تمويل التوكنات على مدار 24/7: كيف يعيد فرانكلين تمبلتون و SWIFT تعريف بنية التسوية

يشهد العالم المالي تحولًا عميقًا نحو التسوية المستمرة. في مؤتمر Consensus Hong Kong 2026 هذا العام، أوضح مسؤولون من Franklin Templeton و SWIFT و Ledger كيف أن الأصول المرمّزة تتجه من تجارب تجريبية إلى بنية تحتية تشغيلية قادرة على العمل على مدار الساعة. يعكس هذا التحول توافقًا مؤسسيًا أوسع: مستقبل التمويل يعمل على مدار 24 ساعة، مما يلغي التأخيرات وأوقات الإغلاق التي كانت تميز الأسواق التقليدية لعقود.

ظهور التسوية المستمرة من الابتكار المؤسسي

تركز رؤية Franklin Templeton على جعل الأدوات المالية التقليدية تعمل بشكل أفضل ضمن بيئات البلوكشين. شرح تشيتان كارخانيس أن الترمزة تحول المنتجات المألوفة بجعلها “أرخص، وأفضل، وأسرع” من خلال التوزيع المباشر على السلسلة. تستهدف الشركة قطاع صناديق السوق النقدية الذي يقدر بحوالي 10 تريليون دولار، المكون من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء، كمسار رئيسي لدمج البلوكشين.

من خلال إصدار أسهم الصناديق مباشرة على البلوكشين العام، تهدف Franklin Templeton إلى تمكين الوصول المستمر للسيولة. يمكن للمستثمرين نظريًا إدارة هذه الأصول من خلال محافظ الحفظ الذاتي أو منصات التداول في أي وقت، دون انتظار فتح السوق مرة أخرى. تمتد الفوائد التشغيلية إلى ما هو أبعد من تجربة المستخدم: نقل الأسهم على السلسلة يمكن أن يقلل من الرسوم التقليدية التي تتراوح عادة بين خمسة إلى 15 نقطة أساس، مما يخفض الحواجز أمام المشاركة.

بناء العمود الفقري التقني: البلوكشين، الودائع والأصول الرقمية

يُكمل نهج SWIFT هذا الدفع المؤسسي. أوضح ديفيندرا فيرما من وحدة الأصول الرقمية في SWIFT أن المنظمة تطور طبقة تنسيق للبلوكشين تهدف إلى ربط العملات الرقمية للبنك المركزي، والأصول المصرفية المرمّزة، وغيرها من الأصول الرقمية المنظمة ضمن بنية تحتية موحدة.

يحافظ النموذج على العلاقات المصرفية القائمة مع تحديثها. تظل البنوك تحتفظ بالودائع بالعملات الورقية على ميزانياتها، لكنها تصدر في الوقت نفسه رموزًا مقابلة لتمثيل تلك الأرصدة على شبكات البلوكشين. يحافظ هذا النهج ذو الطبقتين على الوضوح التنظيمي مع تمكين التسوية على مدار الساعة. بدلاً من أن تصل المدفوعات إلى المستفيدين خلال دقائق خلال ساعات العمل المصرفي، يهدف إطار عمل SWIFT إلى القضاء تمامًا على أوقات الإغلاق وتأخيرات العطلات—مما يسمح بالتسوية المستمرة.

يضع الانتشار العالمي لـ SWIFT، الذي يربط أكثر من 11500 مؤسسة مالية، الشبكة كمحور طبيعي لهذا التكامل. تعمل المنظمة على تنسيق عمليات التسوية التي كانت مجزأة سابقًا، وخلق البنية التقنية اللازمة لنظام مالي يعمل على مدار 24 ساعة.

أكد جان-فرانسوا روشيه من Ledger أن إدارة المفاتيح المؤسسية لا تزال جبهة حاسمة، تتطلب تحديات ثقافية وتنظيمية بجانب التنفيذ التقني.

من المليارات إلى التريليونات: تحدي الحجم القادم

على الرغم من الزخم المؤسسي، لا تزال الأصول المرمّزة تمثل جزءًا ضئيلًا من الثروة العالمية. حتى أوائل 2026، يوجد على السلسلة حوالي 300 مليار دولار من العملات المستقرة و40 مليار دولار تقريبًا من سندات الخزانة المرمّزة وأصول العالم الحقيقي الأخرى. مقارنة بثروة عالمية تتجاوز 200 تريليون دولار، توضح هذه الأرقام مدى حداثة القطاع.

يواجه اعتماد السوق عقبات هيكلية. يأتي التنظيم في المقدمة—أكد ديفيندرا فيرما أن المؤسسات بحاجة إلى معايير موحدة تحكم المعالجة المحاسبية، والأطر الامتثاثية، وتقارير الميزانية العمومية قبل أن تتوسع بشكل كبير. غياب هذه المعايير يخلق احتكاكًا للمؤسسات المالية التقليدية التي تفكر في الانتقال.

التنظيم، الأمان ومستقبل التمويل الهجين

تقدم بنية الأمان والنماذج الحوكمية تحديات إضافية. كما أشار جان-فرانسوا روشيه، فإن إدارة الحفظ والمفاتيح المؤسسية تظل تحديات ثقافية بقدر ما هي تقنية—يجب على المؤسسات تطوير انضباط عملياتي جديد يتوافق مع بنية البلوكشين.

جدير بالذكر أن المتحدثين اتفقوا على توقع مشترك: أن النتيجة الأكثر احتمالًا هي نظام مالي هجين بدلاً من استبدال كامل للمؤسسات التقليدية. قد يتوسع الوصول اللامركزي وقابلية البرمجة بشكل كبير، لكن المؤسسات المالية التقليدية ستستمر—شريطة أن تعيد تعريف أدوارها بنجاح ضمن بنية تحتية أكثر شفافية، وأوتوماتيكية، وتشغيلًا مستمرًا. المؤسسات التي تتكيف ستزدهر؛ أما تلك التي تقاوم نموذج 24/7 فخطر أن تصبح قديمة.