مؤخرًا نظرت إلى بيانات السلسلة لأسعار البيتكوين، واكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام. سعر البيتكوين الحالي يتداول عند حوالي 71,800 دولار، لكن سعر التنفيذ (متوسط تكلفة جميع العملات) هو فقط 54,286 دولار، مما يعني أن السعر الحالي أعلى بحوالي 32% من متوسط تكلفة التملك. هذا الهامش من الفائض يبدو جيدًا، لكن المشكلة أن هذا الفرق يتقلص بسرعة.

تذكرت علامة قاع السوق الهابطة في عام 2022 — حينها انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون سعر التنفيذ، وكان الشبكة بأكملها في حالة خسارة. تلك كانت حقبة تراكم حقيقية. والآن، على الرغم من أن سعر البيتكوين قد تراجع، إلا أننا لا نزال بعيدين عن حالة "الخسارة الكاملة للشبكة". وفقًا لهذا المنطق، قد يحتاج البيتكوين إلى مزيد من التراجع ليقترب من حوالي 54,000 دولار، ليعكس حقبة الشراء التاريخية.

المثير للاهتمام أن هذا الهامش من الفائض انكمش بسرعة من 120% في نهاية عام 2024 إلى 32% الآن، بسرعة مذهلة. هذا يدل على أن السوق يمر بمرحلة تصحيح سريعة، لكنه لم يكتمل بعد عملية إعادة التوازن الحقيقية. ألاحظ أن مؤشرات تدفق الأموال من بعض البورصات الكبرى تتراجع أيضًا، ولا توجد علامات واضحة على زيادة الطلب من المؤسسات.

ومع ذلك، هذا لا يعني أن البيتكوين لا يمكن أن ينتعش من مستواه الحالي. في الأسابيع الأخيرة، ظل نطاق 71,000 دولار ثابتًا نسبيًا، بالإضافة إلى تدفق أكثر من مليار دولار من أموال الصناديق المتداولة في مارس. لكن من بيانات السلسلة، السوق لم يمر بعد بتلك المرحلة من "وجع التنظيف"، لذلك قد يكون من الحكمة الانتظار أكثر قبل اتخاذ قرار شراء آمن.