ترخيص العملة المستقرة في هونغ كونغ يصبح حقيقة، والمتأثر الحقيقي ليس العملات المشفرة المزيّفة، بل نظام الدفع

قضية العملات المستقرة في هونغ كونغ، أخيرًا انتقلت من “شائعات السوق” و"توقعات المفهوم" إلى مرحلة إصدار التراخيص الفعلية. في 10 أبريل 2026، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ أول تراخيص لإصدار العملات المستقرة بشكل رسمي إلى شركة Anchorpoint Financial وبنك HSBC؛ وقبل ذلك بوقت قصير، دخلت “لوائح العملات المستقرة” حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025. هذا يعني أن هونغ كونغ لم تعد تناقش العملات المستقرة فحسب، بل دخلت مرحلة “إصدار مرخص، وترويج مرخص، وتنفيذ مرخص” جديدة.

الكثير من الناس عند سماع هذا الخبر، كانت ردود أفعالهم الأولى: هل ستبدأ دورة جديدة من “مفهوم العملات المستقرة” و"عملات هونغ كونغ المقلدة"؟ لكنني أعتقد أن الصدمة الحقيقية هذه المرة ليست في سوق العملات المقلدة، بل في نظام الدفع التقليدي نفسه. لأنه بعد إصدار التراخيص، لم تعد العملات المستقرة تظهر كـ"أداة لنقل العملات بين البورصات" أو “بديل الدولار على السلسلة”، بل بدأت تتجه بشكل واضح من قبل المؤسسات المالية المرخصة في هونغ كونغ نحو تطبيقات الدفع عبر الحدود، والدفع المحلي، واستلام المدفوعات من التجار، وحتى التخصيص الأصولي للرموز.

الشركتان اللتان حصلتا على التراخيص في هذه المرحلة، تبرزان بشكل واضح أهمية الأمر. بنك HSBC ليس مؤسسة أصلية في العملات المشفرة، بل هو أحد أهم المؤسسات المالية التقليدية في هونغ كونغ؛ وAnchorpoint ليست شركة ناشئة بسيطة في Web3، بل منصة مشتركة مدعومة من ستاندرد تشارترد هونغ كونغ، وHKT، وAnimoca Brands. منح التراخيص لمثل هذا التشكيل يرسل إشارة واضحة: ما يريده ليس “إصدار العملات أولاً ثم نرى”، بل أن يكون لدى جهة ذات قوة أكبر الثقة النقدية، والقدرة على التسوية، وقنوات التوزيع، والامتثال التنظيمي.

الأهم من ذلك، أن هذه ليست ترخيصًا يخدم سوق العملات فقط. ذكرت وكالة رويترز أن المؤسسات المرخصة من المتوقع أن تطلق العملات المستقرة في النصف الثاني من عام 2026، لتشمل سيناريوهات الاستخدام عبر الحدود والمحلية، بما في ذلك التداول بالأصول الرقمية. وأوضح بنك HSBC بشكل مباشر: أنه يخطط لدمج عملة هونغ كونغ المستقرة ضمن تطبيق PayMe وتطبيق HSBC HK، مع سيناريوهات مبدئية تشمل التحويل بين الأفراد، ودفع التجار عبر P2M، والتخصيص الأصولي للرموز. عندما لا تكون العملة المستقرة مجرد موجودة على البورصات، بل تدخل المحافظ، وتُستخدم في تطبيقات البنوك، وتُدفع للتجار، فإن التحدي لا يقتصر على سيولة العملات المقلدة، بل يمتد إلى منافسة بوابات الدفع التي كانت تحتكرها بطاقات الائتمان، والمحافظ الإلكترونية، وشبكات التحويل البنكي.

لذا، لماذا أقول إن النظام الدفع الحقيقي هو الذي يتعرض للصدمة؟ لأن جوهر نظام الدفع لم يكن أبدًا “هل يمكن للأموال أن تتحرك”، بل “من يمكنه تحديد وقت التسوية، وهيكل الرسوم، ونطاق الوصول، وحدود الحساب”. الميزة في الدفع التقليدي هي الرقابة الصارمة، والائتمان القوي، وشبكة التجار الواسعة؛ لكن مشاكله واضحة أيضًا: بطء المعاملات عبر الحدود، والتقسيمات الهرمية، والقيود على العطلات وساعات العمل، وطول المسارات، وعدم ملاءمته للمدفوعات الصغيرة والمتكررة على مستوى العالم. بمجرد أن يتم دمج العملات المستقرة بواسطة البنوك المرخصة والمؤسسات المالية الكبرى، فإنها تمتلك بشكل طبيعي مزايا التحويل على مدار الساعة، والبرمجة على السلسلة، والارتباط المباشر بالأصول التخصيصية. بعبارة أخرى، قد لا تطيح العملات المستقرة بالسوق المضاربة أولاً، لكنها من المحتمل أن تعيد تشكيل مسار تدفق الأموال.

