هايبرليquid من تآكل الحصص والتعويض: الدور الحاسم لـ HIP-3 وأكواد البناء

في الأشهر الأخيرة، جذبت منصة العقود الآجلة اللامركزية Hyperliquid مخاوف متزايدة من القطاع. فقدت حصتها السوقية بشكل حاد، وتزايدت حدة المنافسة بشكل ملحوظ. لكن ما الذي يحدث حقًا وراء هذه الأرقام؟ يستعرض هذا المقال، وهو إعادة صياغة مهنية لتحليل @esprisi0 بمساهمات ترجمة Peggy على BlockBeats، المراحل الثلاث الحاسمة لـ Hyperliquid: من السيطرة شبه الكاملة بحصة 80% في 2025، إلى الانهيار نحو 20% نتيجة التحول الاستراتيجي وتسارع المنافسين، وصولًا إلى الانتعاش المحتمل بقيادة الابتكار في البنية التحتية.

المرحلة الأولى: السيطرة المطلقة على السيولة

من تأسيسها في 2023 وحتى 2025، تمكنت Hyperliquid من ترسيخ سيطرة شبه كاملة على قطاع العقود الدائمة اللامركزية، محققة ذروتها بحصة سوقية بلغت 80% في مايو 2025. كان هذا التفوق مبنيًا على أسس قوية:

نظام الحوافز وميزة المبادر الأول. نموذج مكافآت قائم على النقاط جذب سيولة هائلة، بينما ميزة كونها أول من أطلق عقود دائمة جديدة (مثل $TRUMP و $BERA) وضع Hyperliquid كمحيط لا غنى عنه للمتداولين. ولتفادي فقدان الفرص على الأزواج الجديدة، كان المتداولون مجبرين تقريبًا على التوجه إلى المنصة، مما أدى إلى تركيز السيولة.

تجربة المستخدم والمزايا الهيكلية. من بين جميع DEX للعقود الدائمة، كانت Hyperliquid تقدم أفضل واجهة مستخدم/تجربة مستخدم، ورسوم أقل من المنصات المركزية (CEX)، وبدون توقف حتى أثناء أكبر انهيارات السوق. إضافة التداول الفوري وإطلاق HyperEVM وسعت من سيناريوهات الاستخدام، مما عزز الموقع المهيمن.

خلال هذه الفترة، كان فريق Hyperliquid يتفوق تقنيًا من حيث سرعة الابتكار، ولم تكن هناك منتجات مماثلة في السوق.

التحدي الاستراتيجي: من النمو B2C إلى التحول B2B

ابتداءً من مايو 2025، تغير المشهد بشكل دراماتيكي. سجلت حصة Hyperliquid السوقية تراجعًا مفاجئًا، من حوالي 80% إلى نحو 20% تقريبًا بحلول بداية ديسمبر 2025. أسباب هذا الانخفاض متعددة وهي هيكلية.

من منصة مباشرة إلى بنية تحتية. اختارت Hyperliquid تحولًا استراتيجيًا جذريًا: بدلاً من تعزيز نموذج B2C (مثل إطلاق تطبيق جوال أصلي أو تسريع العقود الدائمة الجديدة)، قررت أن تكون “AWS للسيولة”. تنقل هذه الاستراتيجية الجديدة مبادرة نشر المنتج إلى المطورين الخارجيين، عبر Builder Codes للواجهات الأمامية وHIP-3 للأسواق الجديدة.

على المدى القصير، كانت هذه الخطوة عقبة أمام جذب السيولة. كانت البنية التحتية لا تزال غير ناضجة، واعتماد المطورين استغرق وقتًا، ولم يكن لدى المطورين الخارجيين القدرة على التوزيع أو الثقة التي يمنحها فريق Hyperliquid الأساسي.

الفرصة التي استغلها المنافسون خلال الانتقال

بينما كانت Hyperliquid تنفذ هذا التحول العميق، حافظ المنافسون على تكامل رأسي كامل، وسارعوا في إطلاق منتجات جديدة بشكل مستمر.

سرعة الابتكار وثقة المستخدمين. استغلت منصات مثل Lighter اللحظة، مع الحفاظ على السيطرة الكاملة على إصدار المنتجات، واستفادت من ثقة المستخدمين المتراكمة للتوسع. الآن، لا يقتصر الأمر على تكرار جميع الوظائف الموجودة على Hyperliquid، بل يطلقون أيضًا ابتكارات لم تقدمها HL بعد—مثل السوق الفوري، والعقود الدائمة على الأسهم والفوركس في حالة Lighter.

الدور الحاسم للحوافز. لم تطلق Hyperliquid أي برنامج رسمي للحوافز منذ أكثر من عام، بينما يظل المنافسون نشطين. Lighter، التي تقود حاليًا الحصة السوقية بحوالي 25%، لا تزال في موسم النقاط قبل TGE. في DeFi، السيولة أكثر “إيجارًا” منها مقيدة: جزء كبير من الحجم الذي هاجر من Hyperliquid تم دفعه بواسطة الحوافز والزراعة من أجل Airdrops.

