نزاع حقوق التسوية بالعملات المستقرة: كيف تعيد سولانا تشكيل الهيمنة على إيثريوم في طبقة الدفع

في فبراير 2026، ظهر تحول جدير بالاهتمام في سوق التسوية عبر blockchain. وفقًا لإحصائيات منصة البيانات على السلسلة Artemis، بلغ حجم تحويلات العملات المستقرة التي تعاملت معها شبكة سولانا في ذلك الشهر حوالي 650 مليار دولار، متجاوزًا لأول مرة حجم التسوية الشهري لإيثريوم وTron، ليحتل المركز الأول عالميًا في حجم تحويلات العملات المستقرة. أثار هذا التغير نقاشات واسعة بين محللي الصناعة — حيث ظل Tron مسيطرًا على سوق تحويلات العملات المستقرة (خاصة USDT) لسنوات، ولعبت إيثريوم دورًا هامًا كمنصة تسوية رئيسية، بينما أتمت سولانا تجاوزًا ذا دلالة خلال شهر واحد.

من منظور أوسع، تظهر بيانات Blockworks Research أن حجم تحويلات العملات المستقرة على سولانا في الربع الأول من 2026 وصل إلى 2.1 تريليون دولار، بزيادة حوالي 60% عن الربع السابق ونفس الفترة من العام السابق. في ذات الوقت، ارتفعت عدد المعاملات غير التصويتية على سولانا إلى 1.01 مليار، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. بالمقابل، كانت معاملات إيثريوم غير التصويتية حوالي 200 مليون. يعكس هذا الفارق اختلافات عميقة في التصميم والوظيفة بين السلسلتين.

هذه الأرقام لا تعكس تقلبات قصيرة الأمد، بل تشير إلى تعديل هيكلي في نمط شبكة التسوية للعملات المستقرة.

خطان رئيسيان: مسار تطور العملات المستقرة على سولانا وإيثريوم

خط الزمن: من إصدار الرموز إلى التسوية الفعلية

لفهم صعود سولانا في مجال تسوية العملات المستقرة، من الضروري استعراض مسار تطور السلسلتين.

إيثريوم هو رائد اقتصاد العملات المستقرة. في 2017، أُطلق USDT على إيثريوم، وبدأت منظومة العملات المستقرة المبنية على العقود الذكية. تبعها USDC في 2018، معتمدة على ميزة السبق والبنية التحتية المتطورة لـDeFi، وظلت إيثريوم تحتل مركزًا مركزيًا في تسوية العملات المستقرة حتى 2026. حتى 27 مايو 2026، كان سعر إيثريوم (ETH) عند 2076.27 دولار، وحصتها السوقية 7.39%.

أما سولانا، فهي دخلت سوق تسوية العملات المستقرة متأخرة. شبكتها الرئيسية أُطلقت في 2020، وبدأ بناء منظومة العملات المستقرة الحقيقي بعد 2022. وكان التحول الرئيسي بين 2023 و2024، مع إدراج Visa سولانا في مشروع تجريبي لتسوية العملات المستقرة، وإصدار PayPal لـPYUSD على سولانا، مما بدأ يخلق تأثيرات على مستوى المؤسسات. بين 2025 وبداية 2026، استحوذت Stripe على Bridge، مما عزز مكانة سولانا كطبقة تسوية.

هيكل حجم المعاملات وتوزيع العرض يوضحان اختلافات جوهرية

مقارنة حجم المعاملات فقط قد تتجاهل بعدًا مهمًا: نوعية المعاملات التي تحملها كل شبكة.

في الربع الأول من 2026، تعاملت سولانا مع حوالي 1.01 مليار معاملة غير تصويتية، بينما سجلت إيثريوم حوالي 200 مليون في نفس الفترة. الفارق كبير، ويعكس بشكل رئيسي اختلافات في التصميم والهدف. إيثريوم يركز على تسوية ذات قيمة عالية، مع كثافة اقتصادية عالية لكل معاملة؛ بينما تصميم سولانا يدعم المعاملات عالية التكرار ومنخفضة القيمة، مما يمنحها ميزة طبيعية في المدفوعات الصغيرة والتسوية الفورية.

من حيث توزيع عرض العملات المستقرة، الفارق واضح أيضًا. حتى مايو 2026، بلغ عرض العملات المستقرة على إيثريوم حوالي 179.6 مليار دولار، وعلى Tron حوالي 89.477 مليار دولار، وعلى سولانا حوالي 16 مليار دولار. تشكل إيثريوم وTron معًا الجزء الأكبر من إجمالي العرض، بينما سولانا تمثل حوالي 5%، وتحتل المرتبة الثالثة. وأكدت تقارير Grayscale أن سولانا تحتل المرتبة الرابعة من حيث إجمالي عرض العملات المستقرة.

ما وراء الأرقام: الاستخدام الحقيقي للدفع — من حجم التحويلات إلى حجم التسوية

الفرق بين حجم التحويلات الأصلي والحجم المعدل للدفع

بالنسبة لبيانات العملات المستقرة، هناك بعد تحليلي أساسي يجب توضيحه: الفرق بين حجم التحويلات الأصلية والحجم الفعلي للدفع.

