مؤخرًا لاحظت ظاهرة مالية مثيرة للاهتمام، حيث يغير اليوان الصيني بشكل سري من منطق المستثمرين العالميين في التحوط.

في السابق، عند الحديث عن عملات التحوط، يتبادر إلى الذهن الدولار الأمريكي، الفرنك السويسري، الين الياباني، هؤلاء اللاعبون القدامى. لكن خلال العامين الماضيين، تغيرت الأوضاع الجغرافية السياسية وتباينت السياسات النقدية للدول، وبدأت المزيد من البنوك المركزية تعيد النظر في تخصيص الأصول. لاحظت أن بعض البنوك المركزية في جنوب شرق آسيا، الشرق الأوسط، وحتى أوروبا، تزيد من نسبة اليوان في احتياطياتها من العملات الأجنبية. هذا ليس مجرد تنويع بسيط، بل هو سعي نشط لعملة مدعومة من ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

يمكن لليوان أن يصبح عملة تحوط جديدة، وهناك عدة عوامل داعمة قوية لذلك. أولها، احتياطيات الصين الضخمة من العملات الأجنبية، التي تتجاوز 3.2 تريليون دولار، مما يمنح اليوان قدرة دفاعية كافية. ثانيًا، تستخدم البنوك المركزية أدوات سياسة دقيقة لاستقرار تقلبات سعر الصرف، مثل تعديل العوامل المعاكسة للدورة الاقتصادية، مما يجعل تقلبات اليوان أقل بشكل ملحوظ من عملات الأسواق الناشئة الأخرى، وأقرب لخصائص عملات الدول المتقدمة. بالإضافة إلى ذلك، توسع السوق المحلية للسندات المفتوحة أمام الاستثمارات الأجنبية، مما يحسن السيولة وسهولة الوصول.

من الناحية التقنية، أصبح ارتباط اليوان بالمشاعر العالمية للمخاطر أقل وضوحًا خلال العامين الماضيين. في بداية عام 2024، خلال فترة عدم اليقين في القطاع المصرفي الإقليمي، ارتفع اليوان على العكس من انخفاض الأصول ذات المخاطر الأخرى، وهو الأداء الذي يتوقعه عملة التحوط. يوفر نظام سعر الصرف المدار ورأس المال المقيد استقرارًا لا يمكن أن يحققه نظام العملة الحرة.

ماذا يعني هذا التحول لنظام التمويل العالمي؟ بالنسبة للشركات، يمكن أن يقلل استخدام اليوان في الفواتير والتسويات من تكاليف التحوط. بالنسبة لأسواق السلع الأساسية، مع وجود بديل عملي للولايات المتحدة، قد يتغير نظام التسعير الذي يهيمن عليه الدولار تدريجيًا. والأهم من ذلك، أن النظام النقدي الدولي يتجه نحو التعددية.

خطوات دولية اليوان في التدويل تتسارع فعلاً. بدأ في 2009 بتجربة تسوية التجارة عبر الحدود، ودخل في سلة حقوق السحب الخاصة لصندوق النقد الدولي في 2016، وتوسعت شبكة الدفع عبر الحدود CIPS في 2022، وبلغت ذروتها في 2024 باستخدامه في التجارة الثنائية بين دول البريكس+، مسجلة أرقامًا قياسية. هذه الإنجازات تشكل مسارًا كاملاً لتحول اليوان من عملة سوق ناشئة إلى عملة تحوط.

بالطبع، لا يمكن لليوان أن يحل محل الدولار تمامًا، ولن يحدث ذلك في المدى القريب. لا يزال الدولار هو العملة الاحتياطية المهيمنة عالميًا، ولن يتغير هذا الموقع بسهولة. لكن الاتجاه واضح، وهو أن المشهد المستقبلي سيكون بتعدد العملات، وسيصبح دور اليوان كعملة تحوط أكثر أهمية مع مرور الوقت.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني إعادة تقييم تخصيص الأصول. سندات مقومة باليوان، صناديق المؤشرات المرتبطة باليوان، الأدوات المالية التي تتبع سعر صرف اليوان، كلها تستحق أن تُدرج في استراتيجيات 2025 وما بعدها. بالطبع، كل استثمار يحمل مخاطر، فالنمو الاقتصادي في الصين، وتغير سياسات رأس المال، وتقلبات الجغرافيا السياسية، كلها عوامل قد تؤثر على مكانة اليوان كعملة تحوط، ويجب أخذها بعين الاعتبار في تقييم المخاطر.

بشكل عام، صعود اليوان كعملة تحوط لم يحدث بين ليلة وضحاها، بل هو نتيجة لعوامل هيكلية طويلة الأمد. اليوان الأقوى يوفر دعامة استقرار جديدة للنظام المالي العالمي، وهذا التغير سيؤثر بشكل عميق على عام 2025 وما بعده، وعلى المدى البعيد.