استثمرت شركات رأس المال المخاطر 2000 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي للمراهنة على تغيير كل شيء، لكن هل هم مستعدون لأن يُغيرهم الذكاء الاصطناعي؟

عندما تجعل الذكاء الاصطناعي تكاليف بدء التشغيل تنخفض بشكل كبير، قد لا يحتاج المؤسسون أصلاً إلى أموال رأس المال المخاطر.

المؤلف: WIRED

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: المستثمرون في رأس المال المخاطر هم أكبر المؤمنين بالذكاء الاصطناعي، حيث استثمروا العام الماضي أكثر من 200 مليار دولار في هذا المجال بشكل جماعي. لكن هناك مشكلة محرجة أمامهم: هل سيقلب الذكاء الاصطناعي موازين رأس المال المخاطر نفسه؟ منصة تسمى ADIN استخدمت وكيل ذكاء اصطناعي لاستبدال المحللين البشريين في عمليات التقييم والاستثمار، وأنجزت في ساعة واحدة ما كان يستغرق أياماً أو أسابيع. والأخطر من ذلك، تهديد آخر — عندما يجعل الذكاء الاصطناعي تكاليف بدء التشغيل تنخفض، قد لا يحتاج المؤسسون أصلاً إلى أموال رأس المال المخاطر. هذه المقالة استقت آراء عدة مستثمرين مخاطر بارزين، وتعرض الانقسامات والقلق الحقيقي داخل الصناعة.

النص الكامل:

في خريف العام الماضي، تدفق المستثمرون في رأس المال المخاطر بأرقام قياسية على مجال الذكاء الاصطناعي، حيث اجتمع مجموعة من المستثمرين لتقييم مشروع جديد. اسم الشركة Infinity Artificial Intelligence Institute، وتختص ببرمجيات تحسين نماذج الذكاء الاصطناعي بشكل تلقائي، لجعل النماذج أسرع وأرخص. فريق التأسيس بدا جيدًا، والسوق يتوسع بسرعة. نصف المستثمرين كانوا حذرين، والنصف الآخر رأى في الأمر فرصة للربح. أحدهم وصف الصفقة بأنها «صفقة قوية جدًا».

هذه الشركة حقيقية، واستثمار رأس المال المخاطر البالغ 100 ألف دولار في جولة التمويل الأولي حقيقي أيضًا. لكن هؤلاء المستثمرين جميعًا هم وكلاء ذكاء اصطناعي، ينتمون إلى منصة جديدة تسمى ADIN (شبكة الاستثمار الذاتي المستقل).

تم إطلاق ADIN في 2025، واستبدل الوكلاء البشريين في عمليات تقييم الصفقات برموز ذكاء اصطناعي. يُدخل عرض تقديمي لشركة ناشئة، ويخرج تحليلًا مفصلًا لنموذج العمل وفريق التأسيس، وقائمة بأسئلة التقييم والمخاطر التنظيمية، وتقدير حجم السوق، وتوصية بالتقييم. يضم ADIN أكثر من عشرة وكلاء مختلفين، لكل منهم شخصيته ونظرته الاستثمارية الفريدة. يراقب Tech Oracle التقنية الأساسية، ويقيم Unit Master البيانات المالية، ويبحث Monopoly Maker عن فرص احتكار السوق بأسلوب بيتر ثيل. عندما يتفق معظم الوكلاء على مشروع معين، يقترحون على صندوق ADIN تخصيص مبلغ معين للاستثمار. العملية تستغرق حوالي ساعة، بينما يحتاج محللو رأس المال المخاطر عادةً أيامًا أو أسابيع.

قال Aaron Wright، الشريك المؤسس لشركة Tribute Labs المالكة لـ ADIN: «نجاح لعبة رأس المال المخاطر ليست عالية»، مضيفًا أن الطريقة الحالية — وهي طريقة تعتمد على الحدس والتخمين في تحديد من سيكون المخلّص العظيم غدًا — لديها فرصة نجاح لا تتجاوز 1% لتحقيق «ضربة قاضية» (أي عائد يزيد عن 10 أضعاف الاستثمار). وثلثي الصفقات لا يُعاد فيها رأس المال.

في رأي Wright، يمكن لنماذج الذكاء الاصطناعي أن ترفع هذا المعدل بشكل كبير. يعتقد أن رأس المال المخاطر يدخل عصر «موني بول» الخاص به، حيث ستتجاوز الطرق الكمية الحدس البشري، وسيبدأ الجميع في تحقيق المزيد من الضربات القاضية. «هذه الأنظمة ستتمكن بشكل متزايد من استبعاد المشاريع السيئة، والتركيز على الأكثر نجاحًا، وتقليل تكاليف التشغيل لهذه المؤسسات»، قال Wright. ويؤمن أنه خلال بضع سنوات، قد يصبح وكلاء الذكاء الاصطناعي أفضل مستثمري رأس مال مخاطر في العالم.

