إليك شيئًا يستحق الانتباه إذا كنت تراقب Netflix كاستثمار. الشركة حققت نجاحًا مذهلاً في عام 2025 - إيراداتها ارتفعت بنسبة 16% إلى 45.2 مليار دولار، والدخل التشغيلي قفز بنسبة 28%، وبلغ عدد المشتركين 325 مليونًا. على الورق، يبدو أنها لا يمكن إيقافها. لكن هناك علامة تحذير مهمة جدًا يبدو أن معظم الناس يتجاهلونها.

سوق البث المباشر نفسه ينفجر. الكابل التقليدي أصبح تقريبًا ميتًا - نحن نتحدث عن أقل من نصف الأسر في الولايات المتحدة لا تزال تمتلكه، انخفاضًا من 88% في عام 2010. الناس يختارون بوضوح البث المباشر، والأرقام تؤكد ذلك. وفقًا لبيانات Nielsen من أواخر 2025، كان البث المباشر (باستثناء Netflix) يستحوذ على 37.7% من إجمالي وقت مشاهدة التلفزيون. وهذا قفزة هائلة من 24.8% قبل ثلاث سنوات فقط. لكن الأمر هنا - حصة Netflix من السوق زادت فقط من 7.5% إلى 8.6% في نفس الفترة. هذا زيادة بنسبة 15% بينما السوق الكلي نما بنسبة 52%. وهذه علامة تحذير حقيقية لأي شخص يراقب عن كثب.

يوتيوب يكسب السباق الآن بشكل أساسي. نعم، هو محتوى من إنشاء المستخدمين، لكن على مقاييس التفاعل الصافية، يوتيوب يجذب عددًا أكبر بكثير من المشاهدين مقارنة بـ Netflix. وليس يوتيوب فقط. منصات وسائل التواصل الاجتماعي تستهلك أيضًا وقت البث. Netflix ليس حتى نشطًا جدًا في البث المباشر للأحداث الرياضية مقارنة بالمنافسين، وهو عامل آخر يعمل ضدهم.

الإدارة تظل متفائلة، وهو أمر عادل - لا تزال هناك الكثير من التلفزيون الخطي عالميًا لالتقاطه. لكن الأرقام تشير إلى أن المنافسين يجذبون المزيد من الانتباه مقارنة بـ Netflix. شاهدوا 96 مليار ساعة على Netflix في النصف الثاني من 2025، بزيادة 2% على أساس سنوي، لكن معدل النمو هذا ليس بالضبط مدهشًا بالنظر إلى توسع السوق بشكل عام.

فماذا يفعل Netflix حيال ذلك؟ يبدو أنهم يحاولون شراء طريقهم للأمام. هناك حديث عن استحواذ ضخم على كامل محتوى Warner Bros. Discovery وعمليات HBO Max بقيمة شركة تبلغ 82.7 مليار دولار. إنها خطوة جريئة، لكنها تشير إلى أن Netflix يدرك أن النمو العضوي قد يصبح أصعب. عندما تبدأ شركة مهيمنة كهذه في القيام بصفقات استحواذ ضخمة، من الجدير أن تسأل عما إذا كان النمو أصبح أكثر صعوبة في الحصول عليه.

انظر، كانت Netflix أسهمًا رائعة تاريخيًا. لكن علامة التحذير هذه حول تأخرها عن سوق البث الأوسع - شيء يجب على المستثمرين أخذه في الاعتبار قبل الافتراض أن الأوقات الجيدة ستستمر.