تقرير شركة شي زهي للتكنولوجيا: الشعبية تقترب فقط من علي بابا و Kuaishou، كيف ترى افتتاح السوق اليوم؟

في البداية كنت أريد فقط أن أرى ما إذا كانت هذه الاكتتابات العامة تستحق المشاركة، لكن مع التعمق أكثر اكتشفت أنها ليست مجرد مسألة اكتتاب عام — فهي كشفت عن مسار جديد في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وهو فصل 18C، وهيكل صناعة القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي المحلية، ومنطق الفروق في التقييم بين الأسهم الصينية والأجنبية، بالإضافة إلى كيف يستخدم المستثمرون الأفراد ميزة المعلومات للمراهنة على هذه القضايا الأكبر في سوق هونغ كونغ.
واحدة، ماذا تفعل هذه الشركة
تقوم شركة شي زهي للتكنولوجيا بشيئين: الاتصال الضوئي والحوسبة الضوئية. بالإضافة إلى ذلك، هناك مفهوم الوحدة الضوئية في السوق، وهذه الثلاثة أشياء قد تُناقش معًا بسهولة، لكنها تقع في مواقع مختلفة تمامًا على سلسلة الصناعة.
الاتصال الضوئي: استبدال الكابلات النحاسية بالألياف الضوئية
عندما يتوسع تجمع تدريب الذكاء الاصطناعي من ألف بطاقة إلى عشرات الآلاف، مئات الآلاف من البطاقات، يصطدم الكابل النحاسي بجدار الفيزياء — تدهور الإشارة، ارتفاع استهلاك الطاقة، وفشل التبريد. هذه ليست مشكلة هندسية، بل قيود في علم الكهرومغناطيسية. حل شركة شي زهي هو استخدام الضوء لربط وحدات معالجة الرسوميات، مما يقلل من تأخير النقل بأكثر من 90%، ويزيد من كفاءة استخدام وحدات المعالجة الرسومية (MFU) في التجمع بنسبة 50%.
هذه الجزء يمثل 71% من إيرادات الشركة بحلول عام 2025، وهو حاليًا مصدر التدفق النقدي. المنتجات المحددة هي OCS (المبادلة الضوئية الكاملة) و oNET (الشبكة الضوئية بين الشرائح).
الحوسبة الضوئية: إجراء العمليات المصفوفية مباشرة باستخدام الضوء
هذه فكرة مختلفة تمامًا. فهي لا تتعلق بنقل البيانات، بل باستخدام الضوء نفسه لإجراء الحسابات.
كيف يتم ذلك؟ الضوء طبيعيًا مناسب لإجراء العمليات الخطية — فانتشار الضوء في وسط معين هو نوع من التحويل الرياضي. من خلال تمرير شعاعين من الضوء بقوة معينة عبر جهاز تعديل، فإن الشدة الكلية بعد المرور تكون مباشرة نتيجة لضرب المصفوفة. هذا ليس مجازًا، بل هو معنى حرفي لـ"الضوء يقوم بالحساب".
ماذا يعني هذا؟ يمكن تقليل التأخير إلى مستوى 3 نانوثانية (مقارنة بـعشرات إلى مئات الميكروثانية لوحدة المعالجة الرسومية)، مع استهلاك طاقة منخفض بمقدار رتبة واحدة.
خدمة الحوسبة الضوئية ستشكل 19% من إيرادات شي زهي بحلول عام 2025، وهو رقم صغير جدًا (19 مليون يوان صيني)، لكنه ينمو بنسبة 579% على أساس سنوي.
وهذا هو "المنحنى الثاني" الذي يقدمه للشريحة الثانوية.
الوحدة الضوئية: محول الضوء والكهرباء
الوحدة الضوئية = محول الإشارة الضوئية والكهربائية. يحول الكهرباء إلى ضوء، ويعيد الضوء إلى كهرباء، ببساطة "مترجم".
أما الحوسبة الضوئية التي تقوم بها شركة شي زهي فهي استخدام الضوء نفسه لإجراء العمليات الحسابية — وهو تصنيف مختلف تمامًا للمنتجات. الوحدة الضوئية هي "الأوعية الدموية" لمراكز البيانات، والحوسبة الضوئية هي "خلايا الدماغ" لمراكز البيانات. هذان سوقان مختلفان تمامًا، عملاء مختلفون، ومنافسون مختلفون.
قطاع الاتصالات الضوئية للذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكية، شركة Lumentum (LITE)، ارتفعت خلال العام الماضي بأكثر من 20 ضعفًا — لكن قصتها تتعلق بالليزر و OCS، وليس الوحدة الضوئية التقليدية.
الرائد العالمي في الوحدة الضوئية هو شركة Zhongji Xuchuang الصينية المدرجة في سوق الأسهم الصينية، والتي توفر منتجاتها لـ Google و Meta بإيرادات تتجاوز 20 مليار يوان في 2024، مع نسبة سعر إلى الأرباح بين 30 و40. لكن Zhongji Xuchuang وشي زهي ليسا منافسين مباشرين، بل يقعان في مواقع مختلفة تمامًا على سلسلة الصناعة. في الخارج، شركة Coherent، التي حققت نموًا بمعدل 7 أضعاف خلال عام.
بالنسبة لمسار الحوسبة الضوئية، لا يوجد حاليًا سوى شركة شي زهي ككيان رئيسي مدرج — وهو مصدر ندرته كشركة "أول شركة في العالم لرقائق السيليكون الضوئية للذكاء الاصطناعي" المدرجة في سوق هونغ كونغ. الشركات الأجنبية مثل Lightmatter و Ayar Labs لا تزال في مرحلة التمويل الخاص.
للمزيد من التفاصيل، يمكن الانتقال إلى النص الكامل، مع تحسين التنسيق.