东方证券：减重市场MNC管线完善 重点转向开发平台

أصدرت شركة الأوراق المالية الشرقية تقريرًا بحثيًا يفيد بأن سوق فقدان الوزن يمتلك إمكانات هائلة، وأصبح الآن مجالًا رئيسيًا تركز عليه الشركات متعددة الجنسيات. مع تنفيذ العديد من الصفقات مثل الترخيص والاستحواذ في السنوات الأخيرة، أنشأت الشركات الرائدة شبكة خطوط إنتاج متكاملة، وتحول التركيز الآن بشكل غير رسمي إلى الصفقات ذات الصلة. في المرحلة الحالية، أصبحت شبكة خطوط إنتاج الشركات الرائدة أكثر اكتمالًا، ويتم تسريع التقدم السريري، وأصبح بناء منصة للأدوية الصيدلانية جزءًا من الاتجاه السائد، وترى الشركة أن فرص الصفقات المستقبلية في مجال فقدان الوزن قد تكمن في منصات الأدوية الفموية والأدوية ذات المفعول الطويل جدًا، مع التركيز على مجموعات المنتجات، خاصة تلك التي تشمل AMYR والأدوية متعددة الأهداف.

وجهات نظر شركة الأوراق المالية الشرقية على النحو التالي:

لا تزال حرارة صفقات فقدان الوزن مرتفعة، وتحول التركيز بشكل غير رسمي

يُتوقع أن تصل سوق أدوية فقدان الوزن العالمية إلى 130 مليار دولار بحلول عام 2034، وفقًا لتوقعات IQIVA، وأصبح هذا المجال من المجالات التي تتنافس عليها الشركات متعددة الجنسيات بشكل حاسم. في عام 2026، تجاوز إجمالي قيمة الصفقات في مجال فقدان الوزن 20 مليار دولار، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا. عند مراجعة الصفقات التي شاركت فيها الشركات متعددة الجنسيات، نجد أن تركيزها قد تحول من منتج واحد إلى منصات ومجموعات منتجات، مع تركيز كبير على هذه الأهداف منذ منتصف عام 2025. تواصل شركتا ليللي ونورودا تعزيز استثماراتهما في بناء المنصات، بينما تتبع شركات أخرى بشكل تدريجي في تحسين مجموعات منتجاتها وبناء منصاتها.

نمط الشركات متعددة الجنسيات واضح، وافتقار إلى الأدوية الفموية والأدوية ذات المفعول الطويل

من خلال الترخيص المكثف والصفقات الاستحواذية في السنوات الأخيرة، أصبحت شبكة منتجات فقدان الوزن للشركات الرائدة مكتملة تقريبًا، مع تشكيل خطوط إنتاج موجهة لمختلف فئات السمنة. من حيث التقدم السريري، تتقدم جميع خطوط الإنتاج بشكل سلس. ومع ذلك، لا تزال الأدوية الفموية والأدوية ذات المفعول الطويل تمثل فجوة واضحة في السوق. من ناحية المنصات، قامت شركتا ليللي ونورودا ببناء منصات اكتشاف الأدوية ومنصات الأدوية الصيدلانية، بما في ذلك الأخيرة التي تشمل الأدوية الفموية والأدوية ذات المفعول الطويل، بينما توجد فجوات لدى شركات أخرى. ترى الشركة أن الأدوية الفموية والأدوية ذات المفعول الطويل ستحتل مكانة مهمة في مجال فقدان الوزن مستقبلًا، مع الأخذ في الاعتبار أن مجموعات منتجات الشركات الرائدة مكتملة وتقدمها متقدمة، وأن فرص الصفقات المستقبلية قد تركز بشكل رئيسي على منصات الأدوية ذات المفعول الطويل والأدوية الفموية، مع التركيز على مجموعات المنتجات، خاصة تلك التي تشمل AMYR والأدوية متعددة الأهداف.

الريادة في السوق المحلية، ونقص الشركات ذات الجودة العالية

تمتلك الشركات المحلية ميزة في هذه المجالات، حيث يوجد العديد من الشركات التي تبني منصات الأدوية الفموية للببتيدات، وبعضها يتمتع بامتصاص بيولوجي أفضل من سيميجلوتيد الفموي. تتفوق شركات مثل Gilead وSudyBio وBoryBio في خطوط منتجات الأدوية الفموية متعددة الأهداف. أما بالنسبة لمنصات الأدوية ذات المفعول الطويل، فهي أقل عددًا، وقد أظهرت الشركات الرائدة تفوقًا تنافسيًا، حيث تتجاوز نصف عمر معظم خطوطها 1 أسبوع، مع أن منصة ULAP الخاصة بـ Gilead أظهرت بيانات قبل السريرية تشير إلى نصف عمر أطول بشكل ملحوظ. كما أن خطوط الأدوية ذات المفعول الطويل والأدوية متعددة الأهداف نادرة، حيث حققت شركة Gilead نجاحًا في تغطية جميع الأهداف الأساسية في مجموعة الأدوية الخاصة بها.

ينصح بالتركيز على الشركات التي تعمل في مجالات ذات صلة، بما في ذلك: Gilead-B، Ganli Pharmaceutical، HanYu Pharmaceutical، BoryBio، Zhongsheng Pharmaceutical، Tonghua Dongbao، China Resources Pharmaceutical وغيرها.

تحذيرات المخاطر

مخاطر فشل البحث والتطوير للأدوية المبتكرة؛ مخاطر زيادة المنافسة في السوق؛ مخاطر تجارية تتعلق بتسويق الأدوية المبتكرة وغيرها.