2026年1月26日，黃金市場完成了一次史詩級的跨越：現貨黃金價格首次突破每盎司5,000美元大關，盤中最高觸及5,072.53美元。同日，現貨白銀表現更為亮眼，單日飆升超過6%，一度突破107美元/盎司。這不僅僅是一次單純的價格上漲，更是全球資產配置邏輯正發生深層次結構性轉變的象徵。
歷史突破
黃金與白銀市場在2026年1月創下歷史性時刻。台北時間1月26日，國際現貨黃金價格盤中首次突破每盎司5,000美元整數關卡，創下全球黃金市場有紀錄以來的最高水準。而白銀的表現更為驚人，在23日尾盤突破100美元後，白銀期貨於26日亞太交易時段盤初高開高走，一度站上108美元/盎司。
本月以來白銀價格累計漲幅已超過50%，有望創下自1979年12月以來最佳的單月表現。如此漲勢已無法僅以「牛市」形容，而是一個全新市場格局正在成形。從漲勢速度來看，黃金突破整數關卡的時間愈來愈短，從每盎司4,000美元到突破5,000美元，僅僅花了3個多月。
驅動因素
這次歷史性突破並非單一因素推動，而是多重結構性變化共同作用的結果。
地緣政治緊張局勢是最直接的催化劑。近期從格陵蘭島、委內瑞拉到中東的多個衝突熱點都推高了地緣政治風險。上週末，美國總統川普威脅對加拿大加徵100%關稅，再度引發外界對全球經濟不確定性的憂慮。這種不確定性進一步凸顯了黃金作為避險資產的特性。
全球央行的「核動力」買盤則是另一個關鍵因素。高盛估算，目前全球央行每月平均購金量約為60噸，遠高於2022年之前每月平均17噸的水準。尤其新興市場央行持續將外匯存底轉向黃金資產。波蘭央行已批准一項最多購買150噸黃金的計畫，此舉將使該國黃金存底總量提升至700噸。
美元走弱也為黃金價格上漲提供支撐。26日盤初，美元指數下跌0.4%，報97.11，創下近四個月新低。美聯準會降息週期使美元走弱，持有美元資產的利息收益降低，進而使持有黃金的機會成本下降。
獨特屬性
值得注意的是，白銀這波上漲除了避險需求外，還有獨特的供需基本面支撐。
白銀市場已連續五年處於供不應求狀態。世界白銀協會數據顯示，2025年全球白銀總需求量達36,700噸，而供應量僅有31,700噸，供需缺口高達5,000噸。
工業需求增加是白銀價格上漲的重要原因。白銀在太陽能電池中扮演關鍵角色，隨著光電產業蓬勃發展，成為白銀需求成長的核心動力。此外，新能源車產業的快速成長同樣為白銀需求注入強勁動能。根據世界白銀協會統計，2024年，混合動力車與純電動車的單位白銀用量分別較傳統汽車提升了21%與71%。
對許多投資人而言，黃金價格已高不可攀，白銀則成為他們搭上貴金屬牛市快車的親民選擇。
市場展望
面對歷史性高價，市場對貴金屬未來走勢充滿分歧與期待。
多家國際投行已上調黃金價格預測。瑞士聯合私人銀行預期黃金將迎來又一個強勢年度，將黃金年底目標價定為每盎司5,200美元。高盛集團近期將2026年12月黃金價格預期由先前的每盎司4,900美元上調至5,400美元。MKS普安珀貴金屬公司金屬策略主管希爾斯（Nikki Hills）表示，目前的黃金上漲週期並非投機行情見頂，今年金價將觸及5,400美元。
針對白銀，一些分析機構給出了更高預期。所羅門環球董事總經理威廉姆斯認為，2026年白銀價格潛在目標可望達到每盎司120美元。也有機構對白銀後續走勢提出警示。威廉姆斯表示，白銀價格未來波動將加劇，單日價格波動幅度可能達到10%甚至更高。
福匯全球宏觀經濟市場分析師拉扎卡扎達指出，目前難以判斷白銀還能漲多少、在歷史高位能維持多久，供應問題仍是市場最大的制約因素。
交易邏輯轉變
這一輪貴金屬牛市與以往本質不同，反映全球宏觀環境的深刻變化。當前信用貨幣體系的動搖是支撐貴金屬上漲的核心原因。美聯準會獨立性動搖，加上美國財政與政府債務擴張加速，均推動了去美元化進程。高盛集團認為，黃金需求基礎已突破傳統管道。自2025年初以來，西方黃金交易所交易基金（ETF）持倉量增加約500噸。同時，高淨值家族實體購金等對沖宏觀政策風險的新型投資方式，正成為黃金需求日益重要的來源。
市場對全球宏觀與政策風險的避險需求已具備「黏性」，這一趨勢實質性拉高了今年黃金價格的起點。高盛認為，市場對財政可持續性等全球宏觀政策風險的避險需求將持續至2026年。從黃金價格突破整數關卡的速度可見，市場對貴金屬的定價邏輯正在改變。從每盎司1,000美元到首次突破2,000美元，黃金花了12年半；而從4,000美元到5,000美元，僅僅用了3個多月。
當黃金的光芒照亮5,000美元的歷史高位，當白銀衝破107美元的心理關卡，貴金屬市場已經翻開全新的一頁。央行金庫持續擴容，全球ETF持倉不斷攀升，工業需求與避險資金共同推動白銀價格創下近五十年最佳單月表現。瑞士聯合私人銀行將黃金年底目標價定為5,200美元，高盛則進一步看向5,400美元。與此同時，所羅門環球預測白銀可能達到每盎司120美元。
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