Quelles sont les différences entre les ETN et les ETF sur le marché des cryptomonnaies ?

ETN en crypto : définition et fonctionnement

Un ETN (Exchange Traded Note) est un titre négocié en bourse conçu pour répliquer la performance d’un indice obligataire ou d’actions. Il permet aux investisseurs d’accéder à la performance d’un indice sans acquérir les actifs sous-jacents.

Le marché crypto a connu une croissance accélérée ces dernières années, entraînant l’apparition de nombreux ETN liés aux actifs numériques. Les ETN crypto offrent une exposition aux variations du marché sans la détention directe des cryptomonnaies. Par exemple, en achetant un ETN indexé sur Bitcoin ou Ethereum, l’investisseur accède au marché crypto sans gérer de portefeuille ni affronter les risques liés à la sécurité.

La forte volatilité des marchés crypto rend les ETN attractifs pour diversifier le risque. Les ETN adossés à des indices multi-cryptomonnaies permettent d’atténuer la volatilité par rapport à un investissement sur une seule monnaie.

Points clés des ETN

• Absence de risque direct sur l’actif : Les ETN répliquent la performance d’un indice sans détenir les actifs, ce qui élimine le risque de variation directe du prix des actifs et les risques associés à la garde ou au piratage.

• Risque de crédit limité : La plupart des ETN sont émis par des institutions financières notées, réduisant le risque de crédit. Il reste néanmoins essentiel de surveiller la santé financière de l’émetteur.

• Large choix d’indices : Les ETN couvrent de nombreux indices, dont actions, obligations, or, immobilier, etc. En crypto, ils peuvent suivre Bitcoin, des paniers de devises ou des indices liés à la Finance décentralisée (DeFi).

ETF en crypto : définition et fonctionnement

Un ETF (Exchange Traded Fund) est un fonds d’investissement négocié en bourse, conçu pour suivre des indices de marchés financiers et échangé comme une action.

En janvier 2024, la SEC américaine a validé le premier ETF Bitcoin spot. Ce tournant majeur a favorisé l’afflux d’investisseurs institutionnels et particuliers et permis l’achat de Bitcoin via des comptes de courtage traditionnels, sans ouvrir de compte sur une plateforme crypto.

L’introduction des ETF Bitcoin spot a entraîné une hausse du prix du Bitcoin et une amélioration de la liquidité. La validation réglementaire a renforcé la légitimité des investissements crypto, tandis que la structure ETF a apporté des garanties supplémentaires aux investisseurs.

Points clés des ETF

• Diversification simplifiée : Les ETF suivent des indices, ce qui permet de diversifier instantanément sur plusieurs actifs avec un seul produit. Aucun besoin de choisir des jetons particuliers. Les ETF crypto permettent de répartir le risque parmi plusieurs cryptomonnaies majeures.

• Faibles coûts : Les ETF affichent des coûts inférieurs aux autres fonds, car les gestionnaires se contentent de suivre l’indice, réduisant les frais de gestion et de recherche. Les frais pour les investisseurs longue durée sont donc plus bas.

• Négociation en temps réel : Les ETF sont cotés en continu, comme les actions, ce qui permet d’acheter ou de vendre selon les mouvements de marché, offrant une flexibilité supérieure aux fonds classiques.

ETN vs ETF crypto : différences clés

ETF et ETN sont deux véhicules d’investissement indexés, mais leurs différences sont cruciales. Il est essentiel de les comprendre pour choisir le produit adapté à votre profil et vos objectifs.

Différence 1 : actifs sous-jacents

• ETF : Les ETF détiennent réellement les actifs sous-jacents (actions, obligations, cryptomonnaies) dans un panier. La performance du portefeuille suit l’indice via l’achat ou la vente des composants. Par exemple, un ETF Bitcoin détient du Bitcoin, et ses variations se reflètent directement sur le prix de l’ETF.

• ETN : Les ETN ne détiennent pas d’actifs physiques ; ils promettent un rendement basé sur l’indice. L’émetteur s’engage à payer selon la performance de l’indice, sans acheter ou vendre les actifs sous-jacents. Les ETN ressemblent à des obligations et dépendent de la solvabilité de l’émetteur.

Ainsi, les ETF impliquent des frais de garde, contrairement aux ETN.

Différence 2 : risque de crédit

• ETF : Si le gestionnaire d’actifs fait faillite, les actifs sont protégés par la loi et restent séparés, garantissant la sécurité des investisseurs. La capacité du gestionnaire à suivre l’indice peut influencer la performance, et les ETF détenant des cryptos peu liquides risquent des écarts de prix lors du rééquilibrage.

• ETN : En cas de défaillance de l’émetteur, les investisseurs risquent de perdre leur capital, car les ETN sont des dettes non garanties. Bien que la plupart soient émis par des institutions notées, il est important de vérifier la qualité crédit et la solidité financière.

Différence 3 : formation des prix

• ETF : Le prix de l’ETF doit refléter la valeur des actifs sous-jacents, mais l’offre et la demande peuvent provoquer des écarts, surtout sur des marchés volatils ou des actifs peu liquides. L’arbitrage ramène généralement rapidement les prix à l’équilibre.

• ETN : En théorie, le prix d’un ETN suit l’indice, les écarts importants sont rares. Mais dans des conditions extrêmes ou en cas de doute sur la solvabilité de l’émetteur, le prix peut diverger nettement de l’indice.

