لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول سهمين شهيرين في مجال الذكاء الاصطناعي، واللذين يعاملهم وول ستريت بشكل متشائم حاليًا، على الرغم من أن أدائهما كان مذهلاً.

كانت Palantir و Micron من الأسماء المفضلة في سوق الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي. كادت Palantir أن تتضاعف تقريبًا، وMicron زادت أكثر من أربعة أضعاف. لكن الأمر المثير هو أن بعض المحللين الجادين يعتقدون أن كلاهما مبالغ في تقييمه حاليًا.

لنبدأ بـ Palantir. برمجيات الشركة متميزة حقًا. لقد بنوا بنية تعتمد على الأنطولوجيا وتصبح أذكى مع معالجة المزيد من البيانات، وهو شيء يختلف عن أدوات التحليل التقليدية التي تقتصر على التقارير ولوحات المعلومات. تصنفها كل من Forrester و IDC كقادة في مجالها. والأرقام المالية تدعم ذلك أيضًا - إيرادات الربع الرابع قفزت بنسبة 70% إلى 1.4 مليار دولار، وحققوا درجة Rule of 40 بنسبة 127%، وهو أمر غير معتاد في عالم البرمجيات.

لكن هنا تكمن المشكلة. السهم يتداول عند 209 أضعاف الأرباح المعدلة. هذا جنوني. حتى مع شركة تنمو أرباحها بنسبة 57% سنويًا حتى عام 2027، فإن هذا مضاعف جنوني. بريانت ثيل من Jefferies لديه سعر مستهدف $70 للسهم. السعر الحالي حوالي 157 دولارًا. هذا يعني احتمال هبوط بنسبة 55% إذا كان على حق.

ثم هناك Micron. شرائح الذاكرة ضرورية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي - سواء DRAM أو NAND فلاش. Micron هي ثالث أكبر لاعب، وحققت بالفعل حصة سوقية من سامسونج العام الماضي. نتائج الربع الأول كانت مذهلة - الإيرادات زادت بنسبة 56% إلى 13.6 مليار دولار، والأرباح لكل سهم زادت بنسبة 167%.

لكن المشكلة هنا أن تلك المكاسب جاءت من نقص في العرض أدى إلى ارتفاع الأسعار، وليس من ميزة تنافسية حقيقية. شرائح الذاكرة أصبحت بشكل أساسي سلعة. ويليام كيروين من Morningstar يفهم هذا الأمر - لديه سعر مستهدف $225 على أسهم Micron، مما يشير إلى احتمال هبوط بنسبة 40% من المستوى الحالي $380 .

صناعة شرائح الذاكرة دورة طبيعية. هذا النقص في العرض سيتحول في النهاية إلى فائض، والأسعار ستنهار، وليس لدى Micron أي سياج حقيقي لحماية هوامش الربح عندما يحدث ذلك. وول ستريت تتوقع أن تصل الأرباح إلى ذروتها حوالي عام 2027 ثم تبدأ في الانخفاض الحاد حتى 2029.

إذن، التناقض مع هذين السهمين في مجال الذكاء الاصطناعي واضح جدًا. لدى Palantir قصة تنافسية حقيقية، لكن التقييم غير متوافق مع الواقع. وMicron رخيصة على الورق، لكن ذلك لأن الدورة الاقتصادية في ذروتها. لا يبدو أن أيًا منهما فرصة جيدة للدخول الآن إذا كنت تفكر في المخاطر مقابل العوائد. وإذا كنت تمتلك أحدهما بالفعل، فربما من الأفضل تقليل المراكز بدلًا من زيادتها.