كيف يعيد عمال مناجم البيتكوين من خارج الصناعة تشكيل ديناميات التعدين العالمية

في أواخر عام 2024، شهد قطاع تعدين البيتكوين اضطرابًا كبيرًا عندما أعلنت شركة كانغو (CANG)، منصة إقراض السيارات التي تتخذ من شنغهاي مقرًا لها، عن دخولها في عمليات تعدين على نطاق صناعي. هذا التحرك غير التقليدي دفع مُعدني البيتكوين التقليديين إلى مشهد تنافسي جديد. تقوم الشركة بالاستحواذ على 50 إكساهاش في الثانية (EH/s) من القدرة الحاسوبية مقابل حوالي 400 مليون دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر مُعدني البيتكوين عالميًا عند اكتمال النشر. هذا التحول الاستراتيجي يسلط الضوء على اتجاه أوسع: مع تزايد تكلفة التعدين وتعقيد العمليات، بدأت الشركات التقنية والمنصات المالية المعروفة في اعتبار تعدين البيتكوين فرصة تنويع شرعية.

دخول كانغو إلى قطاع التعدين يمثل فصلًا آخر في استراتيجية إعادة الابتكار المستمرة للشركة. تأسست في 2010 وأدرجت في البورصة في 2018، كانت المنصة في البداية تبني سمعتها من خلال مساعدة البنوك الصينية في إصدار قروض السيارات. على مر السنين، وسعت كانغو استراتيجيتها عدة مرات—أولًا إلى تسهيل تصدير السيارات، ثم إلى الاستثمار في السيارات الكهربائية مع شركة لي أوتو، تلاها مشاريع في الطاقة المتجددة والحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. الانتقال إلى تعدين البيتكوين يمثل أحدث وأكثر هذه التحولات كثافة رأس مال.

الهيكل الاستثماري الاستراتيجي وراء عمليات التعدين

يكشف الهيكل المالي لاستحواذ كانغو على التعدين عن كيفية تعامل الشركات التقليدية مع دخولها إلى سوق تعدين البيتكوين. تنفذ الشركة استثمارات عبر اتفاقيتين مختلفتين للشراء. أولًا، استثمرت 256 مليون دولار نقدًا لشراء 32 EH/s من معدات الحوسبة مباشرة من بيتماين، الشركة الرائدة في تصنيع أجهزة تعدين البيتكوين. في الوقت نفسه، التزمت كانغو بإصدار أسهم بقيمة 144 مليون دولار لشراء الـ18 EH/s المتبقية من شركة جولدن تكنوجين—وهي كيان يسيطر عليه ماكس هوا، المدير المالي السابق لبيتماين—إلى جانب موردين آخرين غير معلنين لمعدات التعدين.

يخلق ترتيب الأسهم آثارًا مهمة على حقوق الملكية. بمجرد إتمام المعاملات، ستملك شركة جولدن تكنوجين وبائعو المعدات الآخرون حوالي 37.8% من أسهم كانغو، مما يمنح مزودي المعدات حصة كبيرة في الشركة التي تحولت من إقراض السيارات إلى التعدين. يعكس هذا الهيكل قوة المساومة لمزودي الأجهزة ذوي الخبرة في سوق مُعدني البيتكوين.

الاعتراف السريع في السوق وأداء الأسهم

استجاب السوق بشكل كبير لإعلان كانغو عن التعدين. ارتفع سعر سهم الشركة إلى 4.56 دولارات بنهاية 2024، محققًا زيادة تزيد عن 362% مقارنةً بمستويات بداية العام—وهو ارتفاع دفعه حماس المستثمرين لمشروع التعدين. وفقًا لجولييت يي، المديرة العليا للاتصالات في كانغو، يمثل هذا الاهتمام السوقي تطورًا غير مسبوق للشركة الصينية ذات القيمة السوقية المتوسطة.

قالت يي في مقابلة: “لقد كان من الصعب حقًا جذب اهتمام المستثمرين كشركة صينية صغيرة إلى متوسطة تتداول في الولايات المتحدة،” مضيفة: “فجأة، مع إعلان التعدين، تتلقى الشركة اهتمامًا غير عادي. لم نشهد هذا المستوى من الحماس السوقي من قبل.”

يبرز هذا الحماس من المستثمرين كيف يمكن لدخول مُعدني البيتكوين من قطاعات مجاورة أن يجذب اهتمام الأسواق المالية، خاصة عندما تظهر قدرات تسريع النمو بسرعة.

الموقع ضمن هرمية التعدين العالمية

عند وصول القدرة الكاملة لـ50 EH/s، ستسيطر كانغو على حوالي 6% من إجمالي قدرة شبكة البيتكوين الحاسوبية، استنادًا إلى معدل التجزئة العالمي البالغ 823 EH/s. يضعها ذلك بين أكبر اللاعبين في القطاع، رغم أنها لا تزال أقل من أكبر مُعدني البيتكوين المدرجين علنًا.

للمقارنة، كانت شركة مارا هولدينجز (MARA)، أكبر شركة تعدين مدرجة في العالم، تدير حوالي 47 EH/s حتى نوفمبر 2024. تلتها كلاين سبارك (CLSK) بـ32 EH/s، ورايوت بلاتفورمز (RIOT) بـ26 EH/s. ستجعل قدرة كانغو البالغة 50 EH/s الشركة تتفوق فورًا على هذين المنافسين من حيث القدرة الحاسوبية الخام.

