ارتفاع سوق الذهب الصاعد يكتسب زخمًا مع البنوك المركزية وخفض أسعار الفائدة يدفعان ارتفاع المعدن الثمين

يستمر سوق الذهب الصاعد في بناء زخمه، مع توقع المؤسسات المالية الكبرى تحقيق مكاسب كبيرة في المستقبل. فقد توقعت مورغان ستانلي مؤخرًا أن تصل أسعار الذهب إلى 4800 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2026، مدفوعة بمزيج من انخفاض أسعار الفائدة، وشراء البنوك المركزية المستمر، وعدم اليقين العالمي المستمر. يمثل هذا التوقع تعديلًا كبيرًا عن توقعات البنك في أكتوبر 2025 التي كانت عند 4400 دولار للأونصة، مما يعكس تسارع الأساسيات التي تدعم ارتفاع المعدن الثمين.

لقد كان الارتفاع ملحوظًا — حيث ارتفعت أسعار الذهب الفورية بأكثر من 64% خلال عام 2025، مسجلة أقوى أداء سنوي منذ عام 1979. ويؤكد هذا الأداء على تزايد جاذبية الذهب كوسيلة تحوط ضد التضخم ومؤشر أوسع للتطورات الاقتصادية والجيوسياسية.

توافقت العديد من المؤسسات المالية على توقعات صعودية

ليست مورغان ستانلي وحدها في تفاؤلها بشأن سوق الذهب الصاعد. فقد رفعت جي بي مورغان مؤخرًا توقعاتها بشكل كبير، متوقعة أن تصل أسعار الذهب إلى 5000 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من عام 2026، مع هدف طويل الأمد عند 6000 دولار. وقالت ناتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع في جي بي مورغان: “على الرغم من أن هذا الارتفاع لم يكن ولن يكون خطيًا، فإن الاتجاه الذي يدفع الذهب للأعلى لا يزال بعيدًا عن الانتهاء”. وتؤكد البنك أن عدم اليقين التجاري والتوترات الجيوسياسية تواصل تغذية تنويع البنوك المركزية والمستثمرين نحو المعدن الثمين.

كما حافظ محللو ING على موقفهم المتفائل، مشيرين إلى شراء البنوك المركزية للذهب وتوقعات بمزيد من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي كعوامل دعم رئيسية. يعكس هذا الإجماع الواسع عبر مؤسسات متعددة تحولًا أساسيًا في كيفية تموضع اللاعبين الرئيسيين في السوق بالنسبة للمعادن الثمينة.

ديناميكيات الملاذ الآمن: كيف تدفع المخاطر العالمية الطلب على الذهب

عززت التطورات الجيوسياسية الأخيرة من حجة الاستثمار في الذهب كمخزن للقيمة. عندما استولت القوات الأمريكية على السيطرة في فنزويلا في وقت سابق من هذا العام، قفزت أسعار الذهب بشكل ملحوظ مع سعي المستثمرين للملاذ الآمن. لاحظ ألكسندر زومف، تاجر المعادن الثمينة في هيراياس ألمانيا، أن مثل هذه الأحداث العالمية غير المتوقعة تعيد تنشيط عمليات شراء الملاذ الآمن، حتى بين المستثمرين الذين تم وضعهم دفاعيًا بالفعل. وقال: “لقد أعادت وضعية فنزويلا بوضوح إحياء الطلب على الملاذ الآمن، بالإضافة إلى المخاوف القائمة بشأن الجيوسياسة، وإمدادات الطاقة، والسياسة النقدية”.

توضح هذه الديناميكية سمة رئيسية لسوق الذهب الصاعد: مرونته خلال فترات التوتر الاقتصادي والسياسي. يزدهر الذهب عندما تنخفض أسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة فرصة الاحتفاظ بأصول غير ذات عائد. وأشارت مورغان ستانلي إلى أن الأحداث الجيوسياسية الأخيرة قد تعزز من جاذبية الذهب كمخزن للقيمة، على الرغم من أن البنك لم يدمج بشكل رسمي هذه التطورات في توقعاته عند 4800 دولار.

