"المدافع الكبير" يتوقع أن تواجه الولايات المتحدة "ركودًا كبيرًا" العام المقبل

经济学家David Rosenberg警告，支撑美国经济的两大引擎正同步熄火，一场严峻衰退或将在2027年到来。

3月10日，据Business Insider报道，华尔街知名大空头、Rosenberg Research总裁David Rosenberg近日表示，随着财政刺激效应消退和AI相关资本支出触顶，美国经济可能在2027年陷入"非常严重的衰退"。

他指出，今年美国民众收到退税后，经济或还有两到三个月的"生命线"，但此后将面临更严峻的考验。

Rosenberg还警告，**若股市出现大幅回调、财富效应受损，消费者支出将进一步萎缩，足以成为触发衰退的导火索。**与此同时，伊朗战争引发的市场动荡已促使华尔街重新将衰退风险和滞胀预期纳入讨论议程。

两大支柱同步动摇

Rosenberg认为，近年来美国经济之所以能抵御衰退压力，主要依赖两股力量：大规模财政刺激和AI投资热潮。

**财政层面，**特朗普签署的"一项宏大美丽法案"延续了2017年减税政策并引入一系列刺激措施。据Tax Foundation估算，该法案长期来看可拉动GDP增长1.2个百分点。

然而，Rosenberg认为这一红利将在今年11月中期选举后面临风险——他预计民主党届时可能重新掌控国会，导致立法陷入僵局，2027年的财政刺激或将"无从兑现"。

**AI投资层面，**Rosenberg指出，科技巨头的资本支出热潮预计将在2026年某个时点见顶。

据Business Insider对公司公告的分析，亚马逊、谷歌、Meta和微软四家AI核心企业今年在AI相关资本支出上的合计投入预计接近6000亿美元。Rosenberg估算，若将科技股上涨带来的财富效应纳入考量，AI资本支出在近年来的经济增长中贡献了约90%。

“我们明年将同时撤掉两根拐杖，趁着资本支出繁荣还在，好好享受吧。”

经济基本面已现裂痕

在两大支撑力量趋于消退之际，美国经济自身的韧性也在减弱。

美国经济分析局数据显示，第四季度实际GDP年化增速仅为1.4%，较上一季度4.4%的增速大幅放缓。就业市场同样承压，过去一年招聘明显降温，裁员人数攀升。

**消费端的压力同样不容忽视。**个人储蓄率这一衡量消费者财务健康的关键指标，在去年底降至3.6%，较2025年初下降150个基点。

"没有就业增长，就没有收入增长，"Rosenberg说，“试想一下，如果人们被迫勒紧裤腰带、按实际收入消费，会发生什么。”

股市回调或成衰退扳机

Rosenberg特别点出股市风险在此轮衰退逻辑中的关键角色。

他表示，若股市出现实质性回调，财富效应将随之削弱，进而压制消费支出，形成经济下行的自我强化循环，最终足以触发衰退。

"企业支出将面临真空，"他说，“我们可能在2027年迎来一场非常严重的衰退。”

这一警告并非孤立之声。伊朗战争引发的市场波动已促使华尔街部分人士重新将衰退预警和滞胀风险纳入视野。

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