لندن، 10 مارس (رويترز بريكنج فيوز) - لم يكن وقت الحرب أبداً مناسبًا لارتفاع أسعار النفط والغاز، كما يشهد على ذلك غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022. لكن التصعيد الحالي في الشرق الأوسط يصيب الاقتصادات الغربية في لحظة أكثر هشاشة. أسواق العمل أضعف، وهوامش الشركات أضيق، ومعدلات الفائدة أعلى بكثير مما كانت عليه قبل أربع سنوات. سواء قامت الحكومات بحماية الأسر والشركات من تكاليف الطاقة الأعلى أو تركتها معرضة، فالنتيجة على الأرجح ستكون نفسها: سترتفع تكاليف الاقتراض.

أسواق السندات بالفعل متوترة. حتى بعد أن توقع دونالد ترامب يوم الثلاثاء انخفاض التصعيد مع إيران بسرعة، لا تزال عوائد سندات العشر سنوات في ألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة واليابان أعلى بكثير من مستويات ما قبل الأزمة. على عكس الولايات المتحدة، جميعها مستورد كبير للطاقة وخاصة الغاز الطبيعي، الذي يلعب دورًا رئيسيًا في تحديد أسعار الكهرباء.

يُبقي نشرة رويترز إيراني بريكينج فيوزك على اطلاع بأحدث التطورات وتحليل حرب إيران. اشترك هنا.

ومع ذلك، إذا استمر الاضطراب في مضيق هرمز، قد تضطر الحكومات إلى مواجهة أسواق الدين المعادية وتمويل سقوف أسعار الطاقة، والدعم، وخفض الضرائب مرة أخرى. لقد تحركت كوريا الجنوبية بالفعل في هذا الاتجاه، وألمح رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر يوم الاثنين إلى أن بريطانيا قد تتبع ذلك. تظهر بيانات بروغيل عن آخر صدمة طاقة في أوروبا مدى تكلفة مثل هذه الإجراءات: بين سبتمبر 2021 ويناير 2023، كلفت الدول الأوروبية - بما في ذلك المملكة المتحدة - 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا سيضاف إلى العجز البالغ 3.4% الذي توقعت به التوقعات الرسمية، والتي فتحت علامة تبويب جديدة، أن الاتحاد الأوروبي سيواجهه هذا العام.

لكن عدم التحرك سيؤدي إلى مكان مماثل. أظهرت تجربة ما بعد الجائحة أن الشركات تتفاعل مع صدمات الطاقة من خلال تنسيق زيادات الأسعار لحماية هوامشها، وهو السبب في أن التضخم “الأساسي” في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وبريطانيا - الذي يستثني أسعار الوقود والطعام - بلغ ذروته بين 5.7% و7.1% في عام 2023. من الناحية النظرية، يجب أن تتجاهل البنوك المركزية صدمات الطاقة المفردة؛ لكن في الممارسة، يُجبر تأثير “المرور” المسمى على استجابتهم. لقد تحولت الأسواق بالفعل من توقع خفض معدلات الفائدة في نهاية العام في بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي إلى تسعير زيادة من الأول وعدم تغيير من الثاني، وفقًا لأسعار المشتقات التي جمعتها LSEG.

يجب أن يكون تأثير التضخم أقل هذه المرة. يتداول الغاز الطبيعي الأوروبي حول 50 يورو لكل ميغاواط ساعة، وهو أقل بكثير من ذروة 300 يورو في 2022. يقدر سانجاي راجا من دويتشه بنك أن حزمة دعم المملكة المتحدة السخية ستبلغ فقط 14 مليار جنيه إسترليني، أو 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي، مقارنة بـ 90 مليار جنيه إسترليني سابقًا. ومع ذلك، يأتي هذا العبء المالي الإضافي في وقت تعاني فيه إيرادات الضرائب الحكومية من ضغوط بسبب النمو المنخفض. الخطر هو أن المزيد من الالتزامات المالية المفتوحة المحتملة يدفع عوائد السندات للارتفاع، مما يجعل الحسابات المالية أكثر تعقيدًا.

يمكن للبنوك المركزية أن تساعد في كسر حلقة التغذية الراجعة من خلال تعهد واضح بدعم أسواق السندات السيادية، كما فعلت البنك المركزي الأوروبي خلال الجائحة. على الهامش، قد تساعد دعمات الطاقة في تخفيف مخاوف دوامة الأسعار. لكن مستوى التضخم الحالي، الذي هو عند أو فوق الهدف في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة، يعني أن صانعي السياسات على الأرجح لن يتدخلوا إلا إذا كانت أسواق السندات تحت ضغط شديد. إذا استمر حرب إيران، قد تصبح خزائن الحكومة مصدر إزعاج.

تابع جون سيندرو على X، وLinkedIn.

الأخبار السياقية

• توقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب نهاية سريعة للحرب في الشرق الأوسط في 9 مارس، رغم تهديد إيران بمزيد من التصعيد العسكري إذا حاولت عرقلة شحنات النفط في مضيق هرمز.
• اعتبارًا من الساعة 0900 بتوقيت غرينتش في 10 مارس، كانت أسعار برنت تتداول عند 93 دولارًا للبرميل، وعوائد سندات الحكومة العشرية في ألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة واليابان عند 2.8% و3.5% و4.6% و2.2% على التوالي، مقارنة بـ 72 و2.7% و3.2% و4.2% و2.1% قبل الهجوم الأمريكي الإسرائيلي على إيران.

لمزيد من التحليلات مثل هذه، انقر هنا، لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير نيل أونماك؛ إنتاج شرباني تشاكربورتي

• مواضيع مقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد عالميًا للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الاقتصادية والأعمال الكبرى عند حدوثها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يوفر تحليلاً خبيرًا في الوقت الحقيقي.

اشترك في نسخة تجريبية مجانية من خدمتنا الكاملة على وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

مشاركة

• X

• فيسبوك

• لينكدإن

• البريد الإلكتروني

• الرابط

شراء حقوق الترخيص

جون سيندرو

تومسون رويترز

جون سيندرو هو محرر الاقتصاد العالمي في بريكنج فيوز، ومقره لندن. كان سابقًا مراسلًا وعمودًا في وول ستريت جورنال، حيث غطى الاقتصاد الكلي والأسواق المالية والطيران لمدة 11 عامًا. يحمل درجة الماجستير في الصحافة المالية من جامعة لندن سيتي سانت جورج. كما يحمل درجات في علوم الكمبيوتر والصحافة من جامعة أوتونوما في برشلونة، في كتالونيا الأصلية.

• البريد الإلكتروني