وفي ذلك الحين؟ «ربما لن يكون هناك طريق ساند هيل بعد الآن.»

لا يوجد فئة أكثر تفاؤلاً بالذكاء الاصطناعي من مستثمري رأس المال المخاطر. حيث استثمروا العام الماضي أكثر من 200 مليار دولار في هذا المجال. وتغيرت طرق تقييمهم للشركات والصناعات بفضل تقدم نماذج الذكاء الاصطناعي. مؤسس شركة Khosla Ventures، Vinod Khosla، توقع مؤخرًا أن يحل الذكاء الاصطناعي محل 80% من المهام بحلول عام 2030. لكن العديد من المستثمرين في رأس المال المخاطر يبدون تقليلًا من تأثير الذكاء الاصطناعي على عملهم الخاص.

قال Marc Andreessen، المستثمر البارز والمؤسس المشارك لشركة Andreessen Horowitz، في بودكاست The Ben & Marc Show، إنه بعد أن يقوم الذكاء الاصطناعي بكل شيء آخر، قد يبقى رأس المال المخاطر «واحدًا من آخر المجالات التي لا تزال فيها البشرية تعمل». يعتقد أن هذه الوظيفة ليست مجرد إصدار شيك، بل تتطلب اختيار الأفكار والأشخاص المناسبين في الوقت المناسب، ثم توجيههم نحو النجاح.

قال Andreessen: «هذه ليست علمًا، إنها فن»، وأضاف: «لو كانت علمًا، لكان هناك من يستطيع ضبطها بدقة ثمانية من أصل عشرة. لكن العالم الحقيقي ليس كذلك. أنت تتعامل مع أحداث عشوائية، وهناك شيء لا يمكن التعبير عنه بالكلمات، وعوامل ذوقية».

العديد من المستثمرين الذين قابلتهم يشاركونه هذا الرأي. قال Keval Desai، الشريك الإداري في شركة Shakti، إن الاستثمار المبكر يشبه «اختيار مايكل جوردان في روضة الأطفال». مشروع في مراحله الأولى لا يملك منتجًا أو إيرادات، فقط إمكانيات. «يمكن أن تمتلك قدرات حسابية وخوارزميات متنوعة، لكن بدون بيانات لا يمكن التحليل»، قال Desai. (واعترف أنه أحيانًا، عند التعامل مع أسواق غير مألوفة، يطلب من Gemini «تقمص دور مستثمر رأس مال مخاطر» لإعطاء رأي).

قال Brian Nichols، الشريك المؤسس لـ Angel Squad، وهو شبكة استثمار ملائكي مرتبطة بـ Hustle Fund، إنه لا يثق في الذكاء الاصطناعي للقيام بعملية «الفرز» في الاستثمار. في النهاية، رأس المال المخاطر هو عمل علاقات: المهم هو من تعرف، ومن يمكنك أن تضمن له. لكنه يعتقد أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل أجزاء أخرى من العمل. خلال حديثنا، كان قد عاد من اجتماع فريق Hustle Fund، حيث أنشأ أحد الشركاء أداة باستخدام Claude Code لتوجيه رسائل البريد الإلكتروني للمؤسسين. قال: «نقضي ساعات طويلة يوميًا في الرد على عروض التقديم من المؤسسين»، وأضاف: «يمكن أن نخصص تلك الوقتة لأشياء أخرى». قال Aydin Senkut، مؤسس وشريك إداري في Felicis، إنه يعتقد أن معظم المستثمرين يجربون الذكاء الاصطناعي للحفاظ على تنافسيتهم. وتقوم مؤسسته حاليًا بتجربة استخدام روبوت دردشة لكتابة مذكرات استثمار، وتحسين مصادر الصفقات، ومساعدة الشركاء على تقييم المؤسسين.

مشاريع مثل ADIN تحاول أتمتة المزيد من الأعمال الأساسية. عملية التقييم — التي تتضمن فحص جدوى المشروع، المخاطر، وإمكانات النمو — هي من أكثر المراحل استهلاكًا للوقت في رأس المال المخاطر، خاصة مع الشركات في الأسواق الناشئة. ADIN يقلص هذه الخطوة إلى بضع دقائق، ويكشف بسرعة عن مشاكل تنظيمية أو قانونية قد تفسد الصفقة. عند تقييم شركة تكنولوجيا تعدين، حدد ADIN مجموعة من قوانين التصدير، وقضايا نقل البيانات عبر الحدود. «هذه ليست أسئلة يطرحها معظم المستثمرين»، قالت Priyanka Desai، الشريكة في ADIN. وأضافت أن الذكاء الاصطناعي «لا يتعب، ولا يملك تحيزات عميقة، ويمكنه أن يبرز تلك المخاطر الطويلة التي قد يغفل عنها الإنسان».

