لقد قمت بمراجعة الأرقام ووضع عمال مناجم البيتكوين في حالة صعبة جدًا في الوقت الحالي. يتبين أنهم يعملون بخسائر حوالي 21% عن كل كتلة يستخرجونها، مع تكاليف إنتاج تتراوح حول 88,000 دولار بينما السعر قريب من 72,700 دولار. هذا يعني فجوة تقارب 15,000 دولار لكل عملة لا تغلق ببساطة.

الأمر المثير للاهتمام هو أن هذا ليس مجرد حظ سيء في السوق. لقد تأثرت عملية تعدين البيتكوين بجمع من العوامل، منها ارتفاع أسعار النفط فوق $100 ، والوضع في الشرق الأوسط، الذي يضغط مباشرة على تكاليف الكهرباء. مضيق هرمز، الذي ينقل حوالي 20% من تدفق النفط والغاز العالمي، مغلق فعليًا أمام معظم حركة التجارة. هذا يؤثر بشكل خاص على المعدنين الذين يعملون في أسواق حساسة لإمدادات الطاقة في تلك المنطقة.

الشبكة تظهر بالفعل علامات الإجهاد. انخفضت الصعوبة بنسبة تقارب 8% مؤخرًا، وهو ثاني أكبر تعديل سلبي لهذا العام، وانخفض معدل التجزئة بشكل كبير منذ ذرواته في 2025. امتدت أوقات الكتل إلى أكثر من 12 دقيقة عندما يجب أن تكون في 10 دقائق. مقياس سعر التجزئة، الذي يقيس الإيرادات المتوقعة من القدرة الحاسوبية، قريب من نقطة التوازن لمعظم الأجهزة.

عندما لا يستطيع المعدنون تغطية التكاليف، يبيعون البيتكوين لتمويل عملياتهم. هذا يضيف ضغط عرض على سوق يعاني بالفعل من أن 43% من إمداده في خسائر. بدأت عمليات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة تتنوع في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، التي تقدم إيرادات أكثر استقرارًا. من المتوقع أن يتم تعديل الصعوبة في بداية أبريل، ومن المتوقع أن يستمر في الانخفاض وفقًا للبيانات المتاحة. إذا استمر السعر أدنى من 88,000 دولار، فإن هجرة المعدنين ستستمر، وستواصل الصعوبة الانخفاض. الشبكة تتكيف ذاتيًا حسب التصميم، لكن الفترة بين تجاوز التكاليف للإيرادات وانخفاض الصعوبة بما يكفي لاستعادة الربحية هي المرحلة التي يحدث فيها الضرر الحقيقي، سواء للمعدنين أو للسوق الذي يستوعب مبيعاتهم القسرية.