سهم نمو رائع ينخفض بنسبة 43% للشراء والاحتفاظ به إلى الأبد

عندما يرغب شخص ما في الحصول على قرض أو فتح بطاقة ائتمان أو التقدم للحصول على رهن عقاري، ينظر المقرضون إلى درجة ائتمان ذلك الشخص. لقد كان نموذج عمل مربح منذ عقود لشركة فاير آيسك (FICO 9.87%)، الشركة التي أصبح نظام تقييم الائتمان الخاص بها FICO رائدًا عالميًا، ويُستخدم في اتخاذ أكثر من 10 مليارات قرار ائتماني سنويًا.

أسهم شركة فاير آيسك حققت عائدات تزيد عن 43000% منذ عام 1994!

ومع ذلك، تراجعت الأسهم منذ شهور. واستمر الاتجاه الهبوطي بعد إعلان الحكومة الأمريكية أنها ستسمح لعملاقي الرهن العقاري الأمريكيين فاني ماي وفريدي ماك باستخدام VantageScore، وهو نموذج تقييم ائتماني بديل أنشأته أكبر ثلاث وكالات ائتمان في الولايات المتحدة. هذا القرار يكسر احتكار شركة فاير آيسك الذي استمر لعقود، مما ساعد على تحقيق تلك العوائد الاستثمارية المذهلة.

لكن على الرغم من الأخبار المقلقة، فإن الانخفاض الحاد في الأسهم بنسبة 43% من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا قد يكون فرصة لشراء الانخفاض والاحتفاظ على المدى الطويل.

مصدر الصورة: Getty Images.

تأثيرات شبكة FICO ستكون من الصعب عكسها

أهم جزء في إقراض المال هو استرداده. يهيمن تقييم FICO الخاص بشركة فاير آيسك على هذا الجانب من صناعة الإقراض. يستخدم حوالي 90% من أكبر المقرضين والاتحادات الائتمانية في الولايات المتحدة تقييم FICO، و95% من إجمالي الدولارات في عمليات التوريق الأمريكية — القروض المجمعة وبيعت كاستثمارات — تعتمد فقط على تقييم FICO لقياس المخاطر.

كلما اعتمد المقرضون أكثر على تقييم FICO، زادت البيانات التي يمتلكها لتحسين خوارزميته، وزاد ثقة الناس في سمعته. إنها حلقة ذاتية التحقق، غالبًا ما يُطلق عليها تأثير الشبكة. إنها ميزة قوية لا تتآكل عادة بين عشية وضحاها.

انتقدت الصناعة شركة فاير آيسك لرفع سعر حقوق الملكية بالجملة من 3.50 دولارات إلى 4.95 دولارات لكل تقييم على عمليات إصدار الرهن العقاري العام الماضي، بزيادة تزيد عن 40%. ربما أثر ذلك على قرار الحكومة بفتح سوق الرهن العقاري الخاص بشركتي فاني ماي وفريدي ماك لمنافس. لكن مدى احتمال أن يؤثر ذلك على أعمال فاير آيسك؟ أشك في أن ذلك سيؤثر، على الأقل في الوقت الحالي.

مع متوسط تكلفة إغلاق الرهن العقاري حوالي 6000 دولار، فإن 4.95 دولارات التي تتقاضاها فاير آيسك مقابل تقييم FICO تعتبر جزءًا ضئيلًا من إجمالي تكاليف إصدار الرهن العقاري. هل سيختار المقرض نظام تقييم ائتماني أقل إثباتًا لتوفير بضعة دولارات لكل قرض؟ حتى لو أدت نظام VantageScore أداء جيدًا، فإن تعثر القرض قد يمحو مدخرات المقرض التراكمية على آلاف عمليات الإصدار.

أما من ناحية التوريق، فالمؤسسات والمستثمرون الآخرون الذين يشترون منتجات الرهن العقاري المورقة بحاجة إلى الشعور بالراحة مع أداة بديلة لقياس مخاطر تلك المنتجات. مرة أخرى، ليس الأمر أنه لا يمكن أن يحدث، لكن الافتراض بأنه سيحدث قد يكون سابقًا لأوانه.

هذا قد يفسر الانخفاض الحاد في الأسهم

بدلاً من ذلك، قد يكون تراجع شركة فاير آيسك الأخير ناتجًا عن عودة تقييم السهم إلى الواقع.

فبعد كل شيء، كان نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للسهم قد بلغت ذروتها عند حوالي 120، وهو تقييم مفرط جعل العودة إلى الواقع مسألة وقت، أكثر من كونها احتمال.

بيانات نسبة السعر إلى الأرباح لـ FICO من YCharts.

يمكنك أن ترى أن نسبة السعر إلى الأرباح كانت أقل من 30 قبل فترة ليست طويلة. أسعار الأسهم يمكن أن تتصرف مثل البندول، تتأرجح بقوة في أي اتجاه. كان التقييم المبالغ فيه قد بدأ بالفعل في التراجع، وأعلن VantageScore فقط عن زيادة ضغط البيع.

شركة رائعة بسعر معقول

توسيع

بورصة نيويورك: FICO

فاير آيسك

التغير اليومي

(-9.87%) $-126.85

السعر الحالي

$1158.30

نقاط رئيسية

القيمة السوقية

30 مليار دولار

نطاق اليوم

$1150.84 - $1297.99

نطاق 52 أسبوعًا

$1150.84 - $2217.60

الحجم

29 ألف

متوسط الحجم

285 ألف

الهامش الإجمالي

82.86%

انخفض السعر وجعل شركة فاير آيسك سعرها معقولًا للمستثمرين على المدى الطويل. وول ستريت متفائلة جدًا بمستقبل الشركة؛ التقديرات طويلة الأمد تتوقع نمو أرباح سنوي بنسبة 27%. وهو معدل سعر/ربح إلى النمو (PEG) يقارب 2، وهو تقييم قوي لشركة من الطراز الأول.

ستتاح لشركة فاير آيسك فرص لتحقيق التوقعات مع استمرار المستهلكين في أمريكا وخارجها في الاقتراض. قد يعتمد الكثير من هذا النمو على قدرتها على رفع أسعار تقييمات الائتمان FICO. من المحتمل ألا يتوقع المستثمرون زيادات في الأسعار تتجاوز 40%، لكن قيادة السوق مع تقييم FICO يجب أن يمنحها قوة تسعير قوية عبر أنواع مختلفة من الائتمان.

بالإضافة إلى ذلك، تشتري شركة فاير آيسك بشكل نشط أسهمها لزيادة أرباح السهم. لقد استبدلت الإدارة حوالي ربع عدد الأسهم المخففة خلال العقد الماضي.

تقييم شركة فاير آيسك ليس بعد صفقة رخيصة. إذا انخفضت الأسهم أكثر، ودفعتها إلى تقييمات تذكرنا بعام 2022 و2023، فقد يرغب المستثمرون في الشراء ببطء وبانتظام لضمان بقاء بعض السيولة متاحة لأسعار أدنى قد تظهر في المستقبل.