مومباي، 9 مارس (رويترز بريكنج فيوز) - ازدهار صفقات الدمج والاستحواذ في قطاع البنوك الهندي يحمل خاسرًا غير متوقع: الحكومة. شركة التأمين الكندية فايراكسي فاينانشال (FFH.TO)، تفتح صفحة جديدة، تتصدر السباق لشراء حصة بنسبة 61% من كيانات الدولة الهندية في بنك IDBI بقيمة 13 مليار دولار، حسبما ذكرت بلومبرج في فبراير، نقلاً عن مصادر. ستكون صفقة بقيمة 8 مليارات دولار أكبر استثمار أجنبي مباشر في بنك محلي على الإطلاق. لكن تحديد تقييم مميز يبدو تحديًا.

ستكمل الصفقة دائرة كاملة للمقرض الذي تأثر أكثر بأزمة جودة الأصول: ففي عام 2018، كانت الديون المعدومة تشكل ما يقرب من ثلث محفظته. أدت مخصصات تلك الديون السيئة إلى تآكل قاعدة رأس ماله ودفع نيودلهي، التي كانت تملك آنذاك 86% من IDBI، إلى الضغط على شركة التأمين على الحياة المدعومة من الدولة (LIFI.NS) لضخ 216 مليار روبية، أو 2.4 مليار دولار بأسعار الصرف الحالية، لرفع حصتها إلى 51% في عام 2019.

يحتفظ صندوق التأمين على الحياة الآن بنسبة 49% من أسهم IDBI، وتملك الحكومة 45%. بيع حصة بنسبة 30% إلى فايراكسي بأحدث سعر سوقي سيحقق للمؤمن عائدًا بنسبة 136% على استثماره في 2019. ومع ذلك، ستكون نيودلهي في وضع أسوأ، حيث تتداول أسهم المقرض بأقل مما كانت عليه قبل 13 عامًا.

حتى الآن، قد يكون من الصعب تحقيق مضاعفات السوق الحالية. تتداول أسهم IDBI عند حوالي ضعف قيمة الدفتر المستقبلية، وهو تقريبًا ضعف نظيراتها من المنافسين بحجم مماثل، بنك Yes (YESB.NS) وIDFC First Bank (IDFB.NS). إضافة التزامات الموظفين، وتكاليف إعادة الهيكلة، واحتمال غياب بنود التعويض، يمنح المشتري حجة قوية لخصم السعر.

كثرة أهداف الاستحواذ تؤثر أيضًا على نيودلهي. في عام 2022، أدت عملية البيع البطيئة لـ IDBI إلى دفع العروض المبكرة للبحث عن فرص أخرى: حيث اشترى بنك سوميتومو ميتسوي (8316.T) حصة بنسبة 24% في بنك Yes العام الماضي.

مع بنك الإمارات دبي الوطني (ENBD.DU)، الذي لا يزال في الحسبان مع فايراكسي، هناك سباق بين اثنين لامتلاك IDBI. كلا المزايدين لديهما بالفعل موطئ قدم في سوق الائتمان الهندي: البنك الذي يتخذ من دبي مقرًا له على وشك السيطرة على بنك RBL بقيمة 2 مليار دولار (RATB.NS)، وفايراكسي تملك حصة بقيمة 675 مليون دولار في بنك CSB (CSBB.NS).

هذا يقلل من أي قوة تفاوض متبقية للبائعين، الذين بالكاد يمكنهم المطالبة بعلاوة تحكم. تنظم اللوائح حقوق التصويت لمساهمي البنوك الخاصة بنسبة 26%. هذا يضع المالك الجديد فعليًا على قدم المساواة في قرارات التصويت مع LIC والحكومة، اللتين ستحتفظان بنسبة 34% بعد البيع. لتعظيم العائدات، قد يطلب المسؤولون من البنك المركزي تخفيف قاعدة التصويت. الخيار الآخر هو تقليل حصتهم الإجمالية إلى أقل من 26%.

وإلا، فإن نيودلهي تخاطر بأن تكون الطرف الأضعف في موجة اندماجات واستحواذات البنوك الهندية.

تابع شريتا بوس على لينكدإن وX.

أخبار السياق

• شركة فايراكسي فاينانشال هولدينجز هي الأقرب لشراء حصة الأغلبية في بنك IDBI، حسبما ذكرت بلومبرج في 27 فبراير، نقلاً عن أشخاص غير مسمى مطلعين على الأمر.
• تقييم حصة 61% التي تملكها الحكومة وشركة التأمين على الحياة الهندية في IDBI بالسعر السوقي الحالي البالغ حوالي 8 مليارات دولار قد يجعله أكبر استثمار أجنبي مباشر في قطاع البنوك الهندي، أضاف التقرير.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، اضغط هنا لتجربة بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير أنطوني كوري؛ إنتاج أوجيجاني دوتا

• الموضوعات المقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد عالميًا للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد عند ظهورها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يقدم تحليلاً خبيرًا في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على موقعنا واتباعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.