تدهور حالة معدني البيتكوين أصبح حقيقة خطيرة. عندما ينخفض ​​الصعوبة بنسبة 7.8٪، يعني ذلك خسارة حوالي 19,000 دولار لكل عملة، وحاليًا سعر السوق حوالي 72,770 دولار، في حين أن تكاليف الإنتاج المتوسطة تقترب من 88,000 دولار.

ماذا يحدث ليصل الأمر إلى هذا الحد من الضغط؟ ارتفاع أسعار الطاقة من جهة، والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط من جهة أخرى. عندما تتجاوز أسعار النفط 100 دولار، تتأثر تكاليف الكهرباء مباشرة. إغلاق مضيق هرمز فعليًا، الذي يتحكم في حوالي 20٪ من تدفق النفط والغاز في العالم، يقلل من معدل التجزئة، ويطول مدة الكتل، ويبدأ صعوبة الشبكة في الانخفاض بشكل حاد.

تمت آخر تعديل للصعوبة يوم السبت، بانخفاض قدره 7.76٪. الآن، انخفضت الشبكة إلى مستوى 920 إكساهاش في الثانية، بعد أن كانت قد وصلت إلى مستوى 1 زيتاهاش في عام 2025. زادت مدة الكتل المتوسطة إلى 12 دقيقة و36 ثانية، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 10 دقائق. سعر التجزئة للهاش اليومي لكل بيتاهاش حوالي 33 دولارًا، وهو قريب من نقطة التعادل لمعظم الأجهزة.

ماذا يفعل المعدنون عندما لا يستطيعون تغطية التكاليف؟ يبيعون البيتكوين. وهذا يضيف ضغطًا على سوق يعاني بالفعل من الضغوط. خاصة شركات التعدين العامة، تتجه لتنويع استثماراتها نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء للتعويض عن الخسائر. شركات مثل ماراثون ديجيتال وسايفر ماينينج بدأت توسع قدراتها في مراكز البيانات. التعدين لم يعد مربحًا كما كان سابقًا.

هيكل السوق أصبح مثيرًا للاهتمام أيضًا. خلال الستة أسابيع الماضية، ظل سعر البيتكوين يتراوح بين 65,000 و73,000 دولار، لكن هذا الاستقرار مضلل. الطلبات تأتي بشكل متزايد من مجموعة من المؤسسات التي تقلل من حجمها تدريجيًا. صناديق البيتكوين الأمريكية والعديد من القنوات الأخرى تلبي معظم الطلبات المستدامة.

اقتصاد التعدين ليس مجرد قصة قطاع، بل هو قصة هيكل السوق أيضًا. مع ابتعاد المشاركين، يتكيف الشبكة ويجعل التعدين أرخص. لكن عندما تتجاوز التكاليف الإيرادات، يضر ذلك بالمعدنين وبالسوق الفوري الذي يستوعب مبيعاتهم الإجبارية. من المتوقع أن يتم تعديل الصعوبة مرة أخرى في بداية أبريل، وتشير البيانات إلى استمرار الانخفاض. إذا استمر سعر البيتكوين دون 88,000 دولار، ستتسارع عمليات خروج المعدنين، وستستمر الصعوبة في الانخفاض.