بيانات التضخم في الصين لشهر فبراير تتجاوز التوقعات، كم تبعد السوق عن انتعاش "التضخم الشامل"؟

أولاً، ماذا حدث؟ بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر فبراير تتجاوز التوقعات

صدر بيانات التضخم لشهر فبراير، حيث كانت كل من مؤشري CPI و PPI أفضل من توقعات السوق.

ارتفع مؤشر CPI على أساس سنوي بنسبة 1.3%، مقابل توقعات السوق عند 0.9%، مقارنة بشهر يناير الذي سجل 0.2%، مما يضعه عند أعلى مستوى منذ فبراير 2023. أما الزيادة على أساس شهري فكانت بنسبة 1.0%، وهي الأقوى خلال العامين الأخيرين. والأهم من ذلك هو مؤشر CPI الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) الذي سجل ارتفاعًا سنويًا بنسبة 1.8%، مسجلًا أعلى مستوى منذ فبراير 2019.

أما مؤشر PPI فشهد انخفاضًا سنويًا بنسبة 0.9%، رغم أنه لا يزال سلبيًا، إلا أن الانخفاض كان أقل من الشهر السابق عند -1.4%، وتفوق على توقعات السوق عند -1.2%. وعلى أساس شهري، استمر في الارتفاع للشهر الخامس على التوالي، بزيادة قدرها 0.4%.

البيانات جيدة، ولكن عند التحليل، يتضح أن سبب تجاوز التوقعات يرجع إلى ثلاثة عوامل تزامنت معًا.

أولاً، تأثير التباعد في عطلة عيد الربيع واضح جدًا. حيث أن عطلة عيد الربيع التي استمرت 9 أيام وقعت بالكامل في النصف الثاني من فبراير، مما أدى إلى تركيز الطلب على السفر والسياحة. وارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 1.1% على أساس شهري و1.6% على أساس سنوي، مساهمة بحوالي 0.75 نقطة مئوية في ارتفاع مؤشر CPI السنوي. كما قفزت أسعار السياحة بنسبة 14.1% على أساس شهري، حيث ساهمت تذاكر الطيران، وتأجير السيارات، ووكالات السفر، والفنادق، بأكثر من ثلث الزيادة في مؤشر CPI الشهري. كما زادت أسعار المواد الغذائية بنسبة 1.9% بسبب التحضيرات للمناسبات، لكن الزيادة في الخضروات الطازجة كانت أضعف من السنوات السابقة، مما يدل على أن العرض لم يكن ضيقًا.