من رؤية هال فيني "تشغيل البيتكوين" إلى واقع الصناديق المتداولة في البورصة اليوم: رحلة استمرت 15 عامًا

بالضبط بعد مرور 15 عامًا على إرسال الرائد في التشفير هال فيني رسالته الشهيرة “تشغيل البيتكوين” في 11 يناير 2009، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لحظة فاصلة للأصول الرقمية. أخيرًا، حصل سوق البيتكوين على إمكانية الوصول إلى صناديق التداول الآنية (ETFs)، مما يمثل نهاية أكثر من عقد من المقاومة المؤسسية. ذلك الشخص الأيقوني الذي قام بتشغيل رمز البيتكوين أولاً واعتقد بشدة في إمكانياته، لم يعش ليشهد هذا البرهان—ففي 2014 توفي فيني—لكن إرثه يتخلل كل جانب من هذا الإنجاز.

النبي الذي بدأ تشغيل البيتكوين أولاً: فهم رؤية هال فيني المستقبلية

عندما أعلن هال فيني عن نيته تشغيل برنامج البيتكوين، لم يكن الكثيرون يتصورون المسار الذي سيسلكه. بالإضافة إلى كونه من أوائل المستخدمين بعد ساتوشي ناكاموتو نفسه، أظهر فيني بصيرة نبوئية حول إمكانيات البيتكوين. في مراسلاته مع ناكاموتو، قدر فيني أنه إذا تدفقت حتى جزء بسيط من ثروة الأسر العالمية إلى البيتكوين، فقد تصل قيمة الأصل في النهاية إلى تقييمات كانت تعتبر مستحيلة سابقًا—مما يجعل كل من الـ21 مليون عملة محتملة تساوي حوالي 10 ملايين دولار في سيناريوهات مستقبلية.

لم يكن هذا مجرد تكهنات. فهم فيني البنية الأساسية لما أنشأه ناكاموتو: نظام مالي غير موثوق به، بلا حدود، ومقاوم للرقابة. إصراره على تشغيل الكود عندما كان نظريًا فقط أظهر قناعة ستحدد المجتمع المبكر للبيتكوين.

الضوء الأخضر من SEC: كيف وصلت صناديق البيتكوين الآنية أخيرًا

بعد سنوات من الرفض التنظيمي—بدأً بطلب ثنائي ويكليغروس في 2013 وجهود غرايسكيل المستمرة منذ 2017—جاء الأربعاء ليمنح الاعتراف المؤسسي. حصلت شركة بلاك روك، أكبر مدير أصول في العالم، على موافقة لصندوقها ETF “آي شيرز بيتكوين ترست”، إلى جانب منتج فيديليتي المنافس. نجحت غرايسكيل في تحويل صندوق البيتكوين الخاص بها إلى هيكل ETF. كما دخلت مزودات أخرى مثل ARK، Bitwise، وInvesco السوق بعروض رسوم تنافسية تبدأ من صفر بالمئة لفترات أولية، بينما يحمل عرض غرايسكيل رسوم إدارة بنسبة 1.5%.

هذه المنتجات تزيل حواجز حاسمة أمام اعتماد المؤسسات. بدلاً من إدارة المحافظ، والتعامل مع المفاتيح الخاصة، أو التنقل في تعقيدات الحفظ، يمكن للمستثمرين التقليديين ومديري الصناديق الآن الحصول على تعرض للبيتكوين من خلال بنية وساطة مألوفة. لا يمثل هذا الموافقة مجرد إطلاق منتج، بل اعترافًا هيكليًا بأن البيتكوين تطور من تقنية هامشية إلى فئة أصول بديلة شرعية.

وول ستريت تتبنى البيتكوين: التحول المؤسسي

رحلة البيتكوين من تقنية معادية للنظام إلى مفضلة لوول ستريت تقدم تناقضًا واضحًا. في الأصل، كانت فكرة البيتكوين كوسيلة للهروب من الأنظمة المصرفية التقليدية، لكنها الآن تعتمد على تلك المؤسسات لتحقيق الانتشار الجماهيري. ومع ذلك، لا ينبغي أن يفاجئ هذا التحول المراقبين الذين فهموا الأطروحة النهائية للأصل: مخزن قيمة نادر، معرف رياضيًا، يمكن الوصول إليه من قبل أي شخص، في أي مكان.

تسرع موافقات ETF هذا الاندماج. يمكن لصناديق التقاعد، وصناديق الجامعة، وشركات التأمين، والمستثمرون الأفراد عبر حسابات وساطة قياسية الآن المشاركة دون الحاجة إلى خبرة تقنية أو مخاوف من الحفظ. هذا الت democratization يتماشى مع الرؤية الأصلية لفيني—ليس أن البيتكوين سيقلب النظام المالي، بل أنه سيندمج في النهاية كعنصر في المحفظة.

أداء السعر وواقع السوق

حتى نهاية فبراير 2026، يتداول البيتكوين بالقرب من 67,940 دولار، بعد أن اختبر مؤخرًا مستويات مقاومة قرب 70,000 دولار. لقد حطم الأصل التصورات السابقة لحدود التقييم، مع وصول أعلى مستوى على الإطلاق إلى أكثر من 126,000 دولار—متجاوزًا بكثير ذروة 69,000 دولار في 2021 التي كانت تبدو لا يمكن تجاوزها قبل سنوات قليلة. توقع فيني بأن تصل قيمة كل عملة إلى 10 ملايين دولار، والذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه خيال، يبدو أقل عبثية مع كل دورة سوقية.

وفي الوقت نفسه، تفوقت العملات البديلة مثل إيثريوم، سولانا، كاردانو، ودوغكوين بشكل ملحوظ من حيث النسبة منذ موافقات ETF. هذا التحول نحو أصول ذات تقلب أعلى يشير إلى تجدد الرغبة في المخاطرة والثقة في النظام البيئي للعملات الرقمية بشكل أوسع، وليس فقط البيتكوين. اتساع السوق يوحي بأن رأس المال المؤسسي يوسع استكشافه للأصول الرقمية بدلاً من التركيز فقط على تعرض البيتكوين.

النظرة المتوسطة الأجل: فرص وتحذيرات

على الرغم من الأجواء الاحتفالية حول موافقات ETF، يحذر المحللون من أن عدم اليقين الهيكلي لا يزال قائمًا. عرض العملات المستقرة لا يزال ثابتًا نسبيًا، مما يوفر وقودًا أقل لدورات الطلب المضاربي. لا تزال الرياح الاقتصادية الكلية تؤثر على تقييمات الأصول عالية المخاطر. والأهم من ذلك، أن مسار البيتكوين على المدى المتوسط يواجه مستوى دعم حاسم عند حوالي 60,000 دولار—وفي حال حدوث موجات تصفية أدنى من ذلك، قد يتلاشى الثقة بسرعة.

لقد ثبت أن رؤية فيني حول الإمكانات النهائية للبيتكوين كانت دقيقة بشكل ملحوظ، لكن ديناميات السوق لا تزال معقدة. لحظة الذكرى الخامسة عشرة—حيث يتحول التزام رائد مثالي إلى واقع مؤسسي بقيمة تريليونات—لا تمثل نهاية، بل فصلًا جديدًا. ما إذا كان البيتكوين سيحافظ على التقييمات الحالية ويستمر في التقدّم نحو توقعات فيني الطموحة يعتمد على عوامل تتجاوز الأهمية الرمزية لموافقة SEC. ما هو مؤكد هو أن قرار فيني بتشغيل البيتكوين في ذلك اليوم من يناير 2009 غير مسار التكنولوجيا المالية إلى الأبد.