السياسة النقدية، ضعف الدولار، والأساس الهيكلي للسوق الصاعد للذهب

تستند الأسس الهيكلية للسوق الصاعد للذهب بشكل قوي على تحولات السياسة النقدية وديناميكيات العملات. وأكدت مورغان ستانلي أن دورة خفض أسعار الفائدة المتوقعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب ضعف الدولار المتوقع، تخلق بيئة مغرية لتقدير قيمة الذهب. وأبرزت أيمي غاور، استراتيجي المعادن والتعدين في مورغان ستانلي، في تحليل حديث أن “ضعف الدولار، وتدفقات الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب، واستمرار شراء البنوك المركزية كلها تدعم المزيد من الإمكانات الصعودية للذهب كأصل ملاذ آمن”.

انخفض الدولار بنحو 9% في عام 2025، وهو أضعف أداء سنوي منذ عام 2017. جعل هذا الانخفاض الأصول المقومة بالدولار، بما في ذلك الذهب، أقل تكلفة للمستثمرين الدوليين، مما زاد الطلب بشكل أكبر. ومن الجدير بالذكر أن احتياطيات البنوك المركزية من الذهب قد تجاوزت مؤخرًا ممتلكات الخزانة الأمريكية للمرة الأولى منذ عام 1996 — وهو إنجاز وصفته مورغان ستانلي بأنه “إشارة قوية” على ثقة المؤسسات في قيمة الذهب على المدى الطويل.

لقد جذبت صناديق الاستثمار المدعومة بالذهب تدفقات رأس مال قياسية، مما يدل على مشاركة واسعة من المستثمرين. وقال محللو مورغان ستانلي: “حتى المستثمرون الأفراد انضموا إلى زخم شراء الذهب”، مما يعكس توقعات بمزيد من ضعف الدولار وتحول أوسع بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار.

الفضة والنحاس والألمنيوم: زخم السلع الأوسع

بينما يهيمن الذهب على قصة المعادن الثمينة، تستفيد سلع أخرى أيضًا من عوامل هيكلية مماثلة. شهدت الفضة عامًا استثنائيًا في 2025، حيث قفزت بنسبة 147%، وهو أقوى مكسب سنوي على الإطلاق، حيث كانت 2025 فترة ذروة نقص العرض الهيكلي. أضافت متطلبات الترخيص التصديري الجديدة في الصين مخاطر صعودية على المعدن. لا تزال صناديق الاستثمار المدعومة بالفضة تجذب تدفقات رأس مال، ووصف محللو ING توقعات 2026 بأنها “إيجابية”، مدعومة بطلب صناعي قوي من الألواح الشمسية وتقنيات البطاريات.

مورغان ستانلي متفائل أيضًا بشأن المعادن الأساسية مثل الألمنيوم والنحاس، وكلاهما يواجه قيودًا مستمرة في العرض وسط ارتفاع الطلب. وصل سعر النحاس على بورصة المعادن في لندن إلى مستوى قياسي عند 13,387.50 دولارًا للطن مؤخرًا، مدعومًا بطلب واردات من الولايات المتحدة وتعطيلات مستمرة في عمليات المناجم. كما برز النيكل كأداء مميز، مع مخاطر تعطيل الإمدادات في إندونيسيا تدعم الأسعار، على الرغم من أن المحللين يحذرون من أن الكثير من هذه الارتفاعات قد تم بالفعل عكسها في التقييمات الحالية.

تؤكد عوامل داعمة متعددة عبر قطاع السلع — من التيسير النقدي إلى عدم اليقين الجيوسياسي إلى ضيق العرض الهيكلي — على استمرار قوة المعادن الثمينة والسلع مع استمرار السوق الصاعد للذهب حتى عام 2026.