في تقرير Artemis الصادر في يناير 2026، قُدّر أن حجم المدفوعات السنوية المعدلة للعملات المستقرة يبلغ حوالي 400 مليار دولار، بينما يُشار عادة إلى حجم التحويلات الأصلية الذي يتراوح بين 10 تريليون و30 تريليون دولار. الفارق الكبير ناتج عن أن عملية دفع واحدة قد تتسبب في عمليات توجيه متعددة على السلسلة وتكرار العد — على سبيل المثال، قد تتضمن عملية دفع نهائية عدة تفاعلات مع العقود الذكية، وتحويلات متسلسلة، وأنشطة تداول عالية التكرار، وكلها تظهر في بيانات التحويلات الأصلية، لكنها لا تمثل تسوية اقتصادية مستقلة.

لذا، عند سماع أن “حجم تحويلات العملات المستقرة تجاوز تريليونات الدولارات”، من المهم فهم أن هذا يعكس بشكل أكبر نشاط تدفق الأموال على السلسلة، وليس قيمة المعاملات الحقيقية للبضائع أو الخدمات.

مشهد B2B يهيمن على السوق والنمو السريع للدفع عبر البطاقات

حتى مع التعديلات الأكثر صرامة، يظل سوق الدفع بالعملات المستقرة كبيرًا. تقرير Artemis يكشف أن مكوناته تتضمن: حوالي 230 مليار دولار من المدفوعات بين الشركات (60%)، حوالى 90 مليار دولار للتحويلات عبر الحدود، حوالي 8 مليارات دولار لتسويات الأسواق المالية، و45 مليون دولار للدفع عبر البطاقات. على الرغم من أن حجم الدفع عبر البطاقات هو الأصغر، إلا أن معدل نموه السنوي بلغ 800%، وهو الأسرع بين القطاعات.

نظرة شاملة على اعتماد المؤسسات: PayPal، Visa، Stripe

نظرة عامة على الاعتماد: من التجارب إلى الاعتماد الرئيسي

حتى الربع الأول من 2026، شاركت العديد من المؤسسات المالية العالمية مثل Visa وStripe وPayPal في عمليات تسوية على سولانا. هذا التفاعل الواسع يشير إلى أن سولانا لم تعد شبكة معاملات موجهة فقط للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، بل أصبحت بنية تحتية للدفع على مستوى الشركات.

من حيث القيمة السوقية، حتى 27 مايو 2026، جاء ترتيب SOL في المركز السابع، بسعر 83.91 دولار، وقيمة سوقية 48.518 مليار دولار. تجاوز عرض العملات المستقرة على سولانا 15.4 مليار دولار، مع استحواذ USDC على حوالي 75%، وPYUSD من أسرع العملات المستقرة نموًا على السلسلة.

Visa: من تجريب USDC إلى خدمة رسمية

شهدت شراكة Visa مع سولانا تطورًا من مرحلة التجريب إلى الخدمة الرسمية. في سبتمبر 2023، أطلقت Visa مشروع تجريبي لتسوية USDC على سولانا. وفي ديسمبر 2025، أعلنت Visa رسميًا عن السماح للمؤسسات المالية الأمريكية باستخدام USDC في عمليات الدفع الخلفية عبر سولانا، بمشاركة مؤسسات مثل Cross River Bank وLead Bank. هذا الإطلاق يعتمد على تجارب Visa العالمية — حتى نهاية نوفمبر 2025، كانت قيمة التشغيل السنوية لهذا المشروع التجريبي قد بلغت 3.5 مليار دولار. تخطط Visa لتوسيع هذه الخدمة إلى مؤسسات مالية أوسع في 2026.

السبب الرئيسي لاختيار Visa لسولانا هو ميزاتها التقنية: تأكيد المعاملات في حوالي 400 مللي ثانية، وتكلفة أقل من 0.001 دولار لكل معاملة، مع إمكانيات أعلى للتحمل والأداء بفضل ترقية Firedancer.

Stripe: استحواذ على Bridge واستراتيجية التوسع

في 2025، استحوذت Stripe على منصة البنية التحتية للعملات المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار دولار، وهو خطوة رئيسية في استراتيجيتها لتسوية المعاملات على السلسلة. تم دمج تقنية Bridge في نظام خدمات Stripe المالية، بعد أن أعادت Stripe تشغيل بوابة الدفع المشفرة، مما سمح للتجار الأمريكيين باستقبال مدفوعات USDC عبر شبكات إيثريوم وسولانا وPolygon. هذه المبادرات تظهر أن عملاق الدفع التقليدي يسعى لنقل عمليات التسوية عبر blockchain من التجارب التجريبية إلى الأعمال التجارية الرئيسية.