يعكس هذا الموقع التنافسي اتجاهًا نحو التركز في الصناعة. قال فريق إدارة كانغو في تصريحات: “يطلب قطاع تعدين البيتكوين بشكل متزايد عمليات موسعة للحفاظ على الربحية،” مضيفين: “السوق يتسم بالتكامل، حيث تمتلك المنشآت الأكبر مزايا تنافسية ناتجة عن تزايد صعوبة التعدين والحاجة إلى استثمارات في أحدث الأجهزة.”

الاعتماد على بيتماين واستراتيجية التشغيل

تمييز رئيسي يفرق كانغو عن عمالقة التعدين الراسخين هو أنها لا تدير أسطول تعدين خاص بها حاليًا. بدلاً من ذلك، تظل أجهزة التعدين—المنتشرة في مواقع تشمل الولايات المتحدة وكندا وباراغواي وإثيوبيا—تحت إدارة بيتماين التشغيلية. تستفيد كانغو من بنية بيتماين التحتية، وفرقها الفنية، وخبرتها التشغيلية لضمان أداء المواقع بسلاسة.

يعكس هذا الاعتماد اعتراف كانغو بالتحديات الكبيرة التي يواجهها القادمون الجدد إلى عمليات تعدين البيتكوين. قالت يي: “على الرغم من دخولنا بموارد حوسبة كبيرة، إلا أننا ندرك وضعنا كجدد في هذا القطاع،” مضيفة: “نحتاج وقتًا لإتقان ممارسات الصناعة، وفهم الأطر الضريبية المحلية، والتكيف مع السوق الأوسع. لذلك، فإن الشراكة مع بيتماين واستخدام فرقها التشغيلية تمثل نقطة انطلاق استراتيجية.”

لكن هذا الترتيب يحمل تبعات على الاقتصاديات طويلة الأمد. قد يؤدي الاعتماد على بيتماين في تشغيل التعدين إلى تكاليف أعلى لكل وحدة مقارنةً بالتشغيل الداخلي. مع اكتساب كانغو خبرة في القطاع، قد تسعى لتطوير قدراتها الداخلية في التعدين، مما قد يخفّض التكاليف على المدى الطويل.

كفاءة الطاقة وظروف السوق

قرار دخول تعدين البيتكوين يعكس أيضًا تفكيرًا استراتيجيًا في ديناميكيات سوق الطاقة. توفر عمليات التعدين مرونة فريدة—حيث يمكن للمشغلين تفعيل أو إيقاف تشغيل الأجهزة بسرعة استجابةً لظروف الشبكة. تستفيد ولايات مثل تكساس من هذه القدرة، حيث تحفز المعدنين على العمل خلال فترات الطلب المنخفض، مع تعويضهم عن إيقاف التشغيل خلال فترات الذروة، خاصة أثناء الأحوال الجوية القاسية.

وفيما يتعلق باستراتيجية حيازة البيتكوين، أبدت كانغو مرونة شرطية. قالت يي: “نظل منفتحين على التعديلات التكتيكية في موقفنا من البيتكوين استنادًا إلى ظروف السوق المتغيرة.” في نوفمبر وحده، أنتجت عمليات تعدين كانغو 363.9 بيتكوين—وهو مبلغ يُقدر بحوالي 35 مليون دولار في ذلك الوقت.

السياق السوقي الأوسع

شهد سوق العملات الرقمية تقلبات مؤخرًا. يتداول البيتكوين حاليًا عند 67,960 دولارًا، محققًا ارتفاعًا بنسبة 4.35% خلال الـ24 ساعة الماضية. يعكس هذا الانتعاش ضغط بيع ممتد، لكن المحللين يحذرون من أن هذا التقدم قد يكون ناتجًا عن تموضع فني أكثر منه عن محفزات أساسية. توجد مقاومات رئيسية بالقرب من 72,000 و78,000 دولار؛ اختراقات مستدامة ستشير إلى تطور اتجاه صعودي أقوى.

التبعات على قطاع تعدين البيتكوين

دخول كانغو إلى عمليات مُعدني البيتكوين يشير إلى أن التعدين على نطاق صناعي قد تجاوز مجتمعه الأصلي، وجذب رؤوس أموال من شركات ذات خبرة وموارد مالية مكملة. مع تزايد اقتصادات التعدين التي تفضل العمليات المدمجة والكبرى، من المتوقع أن يستمر توسع مشاركة الشركات، خاصة من الشركات التي تمتلك رأس مال، وبنية تحتية، وتواجد جغرافي متنوع.

بالنسبة لكانغو تحديدًا، ستكون الأشهر القادمة حاسمة في إثبات ما إذا كانت خبرة الإقراض في السيارات يمكن أن تترجم بنجاح إلى تميز في عمليات التعدين. إذا نجحت الشركة في تطوير قدراتها الداخلية مع إدارة تكاليف الانتقال من بيتماين، فقد تثبت نفسها كقوة دائمة بين مُعدني البيتكوين العالميين. وإذا تدهورت ظروف السوق، تظل الشركة مرنة في تعديل وضعها في التعدين من خلال مبيعات البيتكوين التكتيكية—خيار يمنحها مرونة استراتيجية لا تتوفر للعديد من المنافسين.