وهذا هو السبب في أنني أقول إن هونغ كونغ ستجعل عملية الموافقة أكثر دقة. وفقًا للترتيبات التنظيمية التي أُقرت وبدأت في التنفيذ في 2025، يجب على الجهات المصدرة المرخصة تلبية متطلبات إدارة الأصول الاحتياطية، والتسوية، وعزل أصول العملاء، ومكافحة غسل الأموال، والتدقيق، وإدارة المخاطر؛ ويجب أن يكون بمقدور حاملي العملات المستقرة استردادها بالقيمة الاسمية ضمن شروط معقولة. هونغ كونغ تقوم في الواقع بشيء عملي جدًا: فهي تريد أن تستفيد من فرص البنية التحتية المالية الجديدة التي تقدمها العملات الرقمية وWeb3، ولكنها لا تريد أن تتحول العملات المستقرة إلى قناة رمادية ذات رفع مديونية مرتفع، وشفافية منخفضة، وضعف في إدارة المخاطر.

الإعلان السابق كان يتوقع إصدار التراخيص في مارس، ورغم التأخير، إلا أن هونغ كونغ لم تخلُ بوعدها، فهي فقط تتبنى وتيرة أبطأ، مع تعزيز موثوقية النظام. حيث كشفت هيئة النقد لاحقًا أنها تلقت طلبات من 36 مؤسسة قبل الموعد النهائي، وتمت الموافقة على ترخيصين فقط في النهاية. هذا الرقم بحد ذاته يوضح أن هونغ كونغ لا تريد “الكثرة”، بل “الاستقرار”؛ لا تريد أن تخلق موضوعات للتداول، بل أن تبني نموذجًا يمكن تكراره، ورقابته، وتصديره خارجيًا.

أما بالنسبة لما يعنيه هذا للسوق، فهناك ثلاث تأثيرات رئيسية أعتقد أنها ستحدث.

الطبقة الأولى، هي أن منطق المنافسة في العملات المستقرة سيتغير. في الماضي، كانت المناقشات حول العملات المستقرة تركز على أدوات الدولار على السلسلة مثل USDT وUSDC؛ أما المستقبل، فسيكون حول “من يمكنه دمج العملات المستقرة في خدمات الدفع والخدمات المالية الحقيقية”. عندما تتوسع قنوات التوزيع من البورصات إلى تطبيقات البنوك، والمحافظ، وشبكات التجار، ومنصات الأصول التخصيصية، فإن المنافسة ستتحول من مجرد السيولة على السلسلة إلى التراخيص، والائتمان، والسيناريوهات، والقنوات. هذا التغيير سيؤثر بشكل أكبر على المؤسسات التقليدية في الدفع والبنوك من تأثيره على العملات المقلدة.

الطبقة الثانية، هي أن الدفع عبر الحدود سيُعاد تسعيره. هونغ كونغ كانت دائمًا مركزًا مهمًا للتجارة، والتمويل، وتدفقات رأس المال عبر الحدود. إذا نجحت العملات المستقرة المرخصة في هونغ كونغ في الدفع عبر الحدود، وتسوية التجارة، وتوحيد رأس المال، وتسوية الأصول التخصيصية، فإن الروابط الأكثر تكلفة، وأبطأ، والأقل شفافية في أنظمة الدفع التقليدية ستخضع لمراجعة السوق. العملات المستقرة قد لا تحل محل نظام SWIFT أو شبكات البطاقات أو المحافظ الإلكترونية بين عشية وضحاها، لكنها ستجبر هذه الأنظمة على الإجابة على سؤال: عندما يمكن للمستخدمين الحصول على أدوات نقل قيمة أسرع، وأكثر مباشرة، وقابلة للبرمجة، فلماذا تستمر الأنظمة القديمة في فرض الرسوم القديمة، وتقديم السرعة القديمة؟ هذا هو الضغط الحقيقي على نظام الدفع.

الطبقة الثالثة، أن هونغ كونغ لا تسعى فقط لعملة، بل لسيطرة على وضع القواعد. من نظام التجربة (sandbox) الخاص بالعملات المستقرة في 2024، إلى دخول لوائح العملات المستقرة حيز التنفيذ في 2025، ثم إصدار التراخيص في 2026، تتبع هونغ كونغ مسارًا نموذجيًا “تجربة أولاً، ثم تشريع، ثم إصدار تراخيص”. وهي تحاول إثبات أنه يمكن في آسيا أيضًا، باستخدام التعاون بين البنوك، والدفع، وWeb3، والتنظيم، إدخال العملات المستقرة من المنطقة الرمادية إلى النظام المالي الرسمي. من ينجح في تطبيق هذا النموذج أولاً، سيكون لديه فرصة أكبر في السيطرة على الحوار حول البنية التحتية المالية الرقمية القادمة.

بالطبع، في المدى القصير، من المتوقع أن تظهر العديد من التداولات العاطفية حول “مفهوم العملات المستقرة في هونغ كونغ”، وهو أمر طبيعي. إصدار تراخيص العملات المستقرة ليس لإضافة مزيد من الإثارة للعملات المقلدة، بل هو إعادة رسم حدود نظام الدفع. قيمة خطوة هونغ كونغ ليست في إضافة مفهوم يمكن تداوله فحسب، بل في ربط “العملات على السلسلة” رسميًا بـ"مداخل التمويل غير المباشرة". التغيير الحقيقي غالبًا لا يحدث أولاً في الرسوم البيانية، بل في أنظمة التسوية، والدفع، والنظام الحسابي.