Différence 4 : coût et liquidité

• Structure des coûts : Les ETF facturent un ratio de frais annuel (0,5 % à 2 %). Les ETN ne prélèvent pas de frais de gestion mais appliquent un spread à l’achat/vente. Pour l’investisseur longue durée, les frais des ETF sont déterminants ; pour le trader court terme, le spread des ETN prime.

• Liquidité : Les ETF sont plus liquides que les ETN grâce à des volumes et une participation plus élevés. Une liquidité accrue facilite les transactions rapides au prix souhaité.

• Diversité des produits : Historiquement, les ETF étaient plus nombreux, mais en crypto, les ETN se multiplient, élargissant les possibilités pour les investisseurs.

Tendances récentes des ETN et ETF crypto

Le marché des produits crypto évolue vite, avec des lancements fréquents.

Le 6 novembre 2024, VanEck a lancé un ETN basé sur le protocole d’oracle décentralisé Pyth Network, destiné à 15 pays européens. Le 14 novembre, un ETN basé sur SUI a été annoncé, disponible dans 15 marchés européens. Ces nouveautés constituent des avancées majeures pour la Finance décentralisée (DeFi).

Les ETN VanEck couvrent :

• Actifs crypto : Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Disponibilité : 15 pays européens (certains hors UE)
• Caractéristique majeure : Compatibilité crypto avancée grâce aux protocoles d’oracle décentralisés

Ces produits offrent un accès à des projets DeFi en plus des actifs historiques comme Bitcoin et Ethereum, élargissant considérablement les choix pour les investisseurs.

Côté ETF, le marché crypto est à nouveau sous les projecteurs, avec l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock qui bat des records de croissance. Les actifs sous gestion d’IBIT atteignent 42,56 milliards de dollars, le seuil des 40 milliards ayant été franchi en 211 jours, soit six fois plus vite que les précédents ETF (1 253 jours).

CryptoQuant indique que les ETF Bitcoin détiennent désormais 5,33 % de tous les BTC minés, contre 3,15 % précédemment. Cette progression souligne la demande croissante pour les ETF Bitcoin adossés à des actifs physiques. IBIT figure désormais dans le top 1 % des ETF par actifs sous gestion, devenant un leader du marché.

Ces tendances confirment que les produits crypto sont reconnus comme instruments financiers majeurs, et le marché devrait continuer à croître.

En résumé : bien comprendre ETN et ETF pour investir en crypto

Ce guide présente les différences fondamentales entre ETN et ETF pour les investisseurs crypto. Les deux répliquent des indices d’actifs crypto, mais leurs structures, risques et coûts diffèrent.

Les ETN permettent d’investir en crypto via des titres de créance indexés, sans détenir les actifs sous-jacents. Cette méthode évite le risque de garde, mais expose à celui de l’émetteur. Les ETF, eux, détiennent réellement les actifs, offrant une performance indexée avec des coûts de garde, mais une meilleure protection en cas de faillite de l’émetteur.

Le choix dépend de la tolérance au risque, de l’horizon d’investissement, de la sensibilité aux coûts et des objectifs. Pour éviter le risque lié à l’émetteur, privilégiez les ETF ; pour minimiser la garde, optez pour les ETN. Les ETF à faible coût conviennent à la détention longue durée, les ETF liquides sont adaptés au trading court terme.

Le secteur des produits crypto évolue vite et s’enrichit constamment. Il est indispensable de bien comprendre chaque produit et de choisir celui qui correspond à votre stratégie. Ce guide peut servir de référence pour sélectionner les produits adaptés à vos objectifs.

FAQ

Définitions et différences structurelles de base entre ETF et ETN crypto

Les ETF sont des fonds d’investissement qui répliquent des indices crypto et détiennent les actifs. Les ETN sont des obligations indexées, sans détention d’actifs, dépendant de la solvabilité de l’émetteur. Les ETN comportent plus de risques et de coûts.

Sécurité : ETN ou ETF, quelles différences de risque ?

Les ETF protègent les actifs dans des banques de dépôt, qui restent sécurisés même en cas de défaut de l’émetteur. Les ETN reposent sur le crédit de l’émetteur : si sa situation financière se dégrade, ils peuvent perdre toute valeur. Les ETF sont donc plus sûrs.

Critères de choix entre ETF crypto et ETN

Les ETF détiennent physiquement les actifs, tandis que les ETN sont des produits dérivés indexés. Comparez la qualité de crédit de l’émetteur, la précision du suivi, les frais et les actifs sous-jacents. Les ETF conviennent à la détention longue durée ; les ETN sont adaptés au trading court terme.

Frais et fiscalité : différences entre ETN et ETF

ETN et ETF ont des structures de frais distinctes. Les ETN impliquent un risque crédit de l’émetteur, qui gère la déclaration fiscale. Pour les ETF, la gestion incombe au gestionnaire, mais l’investisseur assure sa fiscalité lui-même, ce qui peut varier.

Avantages et inconvénients d’ETN et ETF par rapport à l’achat direct de crypto

ETN et ETF permettent d’éviter le risque de garde et parfois de bénéficier de frais réduits. Les ETF offrent une liquidité supérieure et davantage de choix. Les ETN sont moins liquides et peuvent présenter des erreurs de suivi. Aucun ne permet le trading avec effet de levier, contrairement à l’achat direct de crypto.