PayPal: استراتيجيات PYUSD على سولانا وتقلباتها

أطلق PayPal عملته المستقرة PYUSD في 2023، وبدأ في بناء منظومة على سولانا. حتى مايو 2026، بلغ قيمة PYUSD على سولانا حوالي 267 مليون دولار، بينما تجاوزت تداولات PYUSD على إيثريوم 350 مليون دولار. تراجع حجم PYUSD على سولانا عن ذروته التي تجاوزت 600 مليون دولار في أغسطس 2025، لكن إجمالي القيمة السوقية عبر السلسلة لا يزال مرتفعًا بنسبة 375% مقارنة بالعام السابق، وهو يحتل المرتبة التاسعة بين العملات المستقرة.

انخفضت عوائد الإقراض على منصات مثل Kamino وDrift وMarginFi، مما أدى إلى تراجع عرض PYUSD، لكن Kamino أضاف مؤخرًا حوافز جديدة لدمج PYUSD في سوق العملات المشفرة، في محاولة لإعادة تنشيط استخدامه على سولانا.

الجدل الهيكلي حول تسوية العملات المستقرة

اختلاف المنهجية في البيانات

إثارة خبر تجاوز سولانا لإيثريوم في تسوية العملات المستقرة أثارت نقاشات واسعة، لكنها صاحبتها أيضًا خلافات منهجية. الخلاف الرئيسي هو: هل يمكن اعتبار حجم التحويلات الأصلية مقياسًا مناسبًا لـ”التسوية”؟

كما ذُكر سابقًا، قد تتكرر عملية الدفع النهائية عبر عدة عمليات توجيه على السلسلة وتفاعلات مع العقود الذكية. أظهرت تحليلات Artemis وماكينزي أن حوالي 99.9% من قيمة التحويلات الأصلية تتعلق بتدفقات تقنية وليس بتسويات اقتصادية فعلية. لذلك، يعتقد بعض الخبراء أن مزايا سولانا تكمن أكثر في كفاءتها في التدفقات عالية التكرار، وليس في تسوية ذات قيمة عالية بنفس القيمة.

من ناحية البنية التحتية، فإن تأكيد المعاملات في أقل من ثانية وتكاليف أقل من دولار واحد يجعلها مثالية للعمليات عالية التكرار، بينما إيثريوم، مع تكاليف أعلى، أكثر ملاءمة لتسويات ذات قيمة كبيرة. هذا الاختلاف يوضح أن المنافسة على حجم التسوية قد لا تكون دقيقة تمامًا.

مناقشة الوعي والسيطرة للمستخدمين

جانب آخر مهم هو تصور المستخدمين لعملية تسوية العملات المستقرة على سولانا. غالبية التسويات تتم على مستوى البنية التحتية التي تديرها المؤسسات المالية، وليس بين محافظ غير موكلة مباشرة للمستخدمين. عند استخدام خدمات مثل Visa أو PayPal، يتم إتمام التسوية على خلفية السلسلة، لكن تجربة المستخدم تظل تقليدية، كأنها مدفوعات عبر البطاقات. هذا النموذج يعزز الكفاءة، لكنه لا يمنح المستخدمين السيطرة المباشرة على أصولهم.

“تسرب الأرباح” والنقاش الاقتصادي في منظومة سولانا

داخل مجتمع سولانا، أثارت مناقشات حول الآثار الاقتصادية للعملات المستقرة. اقترح Mert Mumtaz من Helius Labs مفهوم “تسرب الأرباح”، مشيرًا إلى أن غالبية العملات المستقرة على سولانا تملكها جهات خارجية، وأن أرباح الاحتياط (مثل فوائد سندات الخزانة الأمريكية) تذهب إلى المصدِرين والمساهمين، وليس إلى منظومة سولانا نفسها. قدر أن حوالي 15 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة على سولانا تولد سنويًا فوائد كبيرة لـCircle، التي تعتبر من المنافسين الرئيسيين لـSolana في سوق الشبكة العامة.

هذه المناقشات تثير أسئلة حول مستقبل اقتصاد العملات المستقرة على سولانا: هل ستؤدي نجاحات التسوية إلى إنشاء حلقات اقتصادية مستدامة تدعم النمو طويل الأمد للمنظومة؟ الإجابة ستتضح خلال سنة أو اثنتين.

الخاتمة

تجاوز سولانا لإيثريوم في حجم تسوية العملات المستقرة هو حدث ذو دلالة صناعية. يعكس هذا التحول ليس تفوق شبكة واحدة على أخرى بشكل مؤقت، بل تحولًا هيكليًا من “من بدأ أولًا” إلى “من الأنسب” لبنية التسوية.

من 650 مليار دولار من التحويلات الشهرية، إلى اعتماد مؤسسات مثل Visa وStripe وPayPal، أصبحت سولانا لاعبًا رئيسيًا في مجال تسوية العملات المستقرة. القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حوالي 320 مليار دولار، ومن المتوقع أن يشكل حوالي 60% من حجم تداول العملات المستقرة في 2026 سوق B2B. المنافسة على تسوية العملات المستقرة ليست سباقًا قصير الأمد، وإنما تتطلب توازنًا بين الكفاءة واللامركزية، بالإضافة إلى بناء حلقات اقتصادية مستدامة للمنظومة.