لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه. مايكل بيري، المستثمر الذي تنبأ بانهيار عام 2008، يطلق إنذارًا آخر - هذه المرة حول ما يحدث عندما يصبح حاملو العملات المشفرة يائسين.

وفقًا لآخر تقييم له، قد يكون الضعف الأخير في البيتكوين قد أدى إلى تأثير دومينو مؤلم. تم تصفية ما يصل إلى $1 مليار دولار من مراكز الذهب والفضة في نهاية الشهر مع اندفاع المؤسسات وأمناء الشركات لتغطية خسائر العملات المشفرة. هذا ليس مالًا صغيرًا يتحرك. وأشار بيري تحديدًا إلى انخفاض يناير في المعادن الثمينة كالدليل الدخاني - حيث كان الناس يفرغون من ممتلكاتهم المربحة في المعادن المرمزة لرفع السيولة.

المشكلة الأعمق التي يسلط بيري الضوء عليها هي مشكلة هيكلية. انخفاض البيتكوين دون 73,000 دولار هذا الأسبوع كشف عن شيء يراه ضعفًا أساسيًا. إذا كنا نتحدث عن سيناريو قصير حقيقي حيث ينخفض السعر إلى 50,000 دولار، ستبدأ شركات التعدين في مواجهة مناطق الإفلاس. قد ينهار سوق تلك العقود الآجلة المرمزة تمامًا. لا عروض شراء. لا شيء.

ما يبرز حقًا في حجة بيري هو رفضه لكل فرضية البيتكوين. لم يقدم كملاذ آمن رقمي. لم يحل محل الذهب. لن تنقذها ممتلكات الخزانة للشركات لأنه لا يوجد سبب عضوي لاعتمادها يتجاوز المضاربة. الصعود الأخير؟ يراه تدفقات رأس مال مدفوعة بصناديق الاستثمار المتداولة، وليس دليلًا على فائدة حقيقية أو طلب دائم.

هذا مهم لأن بيري كان على حق من قبل في قرارات رئيسية. إذا تسارع البيع الإجباري عبر السوق - حيث يقوم حاملو العملات المشفرة بتصفية أصول أخرى لتغطية المراكز - قد نرى تأثيرات عدوى لا أحد يقدرها بشكل كامل. السؤال ليس ما إذا كان البيتكوين سيرتفع أو ينخفض من هنا. السؤال هو هل كانت الأسس موجودة منذ البداية أم لا.