لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول الاتجاه القادم لمجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. الجميع يركز بشكل مكثف على صانعي الأجهزة مثل نيفيديا، لكن المال الحقيقي قد يتحول فعلاً نحو البنية التحتية المادية التي تدير كل هذه الأمور.

هناك شركة تسمى Equinix التي أعلنت مؤخرًا عن توقعات لإيرادات تزيد عن 10 مليارات دولار هذا العام، بزيادة حوالي 10% عن العام الماضي. على السطح، هذا لا يبدو مثيرًا جدًا، لكن ما يميزها عن معظم استثمارات الذكاء الاصطناعي التي ربما كنت تنظر إليها هو التالي.

تدير Equinix 280 مركز بيانات عالميًا وتخدم أكثر من 300 شركة من فئة فورتشن 500. فكر في Square Enix Holdings، سيمنز، Zoom Communications - نوع العملاء الذين يحتاجون فعلاً إلى هذه البنية التحتية ولا يذهبون إلى أي مكان. حققت إيرادات بقيمة 9.2 مليار دولار العام الماضي وجمعت حوالي 2 مليار دولار كدخل تشغيلي من ذلك. عمل تجاري قوي جدًا.

لكن الهيكل هو ما يثير الاهتمام حقًا. بدلاً من مقاومة طبيعة أعمال مراكز البيانات، استثمرت Equinix فيها ببساطة. يدفع عملاؤها رسومًا متكررة للوصول إلى منصاتهم بدلاً من بناء مراكز بيانات خاصة بهم قد تكون نصف فارغة. إنه نموذج مربح جدًا، وليس قصة نمو سريع. هذا في الواقع منعش نوعًا ما في هذا السوق.

لكن الشيء الذي لفت انتباهي هو - أنه منظم كصندوق استثمار عقاري (REIT). هذا يعني أن الجزء الأكبر من الأرباح يُمرر للمساهمين كأرباح نقدية دون أن يتم فرض ضرائب عليها على مستوى الشركة أولاً. لذلك أنت تحصل على قيمة صافية أكثر مما لو كانت شركة عادية. العام الماضي، حققت تدفقًا نقديًا يقارب 38.33 دولارًا للسهم ودفعت 18.76 دولارًا كأرباح، وهو عائد يقارب 2%. كما أعلنوا مؤخرًا عن زيادة في الأرباح بنسبة 10%.

عندما تفكر في الأمر، فإن استدامة الإيرادات لمدة مليار دقيقة تعادل بشكل أساسي أن هذا النموذج يمكن أن يعمل بشكل موثوق لمدة تقارب ألفي سنة إذا استمر الوتيرة ثابتة. هذا هو نوع المتانة التي تحصل عليها هنا - الأمر لا يتعلق بنمو سريع، بل بالعملاء الذين تم التعاقد معهم ويحتاجون إلى هذه الخدمة.

السؤال الحقيقي هو ما الذي تبحث عنه فعلاً. إذا كنت تريد دخلًا واستقرارًا في سوق كان غير متوقع جدًا، فإن Equinix تلبي ذلك. عملاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لن يتوقفوا عن الدفع مقابل الوصول إلى هذه البنية التحتية. وإذا كنت تفضل النمو الصافي، فستحصل أيضًا على بعض التقدير الرأسمالي من توسع الأعمال، لكن بصراحة، ستجد أيضًا أن ذلك مدمج في دفعات الأرباح. وربما هذا ليس ما توقعت أن تراه.

التوافق التحليلي أيضًا مثير للاهتمام - 23 من أصل 30 محللاً يغطيون هذا السهم يصفونه بأنه شراء قوي، مع هدف سعر حوالي 1031 دولارًا، وهو حوالي 10% أعلى من سعر التداول الأخير. ليس قرارًا حاسمًا تمامًا، لكنه نقطة انطلاق معقولة لمركز جديد.

القيمة الحقيقية هنا تعتمد على ما إذا كنت تريد فعلاً التعرض لمجال بنية تحتية مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي بدلاً من صانعي الرقائق والبرمجيات. إنه كائن مختلف تمامًا. وإذا كنت في حساب خاضع للضرائب، فإن هيكل REIT مهم أكثر مما سيكون في حساب التقاعد. لكن بالنسبة لمعظم الناس الذين يرغبون في تقليل المخاطر مع البقاء ضمن موضوع الذكاء الاصطناعي، فإن هذا يستحق النظر. العملاء ثابتون، والإيرادات متوقعة، والنمو مستدام حتى لو لم يكن لافتًا.