a16z：9 صور لفهم اتجاه تطور العملات المستقرة في المستقبل

المؤلف الأصلي: روبرت هاكيت، جيريمي زانغ، a16z كريبتو

الترجمة الأصلية: تشوبير، فورسايت نيوز

على مدى سنوات، كانت العملات المستقرة تبحث عن موقعها المركزي الخاص بها.

في البداية، كانت مجرد أداة تداول تُستخدم لنقل الأصول بالدولار بين أكبر البورصات. ثم تحولت العملات المستقرة إلى أداة ادخار، وأصبحت أصولًا يحتفظ بها الناس على المدى الطويل، وليس للاستهلاك اليومي. اليوم، تشير البيانات إلى اتجاه تطور جديد تمامًا: العملات المستقرة تتجه لأن تصبح البنية التحتية المالية الأساسية على مستوى العالم.

تُظهر التسع مخططات التالية الاتجاهات الأساسية التي تدفع هذا التحول.

تسريع التنظيم يعزز نمو السوق

خلال معظم مراحل تطور العملات المستقرة، كانت عدم اليقين التنظيمي يقيّد دخول الأموال المؤسسية لفترة طويلة. مع تنفيذ قانون «جينيوس»، أصبح الإطار التنظيمي أكثر وضوحًا. هذا القانون ليس مصدر الاتجاه الصناعي، بل سرّع من تطوره.

تغير حجم تداول العملات المستقرة قبل وبعد قانون «جينيوس»

أقرت الولايات المتحدة إطار تنظيم إصدار العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي من خلال قانون «جينيوس». البيانات تؤكد تأثير السياسة بشكل مباشر: قبل تنفيذ القانون بعدة أرباع، كان حجم تداول العملات المستقرة في ارتفاع مستمر؛ بعد تطبيق القانون، زاد النمو بشكل أسرع، ووصل حجم التداول في الربع الأول من 2026 إلى حوالي 4.5 تريليون دولار.

مبادرة MiCA دفعت سوق العملات المستقرة غير الدولار

أما إطار تنظيم الأصول المشفرة في أوروبا، «قانون سوق الأصول المشفرة» (MiCA)، فقد أظهر وضعًا أكثر تعقيدًا. بعد دخول القانون حيز التنفيذ في نهاية 2024، قامت العديد من البورصات الرئيسية بإزالة USDT بسبب الامتثال، مما أدى إلى ارتفاع مؤقت في حجم التداول للعملات المستقرة غير الدولار، حيث تجاوزت ذروتها 40 مليار دولار.

بعد ذلك، استقر حجم التداول في السوق، وارتفع بشكل ملحوظ مقارنة قبل تطبيق القانون، مع استقرار حجم المعاملات الشهرية بين 15 و25 مليار دولار. التنظيم الجديد أدى إلى تلبية الطلب على العملات المستقرة غير الدولار، الذي كان شبه غائب سابقًا.

توسيع استخدام العملات المستقرة في المدفوعات التجارية

أهم تحول في الهيكل السوقي ربما يكمن في كيفية استخدام الناس للعملات المستقرة فعليًا.

المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة تركز على مجال C2C

من حيث عدد المعاملات، تتصدر المعاملات بين الأفراد (C2C)، حيث بلغت 789.5 مليون معاملة في عام 2025. أما المعاملات بين الأفراد والتجار (C2B)، فهي الأسرع نموًا، حيث زاد عدد المعاملات من 124.9 مليون في 2024 إلى 284.6 مليون في 2025، بزيادة نسبتها 128%.

اتجاه نمو بنية تحتية لبطاقات الدفع بالعملات المستقرة

بيانات بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، تؤكد هذا الاتجاه أيضًا.

مشاريع بطاقات الدفع المدعومة بتقنية Rain (بما في ذلك Etherfi Cash، Kast، Wallbit، وغيرها)، شهدت ارتفاعًا في ودائع الضمان الشهرية من تقريبًا الصفر في نوفمبر 2024 إلى أكثر من 300 مليون دولار شهريًا في بداية 2026. على الرغم من أن هذه الأموال تُستخدم كضمان للمدفوعات وليس كمبالغ مباشرة للاستهلاك، إلا أن منحنى النمو يعكس بشكل واضح أن سوق المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة يتصاعد بشكل كامل.

تسريع سرعة تداول العملات المستقرة

تتزايد سرعة دوران العملات المستقرة لكل دولار بشكل ملحوظ.

