أسهم A تواصل التراجع، هل أموال إدارة الثروات المصرفية تبيع أيضاً؟ يقول المتخصصون: السيطرة على الانسحاب والاستجابة السلبية، الحفاظ على موقف دفاعي على المدى القصير

هل تشير إشارات انتظار الجانب الأيمن من المؤسسات المالية إلى شيء ما للسوق؟

تقرير وكالة المالية 23 مارس (بقلم غو زيشو) في الآونة الأخيرة، ارتفعت مشاعر الحذر العالمية وتزايدت تقلبات سوق الأسهم الصينية. وتحت ضغط التعديل المستمر، يُنظر إلى سلسلة تحركات التمويل المصرفي على أنها أحد مصادر ضغط البيع.

فما هو الواقع؟ وفقًا لمقابلات مع العديد من البنوك التجارية المحلية، والبنوك المساهمة، وشركات التمويل المملوكة للدولة، فإن الالتزامات المالية الحالية مستقرة بشكل عام، لكن الأصول قد شهدت بعض التحركات. وبالنسبة للمستقبل، أوضحت العديد من المؤسسات أنها تنتظر “الجانب الأيمن”، وستواصل في المدى القصير الحفاظ على موقف دفاعي.

الثابت + زيادة محدودة، وجود ضغط سحب لكن يمكن السيطرة عليه

أفاد العديد من المؤسسات المالية التي تمت مقابلتها لوكالة المالية أن ضغط السحب الحالي يمكن السيطرة عليه بشكل عام. أحد مسؤولي التمويل في بنك تجاري محلي قال إن المنتجات ذات التقلبات الكبيرة حاليًا هي تلك ذات الأجل المتوسط والطويل التي تكون مقفلة. أداء السندات جيد حتى الآن، والتقلبات ليست كبيرة، وسحب الأموال من منتجات إدارة النقد والمنتجات ذات الأجل القصير ثابتة أيضًا. وقال مسؤول آخر في بنك تجاري محلي: “حاليًا، وضع السحب يمكن السيطرة عليه.”

من ناحية أخرى، على الرغم من أن التمويل في الداخل قد وسع استثماراته في منتجات ذات حقوق، و"الثابت +"، خلال العام، إلا أن النسبة لم تكن كما هو متوقع. وقال مسؤول في شركة تمويل مملوكة لدولة كبيرة: “نحن حذرون جدًا بشأن استثمارات حقوق، والتوزيع العام للمنتجات ثابت، وسحب الأموال مستقر نسبياً.” وأكد مسؤول في بنك مساهم أن “نسبة منتجات الثابت +” في إجمالي المنتجات ليست عالية، وضغط السحب “ليس كبيرًا.”

وأشار مسؤول في شركة تمويل مملوكة لبنك مساهم إلى أن: “التمويل بشكل عام يتسم بانخفاض التقلبات، والزيادة خلال هذا العام تأتي بشكل رئيسي من ‘الثابت +’، لكن مركز الأصول ذات الحقوق في ‘الثابت +’ أقل بشكل ملحوظ من الصناديق، والأصول ذات المخاطر أكثر تنوعًا وتشتتًا، والتراجع والتقلبات أقل من الصناديق، والضغط على السحب ليس كبيرًا حاليًا.” وأضاف أن الانخفاض الكبير في الأصول ذات المخاطر هو أمر جيد للتمويل بشكل عام، “فالعملاء أصبحوا أكثر ميلاً للتحول نحو الدفاع وتقليل التقلبات.”

جانب الأصول: الاستمرار في تقليل الحصص وانتظار إشارات الجانب الأيمن

على الرغم من استقرار الالتزامات بشكل عام، إلا أن هناك تحركات في الأصول.

قال مسؤول في بنك تجاري محلي لوكالة المالية إن عمليات السحب على منتجات “الثابت +” في الآونة الأخيرة ليست استراتيجيات نشطة لإعادة التوزيع، بل رد فعل حساس أمام التقلبات. بمعنى آخر، لم تكن المؤسسات المالية تتوقع السوق بشكل سلبي وتقلل من الحصص مسبقًا، بل كانت رد فعل سلبي تحت ضغط تراجع القيمة الصافية، بهدف السيطرة على التراجع وتجنب الشكاوى من القنوات.

وأشار فريق “هو تشوان” للثابت إلى أن السوق شهدت تصحيحًا مؤخرًا، وأن صندوق “الثابت +” استمر في سحب صافي خلال الأسبوع الماضي، مع أن قوة السحب يوم الجمعة كانت الأكبر منذ النصف الثاني من عام 2025. وأكد فريق “تشنغ فنغ” للثابت أن أكثر من نصف صناديق “الثابت +” سجلت أكبر انخفاض في القيمة الصافية منذ بداية العام، وأن معدل استيفاء المدفوعات لهذه المنتجات (مقارنة بالمرجع الأدنى للأداء) انخفض إلى أدنى مستوياته منذ بداية العام.

من حيث هيكل المنتج، يرى فريق “تشنغ فنغ” أن المنتجات ذات الأجل الطويل والمغلقة من “الثابت +” تشكل غالبية المنتجات، لذا فإن ضغط السحب من جانب الالتزامات قد يكون قابلاً للسيطرة، لكن مع ضغط الحفاظ على القيمة الصافية، فإن السحب من صناديق “الثابت +” يكون أكثر.

بالنسبة للاستراتيجية المستقبلية، فإن جميع المؤسسات التي تمت مقابلتها تتبنى موقفًا حذرًا. قال مسؤول في بنك مساهم: “التمويل بالتأكيد سيستمر في تقليل الحصص وانتظار إشارات الجانب الأيمن.” وأوضح أن الانتظار حتى تتضح الإشارات هو الخيار الأكثر أمانًا. هذا يعني أنه قبل استقرار السوق فعليًا، من المتوقع أن تظل أموال التمويل في وضع دفاعي على المدى القصير، مع الحفاظ على أساسيات الثابت، والتعامل بحذر مع تقلبات الحقوق.

(بقلم غو زيشو، وكالة المالية)