ما هو المنطق الرئيسي وراء هبوط سوق الأسهم الأمريكية بعد تقرير إنتل؟

الكثير من الناس يتساءلون لماذا كانت نتائج إنتل إيجابية، ومع ذلك انخفض سعر السهم عند افتتاح التداول الليلة الماضية؟
في المناقشات الأخيرة، لم يفهم الجميع بشكل حقيقي موجة الذعر من الذكاء الاصطناعي الأخيرة، ولم يدركوا الضغوط الحقيقية التي تفرضها هذه الموجة على إنتل.
باستخدام كلمات وسائل الإعلام الحالية، فإن الذعر من الذكاء الاصطناعي في السوق ينبع أساسًا من استدامة الاستثمارات الضخمة في صناعة الذكاء الاصطناعي، وإنتل هي المستفيد الأكبر من هذه التدفقات الرأسمالية، بمعنى آخر، السوق يشكك في استدامة نمو إيرادات إنتل، أو يطرح تساؤلات حول مدى معقولية نمط الارتفاع المفاجئ في الإيرادات.
الرقاقة H200 التي تنتجها إنتل هي الخيار الأول حاليًا في صناعة الذكاء الاصطناعي للتدريب، ولكن طاقتها الإنتاجية محدودة، لذلك فإن السعر الذي تبيعه يعتمد فقط على سعر هوان رنغن، ونتائج إنتل تبدو معقولة حتى لو كانت مرتفعة.
لكن المشكلة الحقيقية تكمن في عملاء إنتل.
كم يمكن أن تربح إنتل حقًا، يعتمد تمامًا على مدى قدرة عملائها على الدفع، وإنتل عادةً لا تتسامح كثيرًا مع الائتمان، وحجم الحسابات المستحقة يبقى دائمًا حوالي 10% من إجمالي الإيرادات، لذلك طالما أن هوان رنغن لا يخفف من شروط الائتمان للعملاء، فإن أي عجز في تدفق أموال العملاء سيؤثر فورًا على إيرادات إنتل.
حاليًا، تواجه شركات تطوير الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic وxAI أزمة في توازن الإنفاق الرأسمالي مع معدل النمو في الإيرادات، ويشكك السوق في حجم الاستثمارات الرأسمالية في تطوير الذكاء الاصطناعي.
إذا كانت شركات تطوير الذكاء الاصطناعي نفسها غير قادرة على تحقيق أرباح، ولا أحد مستعدًا لدفع ثمن توسعاتها، فإن إنتل ستفقد على الفور أكبر عملائها، وسيستغرق وقتًا لتصفية قدراتها الحاسوبية، مما يعني أن إنتل ستواجه انخفاضًا طويل الأمد في الإيرادات.
حاليًا، شهدت أرباح إنتل الصافية ارتفاعًا مفاجئًا، وهو أمر يضر بالسوق تمامًا لأنه يثبت بشكل غير مباشر أن الاستثمارات الرأسمالية في صناعة الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها، وكلما كانت نتائج إنتل أفضل، زادت أصوات التشكيك في السوق.
الآن، مدى ربحية إنتل لم يعد مهمًا كثيرًا، لأنها حتى الآن لا تستطيع إدارة استهلاك الكهرباء بشكل جيد، وشراء الرقائق مجرد تراكم للغبار، والنمو السريع في أداء إنتل يفتقر بوضوح إلى الاستدامة.
لذا، يجب أن يفهم الجميع لماذا كانت نتائج إنتل الإيجابية سببًا في انخفاض سعر السهم على الرغم من ذلك.