HIP-3 وBuilder Codes: أساسيات العودة المحتملة

على الرغم من تآكل مكانة Hyperliquid على المدى القصير، فإن نموذج “AWS للسيولة” قد يكون استراتيجيًا رابحًا على المدى المتوسط والطويل. هذا ليس مجرد تراجع تكتيكي، بل إعادة ضبط قد تسمح لـ Hyperliquid بأن تصبح محور التمويل اللامركزي العالمي.

الابتكار المستمر كمزية دائمة. بينما قام المنافسون بنسخ معظم وظائف Hyperliquid الحالية، يظل الابتكار الحقيقي مستمرًا من خلال المنصة نفسها. يستفيد المطورون الذين يبنون على Hyperliquid من التخصص في المجال، ويمكنهم تبني استراتيجيات تطوير أكثر تطورًا على بنية تحتية تتطور باستمرار. على العكس، ستواجه بروتوكولات مثل Lighter، رغم احتفاظها بالسيطرة الرأسية، حدودًا متزايدة في تحسين عدة خطوط إنتاج في آن واحد.

انفجار نظام HIP-3. لا يزال بروتوكول HIP-3—الذي يتيح للمطورين الخارجيين إطلاق أسواق دائمة جديدة—في مراحله الأولى، لكن تأثيره ملموس بالفعل. أطلقت تطبيقات مثل Trade.xyz عقودًا دائمة على الأسهم، وHyena Trade نفذت محطات تداول USDe، وتظهر أسواق تجريبية أكثر تطورًا: Ventuals تعرض تعرضًا قبل IPO، وTrove Markets تركز على قطاعات مضاربة متخصصة (مثل أصول Pokémon وCS:GO).

نمو حجم HIP-3 يتسارع بشكل كبير: البيانات تظهر مسارًا يشير إلى أنه سيشكل حصة مهمة من إجمالي حجم Hyperliquid بحلول 2026.

التآزر بين HIP-3 وBuilder Codes

العنصر التحويلي الحقيقي يكمن في التآزر بين هذين الأداتين:

أي واجهة أمامية تتكامل مع Hyperliquid تصل تلقائيًا إلى سوق HIP-3 بالكامل، مما يمنح مستخدميها منتجات فريدة ومميزة. يُحفز المطورون بشدة على إطلاق أسواق جديدة عبر HIP-3 لأنها يمكن أن تتوزع على أي واجهة أمامية متوافقة (Phantom، MetaMask، BasedApp، وغيرها) وتصل إلى مصادر جديدة للسيولة.

إنه دورة ذاتية التغذية: المزيد من أسواق HIP-3 → جاذبية أكبر للواجهات الأمامية → سيولة أكثر → حوافز أكبر للمطورين لإطلاق ابتكارات.

البيانات تظهر مسارًا مشجعًا. إيرادات Builder Codes في تزايد مستمر، وكذلك المستخدمون النشطون يوميًا، رغم أن الغالبية حالياً من تطبيقات أصلية للعملات المشفرة.

الفصل القادم: التطبيق الشامل واعتماد الجماهير

المحرك الرئيسي لنمو Hyperliquid في المرحلة القادمة سيكون ظهور تطبيقات شاملة مبنية مباشرة على هذه البنية التحتية، مصممة لجذب جمهور غير “مبتدئ في العملات الرقمية”.

هذه التطبيقات ستوفر تجارب تداول وإدارة أصول و مشتقات سلسة، مدمجة في واجهات سهلة الاستخدام وموزعة عبر شبكة الواجهات الأمامية العالمية. تمثل هذه الخطوة الطريق نحو الانتشار الجماهيري الذي تعد Hyperliquid بتأسيسه هيكلًا.

تقييم الانتقال: من 2025 إلى 2026

البيانات الحالية تعكس عملية الانتقال الجارية. بينما تراجعت الحصة السوقية أكثر—إلى حوالي 1.27% في مارس 2026—هذا التآكل الكمي لا يلغي الاستراتيجية. هو ببساطة تكلفة الاستثمار في البنية التحتية للتحول من نموذج B2C مباشر إلى نظام بيئي B2B قابل للتوسع.

المنافسون الذين يحافظون على السيطرة عبر استراتيجيات رأسية قد يحتفظون بالسيطرة على المدى القصير والمتوسط، لكنهم سيواجهون حتمًا حدودًا في التكامل الرأسي. أما Hyperliquid، فهي تبني أساسات بنية تحتية مفتوحة يمكن لآلاف التطبيقات التميز والابتكار عليها دون قيود.

انتعاش Hyperliquid لن يكون استعادة سريعة لنسبة 2025، بل إعادة دمج تدريجية كعمود فقري للتمويل اللامركزي—أقل ظهورًا للمستهلك النهائي، لكنه حاضر في الطبقات التحتية التي ستعتمد عليها المليارات القادمة من المستخدمين.