منحنى عائد السندات الحكومية يتسع: كيف يمكن لإعلان إعادة التمويل أن يحفز سوق السندات يوم الأربعاء

شهد سوق السندات الأمريكية يوم الأربعاء هذا الأسبوع انحدارًا واضحًا في منحنى العائد. مع إصدار إعلان إعادة التمويل ربع السنوي للحكومة الأمريكية في الوقت المحدد، ظهرت تباينات في أداء سندات الخزانة قصيرة وطويلة الأجل، مما دفع المنحنى الإجمالي إلى أن يصبح أكثر حدة. هذا التحول نابع من محتوى الإعلان نفسه، ويعكس أيضًا تفسيرات السوق لوتيرة إمدادات السندات الأمريكية في المستقبل.

تباين في منحنى العائد وتزايد حدته، أداء مختلف للمدى القصير والطويل

شهد سوق سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء هذا الأسبوع تباينًا واضحًا بين الأداءات. حوالي الساعة 3 مساءً بتوقيت نيويورك، انخفض عائد الأجل القصير بأقل من نقطة أساس واحدة، في حين واجه الأجل الطويل ضغط ارتفاع يقارب نقطتين أساس. هذا الاتجاه غير المتوازن أدى مباشرة إلى زيادة حدة المنحنى. فيما يتعلق بالفروق بين الآجال، زادت فروق 2s10s و5s30s بمقدار حوالي نقطتين أساس خلال اليوم، مما يؤكد اتجاه التباين بين الأجلين.

ظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ثابتًا بشكل أساسي، لكن بالمقابل، تفوقت سندات ألمانيا على سندات أمريكا بمقدار 4 نقاط أساس، في حين أن سندات بريطانيا كانت أداؤها أسوأ من سندات أمريكا بمقدار نقطتين أساس. هذا يدل على أن أداء سندات أمريكا في سوق السندات الأوروبية كان أقل نسبيًا.

توقعات إعادة التمويل لم تتجاوز التوقعات، وتقلبات فارق مقايضة الدولار عكسيًا

بعد إصدار إعلان إعادة التمويل، شهد أداء سندات الخزانة الأمريكية تحولًا واضحًا — بدأ منحنى العائد في التشوه والتزايد في حدته. من الجدير بالذكر أن فارق مقايضة الدولار شهد تقلصًا عكسيًا، ويستحق التفكير في الأسباب وراء ذلك. نظرًا لعدم إصدار إشارة إلى تقصير متوسط ​​المدة المرجحة، تم فك مراكز السوق التي كانت تتوقع اتساع الفارق، مما أدى إلى تقلص فارق المقايضة لاحقًا.

إصدار ديون من قبل المؤسسات المالية نشط، وتدفقات التحوط دفعت الفارق للانخفاض

شهدت الفترة الأخيرة إصدار العديد من المؤسسات المالية للسندات، وتدفقت أموال التحوط عبر مقايضات الفائدة إلى السوق، مما ساهم بشكل كبير في تقليل الفارق هذا الأسبوع. هذا الضغط المالي، إلى جانب أداء البيانات الاقتصادية المعتدل، أدى إلى حذر السوق تجاه رد فعل سندات الخزانة.

البيانات الاقتصادية مستقرة، وتوقعات خفض الفائدة لا تزال قائمة

أظهر مؤشر مديري المشتريات للخدمات ومؤشر ISM للخدمات أداءً مستقرًا، لكن رد فعل سوق سندات الخزانة الأمريكية على هذه البيانات كان محدودًا جدًا. لا تزال السوق تتوقع خفضًا إجماليًا بمقدار حوالي 50 نقطة أساس قبل نهاية العام، ولم تتغير هذه التوقعات بسبب البيانات الأخيرة. هذا يشير إلى أن الدافع الرئيسي وراء تزايد حدة المنحنى يأتي من جانب العرض وليس من أساسيات السوق.

ملخص بيانات العائد الأخيرة

حتى الساعة 3:44 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، أظهرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمختلف الآجال تباينًا:

• انخفض عائد سندات 2 سنة بمقدار 1.02 نقطة أساس ليصل إلى 3.5594%
• ارتفع عائد سندات 5 سنوات بمقدار 0.18 نقطة أساس ليصل إلى 3.8332%
• ارتفع عائد سندات 10 سنوات بمقدار 1.0 نقطة أساس ليصل إلى 4.2755%
• ارتفع عائد سندات 30 سنة بمقدار 1.97 نقطة أساس ليصل إلى 4.9139%

أما فروق الآجال، فقد ارتفع فرق عوائد سندات 2 و10 سنوات بمقدار 2.03 نقطة أساس ليصل إلى 71.41 نقطة أساس، وارتفع فرق عوائد سندات 5 و30 سنة بمقدار 1.97 نقطة أساس ليصل إلى 107.888 نقطة أساس. تؤكد البيانات مرة أخرى على اتجاه تزايد حدة المنحنى، مع ارتفاع ملحوظ في الآجل الطويل مقارنة بالقصير.