اتجاه سرعة تداول العملات المستقرة

من بداية 2024، زادت سرعة تداول العملات المستقرة (إجمالي التحويلات الشهرية المعدلة ÷ القيمة السوقية للتداول) تقريبًا بمقدار الضعف، من 2.6 إلى 6 مرات. زيادة السرعة تعني أن الطلب على تداول العملات المستقرة يتجاوز معدل إصدارها الجديد، مما يحسن بشكل كبير من كفاءة استخدام الأموال الموجودة.

وهذا هو الميزة الأساسية لشبكات الدفع الناضجة: العملة الأساسية تُستخدم بشكل متكرر، وليس مجرد حيازة سلبية.

تحول في هيكل المعاملات، وظهور طابع الدفع

إذا استثنينا أنشطة التداول، وتحويل الأموال، وآليات الصرف (وهي غالبية تداول العملات المستقرة)، فإن حجم المدفوعات بين مختلف الأطراف في العام الماضي يُقدر بين 350 مليار و550 مليار دولار.

المدفوعات بين الشركات (B2B) تهيمن على السوق

لا تزال المدفوعات بين الشركات (B2B) هي القوة الرئيسية في سوق العملات المستقرة، وتحتل المركز الأول من حيث الحجم. في الوقت نفسه، تتوسع بسرعة قطاعات التحويلات الشخصية، واستلام المدفوعات من قبل التجار، وغيرها من السيناريوهات الفرعية.

التركيز الجغرافي لمدفوعات العملات المستقرة مرتفع

من حيث التوزيع الجغرافي، لا تتوزع أنشطة المدفوعات بالعملات المستقرة بشكل متساوٍ.

آسيا هي المنطقة الرئيسية لمدفوعات العملات المستقرة

حوالي ثلثي حجم المعاملات يأتي من آسيا، خاصة من سنغافورة، هونغ كونغ، واليابان.

أما السوق الأمريكية الشمالية، فتشكل حوالي ربع الحجم، وأوروبا حوالي 13%. أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا، فحجمها ضئيل جدًا، ويبلغ مجملها أقل من 1 مليار دولار.

العملات المستقرة المحلية تعتمد على الشبكة الأساسية العالمية

صعود العملات المستقرة غير الدولار ليس حكرًا على أوروبا فقط، فالسوق الناشئة تتوسع بسرعة، وتختلف دوافعها.

تغير حجم المعاملات الشهرية للعملة المستقرة BRLA المرتبطة بالريال البرازيلي

البرازيل مثال واضح. حيث ارتفع حجم المعاملات الشهرية للعملة المستقرة BRLA المدعومة بالريال البرازيلي من بداية 2023 إلى حوالي 400 مليون دولار في بداية 2026، مع تكامل كبير مع شبكة الدفع الفوري PIX في البرازيل، مما عزز انتشار BRLA بشكل كبير.

تراجع دور المدفوعات عبر الحدود للعملات المستقرة

لطالما عُرفت العملات المستقرة بأنها أداة للمدفوعات عبر الحدود، لكن نسبة المعاملات عبر الحدود تتراجع باستمرار.

حصة المعاملات المحلية من بداية 2024 كانت حوالي 50%، وارتفعت إلى ما يقرب من 70% في بداية 2026. هذا التغير يرسل إشارة واضحة: القيمة الأساسية للعملات المستقرة لم تعد تقتصر على التحويلات العابرة للحدود وتبادل العملات الأجنبية، بل تتجه تدريجيًا لتصبح أداة دفع يومية محلية تعتمد على الشبكة العالمية.

ملخص

بدمج جميع البيانات، تتشكل صورة واضحة للصناعة، تختلف تمامًا عن التوقعات السابقة: كان يُعتقد عمومًا أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة تتركز في التحويلات العابرة للحدود. لكن الواقع هو العكس تمامًا، فالعملات المستقرة تتجه نحو التوطين العميق. حاليًا، تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالدولار، لكن العملات المستقرة غير الدولار، المدعومة بالعملات المحلية مثل اليورو والريال البرازيلي، تزداد حصتها السوقية باستمرار.

رغم أن التحويلات بين الأفراد لا تزال أكبر استخدامات العملات المستقرة، إلا أن حصة المدفوعات التجارية اليومية تتزايد بشكل مطرد.

كل ربع سنة يُظهر أن العملات المستقرة تتطور تدريجيًا لتصبح بنية تحتية عامة للدفع يمكن استخدامها عالميًا. فهي بطبيعتها عالمية، لكن تطبيقاتها تتوطّن أكثر فأكثر.

لا تزال الصناعة في مراحلها المبكرة، لكن الشكل النهائي للعملات المستقرة ونمط تطورها أصبح واضحًا بشكل متزايد.