لا تزال هناك بعض المهام التي يتعين على البشر القيام بها. أولها أن مصدر الصفقات لـ ADIN يأتي من شبكة استكشاف رأس مال مخاطر. على الرغم من أن ADIN يعمل كصندوق استثمار تقليدي، حيث يساهم فيه المستثمرون (LP)، إلا أنه يوفر حافزًا ماليًا غير معتاد للمستكشفين (Scout) — حيث يحصلون على 50% من الأرباح الموزعة (carried interest)، وهو عادةً من نصيب المديرين (GP). قالت Desai: «ببساطة، هو منح شخص ما حوافز مالية على مستوى المدير، ليقوم فقط بتقديم الصفقات والاستفادة من شبكته».

لا يزال البشر مسؤولين عن «المرحلة الأخيرة»، بما في ذلك لقاء المؤسسين واتخاذ القرار النهائي بشأن الشيك. قال Wright: «نعلم أن هذه الأنظمة ليست مثالية، لذلك نحتاج إلى مراجعة ثانية». أحيانًا، يوصي وكلاء الذكاء الاصطناعي بشكل مفرط، كما حدث عندما أظهر لي مشروعًا أعجب به جميع الوكلاء، لكن بعد لقاء مع المؤسس واكتشاف مشاكل المنافسين، قرروا عدم الاستثمار.

من ناحية أخرى، قال Wright إنه استخدم ADIN لتقييم بعض الشركات التي حصلت على تمويل يزيد عن 20 مليون دولار، ووجد أن بعض وكلاء ADIN لم يعجبهم المشروع بشكل جماعي. سأل: «هل يمكن أن يكون هذا دقة أم مجرد حكم خاطئ؟». في بعض الحالات، قد يقع المستثمرون في فخ بشري شائع: الاعتماد على الحدس في التمجيد لمشروع أو مؤسس معين.

هل يمكن للأنظمة الذكية أن تتفوق على المستثمرين؟ هذا سؤال، لكن هناك تهديدًا آخر: التقنية ذاتها التي تجعل عمل رأس المال المخاطر أكثر سرعة وكفاءة، تجعل من السهل على الشركات الناشئة أن تتأسس وتنتج منتجات بأقل التكاليف. خلال العقد الماضي، كانت معظم أموال رأس المال المخاطر تأتي من SaaS. لكن مشروعًا كان يتطلب في السابق استثمارًا أوليًا بقيمة 2 مليون دولار لتوظيف فريق هندسي محترف، يمكن الآن أن يحققه فريق صغير من المبرمجين الموهوبين وبتكلفة أقل من ستة أرقام. لم تعد الحسابات التقليدية للشيكات الكبيرة تنطبق.

حتى وقت قريب، كانت نسبة قليلة من الشركات المميزة (يُطلق عليها «يونيكورن») تعتمد على ذاتها. وفقًا لبيانات SaaStr، متوسط تمويل شركة SaaS يونيكورن هو 370 مليون دولار. الآن، ظهرت شركات مثل Midjourney، التي استطاعت أن تصل إلى مستوى اليونيكورن مع فريق يتكون من عشرات الأشخاص فقط. (وفقًا لبيانات Pitchbook، يبلغ عدد موظفي Midjourney حوالي 100، ووفقًا لوثائق قضائية، تتجاوز إيراداتها السنوية 300 مليون دولار). لم ترد شركة Midjourney على طلب WIRED للتعليق.

هذا السيناريو — حيث لم يعد بعض المؤسسين بحاجة إلى تمويل رأس مال مخاطر — هو الأكثر إثارة لقلق المستثمرين. قال Nichols من Angel Squad: «هذا هو التهديد الحقيقي للبقاء»، مضيفًا: «الأموال موجودة، لكن المؤسسين لم يعودوا بحاجة إليها». ربما لن تحل الذكاء الاصطناعي محل المستثمرين مباشرة، لكنه قد يجعل تلك الاستثمارات غير ضرورية.

باستثناء الشركات الروبوتية، والتكنولوجيا الحيوية، وغيرها من الشركات التقنية، قد تظهر قريبًا شركات ناشئة أقل اعتمادًا على التمويل الكبير الذي تعتمد عليه صناعة رأس المال المخاطر لبنائها. هذا قد يعيد الصناعة إلى نقطة البداية: مجال صغير ومتخصص يربط بين الاختراقات العلمية والتطبيقات التجارية. (لا تزال الشركات الكبرى التي تبني النماذج الأساسية موجودة، وقد تواصل تلقي تمويل من رأس المال المخاطر لدفع تكاليف الحوسبة الضخمة، ومراكز البيانات، ورواتب الموظفين).

إذا أصبح بدء التشغيل أرخص، فربما نشهد تصغير سريع لهذه الصناعة. وقد يؤدي ذلك إلى نوع آخر من فقدان الوظائف للمستثمرين: ليس استبدالهم، بل استبدال نموذج عملهم. قال Nichols: «إذا كانت هذه الصناديق عاطلة عن العمل، تتصارع على عدد قليل جدًا من الصفقات التي تحتاج فعلاً إلى تمويل، فهذه مشكلة أخرى تزعج المستثمرين».