إليك سبب خسارة هذه الأسهم الذهبية حتى 18.5% في نوفمبر

ما حدث

بدأت أسعار الذهب أخيرًا في التعافي في أكتوبر بعد صيف عصيب. بينما تتجه الأسعار اليوم مرة أخرى نحو مستويات بداية عام 2018، توقف التعافي مؤقتًا في الأسبوعين الأولين من نوفمبر — تمامًا في الوقت المناسب لتقارير الأرباح الفصلية. كان ذلك كافيًا لإخافة المستثمرين من أسهم الذهب، خاصة تلك التي تكافح حاليًا مع انخفاض حجم الإنتاج وارتفاع تكاليف الإنتاج مقارنة بعام 2017.

انخفضت أسهم IAMGOLD (IAG 3.85%) بنسبة 10.8%، وأسهم Coeur Mining (CDE 6.08%) بنسبة 17.4%، وأسهم Harmony Gold (HMY 12.72%) بنسبة 18.5% في نوفمبر، وفقًا للبيانات المقدمة من S&P Global Market Intelligence. أبلغت الشركتان الأوليان عن نتائج التشغيل للربع الثالث من عام 2018، في حين أبلغت الأخيرة عن وفاة أخرى في أحد مناجمها.

مصدر الصورة: Getty Images.

فما السبب

قدمت شركة IAMGOLD نتائج تشغيل الربع الثالث من عام 2018 التي أظهرت تراجعًا منذ العام الماضي. انخفض حجم الذهب المنتج والمباع مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، بينما ارتفعت تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) خلال الـ 12 شهرًا الماضية. في الواقع، فإن تكلفة الـ AISC البالغة 1086 دولارًا للأونصة خلال الربع تعتبر مرتفعة نسبيًا مقارنة بنظرائها. ساهم ذلك في انخفاض هامش الذهب للشركة بنسبة 26% على أساس سنوي.

وللإنصاف، توقعت الشركة أن يشهد الربع الأخير بعض الانخفاض بسبب تقليل الإنتاج من منجم Rosebel. كما حافظت IAMGOLD على توجيهاتها للعام الكامل 2018 بإنتاج حوالي 875,000 أونصة من الذهب وتكلفة AISC حوالي 1030 دولارًا للأونصة. ومع ذلك، ستحتاج الأعمال إلى reserves جديدة لتشغيل الإنتاج بشكل مستمر وتقليل التكاليف. على الرغم من أن الشركة تتمتع بموقف نقدي قوي بقيمة 744 مليون دولار، إلا أنها حققت صافي دخل قدره 6.6 مليون دولار فقط في الأشهر التسعة الأولى من عام 2018.

أبلغت شركة Coeur Mining عن نتائج تشغيل الربع الثالث من عام 2018 في آخر يوم من أكتوبر. شهدت انخفاضًا بنسبة 9% في إنتاج الفضة و7% في إنتاج الذهب مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، وتفاقم ذلك بانخفاض أسعار البيع بنسبة 11% و7% على التوالي للمعادن الثمينة. أدت الاحتجاجات (التي تم حلها الآن) والطقس إلى تقليل الإنتاج، لكن العمليات في جميع المناجم الرئيسية عادت الآن إلى مستوياتها السابقة.

مصدر الصورة: Getty Images.

الأهم بالنسبة لشركة Coeur Mining هو زيادة إنتاج منجم Silvertip الجديد، الذي بدأ التشغيل التجاري فقط في أول سبتمبر. سيستمر المنجم في الزيادة تدريجيًا خلال الربع الأول من عام 2019، بعد ذلك يتوقع المستثمرون تقليل النفقات الرأسمالية وتقليل تكاليف الإنتاج.

وفي الوقت نفسه، أدت انخفاض أسعار الذهب إلى انخفاض أسهم شركة Harmony Gold، مع عوامل متعددة. أبلغت الشركة عن الوفاة الثامنة في عام 2018، والثانية منذ منتصف أكتوبر، في أحد مناجمها الشهر الماضي. سلطت قواعد السلامة الضعيفة في صناعة التعدين في جنوب أفريقيا الضوء على هذا الأمر في عام 2018، حيث أعلنت عدة شركات عالمية كبرى أنها لن تشتري المعادن من المخالفين.

تلجأ الشركات التي تتطلع لتحسين سجلات السلامة إلى المزيد من الأتمتة، لكن تقليل الوظائف الناتج عن ذلك قوبل بتهديدات من الحكومة الوطنية. هذا يضع شركات مثل Harmony Gold في موقف صعب، خاصة أن تحديث المناجم قد يساعد أيضًا في زيادة الأرباح التشغيلية. أبلغت الشركة عن تكلفة AISC قدرها 1281 دولارًا للأونصة في السنة المالية 2018، وهي من أعلى التكاليف في الصناعة.

مصدر الصورة: Getty Images.

والآن ماذا

قد تبدو أسهم الذهب كطريقة رائعة للاستثمار في الذهب مع امتلاك جزء من شركة، لكن الواقع هو أن عددًا قليلًا من أسهم الذهب قد حققت حتى الآن عائدات تتفوق على مؤشر S&P 500 على مدى فترات طويلة. بمعنى آخر، أسهم الذهب ليست استثمارات جيدة. كما تظهر النتائج الأخيرة من IAMGOLD وCoeur Mining وHarmony Gold، من الصعب الحفاظ على مستويات الإنتاج مع تقدم عمر أصول التعدين، وتغير الظروف القانونية، وتقلب أسعار المعادن الثمينة.