetische Illustration und repräsentieren nicht die Investments oder Renditen eines tatsächlichen Investors. Nur zu Informationszwecken und nicht als Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten bestimmter Wertpapiere oder Kryptowährungen zu verstehen. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Die Erkenntnis daraus: Seit 2020 waren Haltezeiten und Positionsgrößen wichtiger als das Timing – sie haben Investoren, die sich auf die Wertentwicklung von Bitcoin konzentriert haben und nicht auf dessen Volatilität, im Allgemeinen belohnt.

Bitcoins strategische Frage heute

2026 steht bei Bitcoin weniger die Frage im Vordergrund, ob es „überlebt“, sondern vielmehr seine Rolle in diversifizierten Portfolios. Bitcoin ist:

• Ein seltener, nicht-staatlicher Vermögenswert in einem kontroversen Umfeld sich entwickelnder globaler Geldpolitik, staatlicher Defizite und Handelsdefizite.
• Eine High-Beta-Erweiterung traditioneller Wertaufbewahrungsanlagen wie Gold.
• Ein global liquides Makroinstrument, das in regulierten Vehikeln verfügbar ist.

Langfristige Halter – darunter ETFs, Unternehmens-Treasuries und staatliche Institutionen – haben einen bedeutenden Anteil des neuen Bitcoin-Angebots absorbiert, während regulatorische und infrastrukturelle Fortschritte den Zugang erweitert haben. Historische Daten zeigen zudem, dass dank der niedrigen Korrelation der Bitcoin-Renditen zu denen anderer Vermögenswerte, einschließlich Gold, Allokationen in Bitcoin die risikoadjustierten Renditen von Portfolios potenziell verbessert haben könnten – insbesondere jetzt, wo Volatilität und Rückgänge über einen gesamten Marktzyklus abgenommen haben. Für Investoren, die diese neue Anlageklasse 2026 bewerten, stellt sich unseres Erachtens nicht die Frage „ob“, sondern „wie viel“ sie in Bitcoin allokieren – und „über welches Vehikel“.

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