هل يمكن أن يكون أوراكل سهمًا يصنع المليونيرات؟

اتجاه الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) قد أوجد العديد من المليونيرات خلال السنوات القليلة الماضية. وحتى الآن، كانت أغلب العوائد الممتازة للمستثمرين تأتي من جانب البنية التحتية لهذه الفرصة، والتي تركز على تزويد قدرات الحوسبة والأجهزة التي تحتاجها شركات برمجيات الذكاء الاصطناعي لإنشاء وتشغيل نماذج اللغة الكبيرة (LLMs).

أوراكل (ORCL +13.47%) تعمل في مركز هذا النظام البيئي. ولكن رغم أن أسهمها تكاد تتضاعف أربع مرات بين أواخر 2022 وسبتمبر 2025، عندما وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 326.90 دولار، بدأت بعدها في الانحدار الحاد مع تزايد قلق المستثمرين بشأن استراتيجية الشركة طويلة الأمد. الآن، انخفضت الأسهم بأكثر من 50% من ذلك الذروة. هل لا تزال أوراكل سهمًا يمكن أن يصنع المليونيرات، أم يجب على المستثمرين التفكير في التخلي عنه؟

مصدر الصورة: Getty Images.

ما هو نموذج عمل أوراكل؟

على الرغم من أن اقتصاد الذكاء الاصطناعي ظهر كصناعة رئيسية فقط في السنوات القليلة الماضية، إلا أنه أصبح معقدًا جدًا بالفعل. من جهة، هناك شركات مثل نفيديا وشركة التكنولوجيا الدقيقة المتقدمة، التي تصنع وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) والمعجلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي التي تدعم نماذج اللغة الكبيرة. ومن جهة أخرى، هناك شركات البرمجيات مثل OpenAI وAnthropic، التي تستخدم هذه القدرة الحاسوبية لتدريب وتشغيل خوارزمياتهم.

تعمل أوراكل كوسيط في هذا النظام البيئي. فهي تشتري أجهزة الذكاء الاصطناعي لبناء مراكز البيانات، ثم تؤجر القدرة الحاسوبية من خلال منصتها السحابية. يتيح هذا النموذج للشركة الاستفادة من فرصة نمو هائلة دون الحاجة إلى المنافسة المباشرة في السوق المتطور بسرعة لبرمجيات الذكاء الاصطناعي للمستهلكين والمؤسسات. ومع ذلك، فهو ليس بدون مخاطر.

توسيع

NYSE: ORCL

أوراكل

التغير اليومي

(13.47%) 20.13 دولار

السعر الحالي

169.53 دولار

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

429 مليار دولار

نطاق اليوم

165.60 - 170.44 دولار

نطاق الـ 52 أسبوعًا

118.86 - 345.72 دولار

حجم التداول

531 ألف

متوسط الحجم

29 مليون

الهامش الإجمالي

65.40%

عائد الأرباح الموزعة

1.34%

في البداية، بناء مراكز البيانات مكلف جدًا — حقًا مكلف. لقد اقترضت أوراكل مبالغ ضخمة لتمويل توسعة بنيتها التحتية. يجب سداد هذا المال، مع فوائدها المرتبطة. وفي الوقت نفسه، ستتقدم الأجهزة التي تنفق عليها بشكل كبير وتصبح قديمة (تُسجل كمصروف استهلاك)، مما قد يضع ضغطًا طويل الأمد على أرباح الشركة وتدفقاتها النقدية.

صفقة OpenAI سلطت الضوء على هذه المخاوف

وصلت حالة عدم اليقين حول نموذج عمل أوراكل إلى ذروتها في ديسمبر، عندما كشفت الشركة عن صفقة بقيمة 300 مليار دولار لتزويد شركة ChatGPT، التي أنشأتها OpenAI، بقوة حوسبة على مدى السنوات القادمة. على الرغم من أن مثل هذا الالتزام الكبير قد يكون خبرًا جيدًا عادة، إلا أن المستثمرين يعلمون أن أوراكل ستحتاج إلى إنفاق الكثير على البنية التحتية لتلبية متطلبات OpenAI.

ذكرت بلومبرج أن أوراكل ستحتاج إلى بناء خمسة من أكبر مجمعات مراكز البيانات في العالم، مليئة بملايين من شرائح الذكاء الاصطناعي المكلفة، وكل منها يستهلك طاقة تكفي لتشغيل مدينة. يعتقد الإدارة أنها يمكن أن تكمل العمل بحلول 2027، لكن ميزانيتها قد تتأثر.

في العام الماضي، كانت نفقات رأس المال لأوراكل 21 مليار دولار. ومن المتوقع أن يتضاعف هذا الرقم أكثر من مرتين ليصل إلى 50 مليار دولار هذا العام. وفي هذا الشهر، أعلنت الشركة عن خطة لجمع 45 إلى 50 مليار دولار إضافية من خلال مزيج من مبيعات الديون وتمويل الأسهم (إنشاء وبيع وحدات جديدة من الأسهم). ستؤدي هذه الاستراتيجية إلى تخفيف حصة المستثمرين الحاليين من خلال تقليل مطالباتهم بأرباح الشركة المستقبلية.

ربما يجب على المستثمرين تجنب أوراكل

في وضع “اندفاع الذهب” النموذجي، تكون الشركات التي تركز على بيع أدوات مثل “المعول والمجارف” أكثر أمانًا من الشركات التي تحاول العثور على الذهب. لكن خطط إنفاق أوراكل الضخمة واعتمادها على التمويل بالديون يجعلها خيارًا محفوفًا بالمخاطر للمستثمرين الذين يحاولون المراهنة على ازدهار الذكاء الاصطناعي. كما تعتمد الشركة بشكل مفرط على التزامات الشراء من OpenAI — وهي شركة تواجه مشكلات في حرق السيولة وانخفاض حصتها السوقية.

بعض هذه التحديات مضمّن بالفعل في سعر سهم أوراكل. مع مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع عند 18 فقط، تتداول بأسعار مخفضة مقارنة بمعدل مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 البالغ 22. ومع ذلك، فإن المستثمرين الباحثين عن صفقات جيدة قد يجدون خيارات أفضل.