ما هو المعنى الحقيقي لـ嘎空: لماذا يواجه البيع على المكشوف مثل هذه المخاطر؟

في سوق الاستثمار، “الضغط القصير” هو مفهوم يجب على المستثمرين فهمه. بعبارات بسيطة، يعني البيع المكشوف أنه عندما يرتفع سعر سهم أو أصل، يجبر المستثمرون في البيع على المكشوف إلى إعادة شراء الأصل لإغلاق مراكزهم، مما يدفع السعر للاستمرار في الارتفاع. هذا الخطر يمكن أن يؤدي إلى خسائر لا يمكن تصورها لأولئك المشاركين في التداول على المكشوف.

المعنى الأساسي للضغط القصير: كيف نجبر الدببة على الاعتراف بالهزيمة عندما ترتفع أسعار الأسهم

معنى “الضغط القصير” ينطوي على منطق سوق بسيط لكنه قوي. عندما يكون المستثمرون متشائمين تجاه سهم ما، يقتربون الأسهم من شركات الوساطة للبيع، متوقعين انخفاض سعر السهم ثم يشتريونه مرة أخرى لكسب الفرق. ومع ذلك، بمجرد ارتفاع سعر السهم بشكل غير متوقع، يواجه البائع على المكشوف خطر عدم كفاية الهامش ويضطر لشراء السهم مرة أخرى بسعر أعلى لإغلاق المركز، مما يشكل فجوة.

هناك نوعان شائعان من الجاكونغ:

الأول هو أن السوق يتعافى بشكل طبيعي، والارتفاع السريع في أسعار الأسهم يجبر الدببة على التستر على نفسه. والآخر أكثر دراماتيكية - حيث يتم رفعه عمدا من قبل بعض المجموعات المؤثرة، مما يجبر المستثمرين الأفراد على الاعتراف بخسائر بأسعار مرتفعة، وهذه المجموعات تحقق أرباحا منه.

في كلتا الحالتين، المعنى الأساسي هو نفسه:كلما زادت الطلبات القصيرة، زاد ارتفاع أسعار الأسهم لأن جميع الأطراف القصيرة تدوس على بعضها البعض وتهرب.

ثلاث طرق شائعة للبيع

لفهم سبب حدوث البيع القصير، من الضروري أولا فهم كيفية تنفيذ المستثمرين للبيع على المكشوف. تشمل طرق النقص السريع الشائعة:

اقتراض الأسهم والبيع مباشرة — اقتراض الأسهم من المساهمين على المدى الطويل ودفع الفوائد، ثم بيعها، وشرائها مرة أخرى عندما ينخفض سعر السهم.

استخدام العقود الآجلة — المكشوف عبر العقود الآجلة يتطلب هامشا وتحويلا عند الاستحقاق.

CFD CFDs — يمكن للمستثمرين تعديل نسبة الرفع المالي دون الحاجة إلى مراكز متجددة، لكن هناك أيضا خطر التصفية القسرية.

بغض النظر عن الطريقة، بمجرد استمرار ارتفاع سعر السهم، يواجه المستثمرون نهاية استهلاك الهامش وفي النهاية إجباره على إغلاق مراكزهم من قبل الوسطاء. لهذا السبب يبدو أن البيع على المكشوف له أرباح محدودة (فرق سعر يصل إلى صفر) لكنه لا يحمل أي مخاطر (أسعار الأسهم يمكن أن ترتفع إلى أجل غير مسمى).

كيف يحدث حدث جا كونغ - عمليات السوق والتغيرات الجذرية

الحالة الكلاسيكية 1: حادثة GME - المستثمرون الأفراد يتحددون لمحاربة وول ستريت

في نهاية عام 2020، كان متجر الألعاب GME في مأزق. مع تحول الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر إلى منصات ألعاب رئيسية، بدأ عمل متاجر الألعاب الفعلية في الذبول تدريجيا. تعتقد العديد من المؤسسات الاستثمارية في وول ستريت أن GME مبالغ في قيمتها بشكل كبير وبدأت في بيع المكشوف بشكل عدواني.

في سبتمبر 2020، اشترى رائد الأعمال الكندي رايان كوهين شركة GME ودخل مجلس الإدارة على أمل تحويل الشركة المتراجعة، وارتفع سعر السهم من أرقام أحادية إلى حوالي 20 يوان. بعد ذلك، زادت مؤسسات وول ستريت من عمليات البيع على المكشوف، وتجاوز عدد الطلبات القصيرة حتى إجمالي عدد أسهم الشركة، ليصل إلى نسبة بيع مكثفة زائدة تبلغ 140٪.

انتشرت الأخبار بشكل كبير في منتدى WSB (رهانات وول ستريت) على ريديت. قرر آلاف المستثمرين الأفراد الاتحاد لشراء GME لجعل المستثمرين في وول ستريت “يستسلمون”.

كانت النتائج مذهلة: في 13 يناير 2021، ارتفع سعر السهم بنسبة 50٪ ليصل إلى 30 يوان، ليصل إلى ذروته عند 483 يوان خلال أسبوعين فقط.اضطر البائعون على المكشوف إلى التغطية بسبب هامش الربح غير الكافي، مما زاد من ارتفاع سعر السهم، وقيل إن إجمالي خسارة الجانب القصير تجاوزت 5 مليارات دولار. بعد المكشوف، انخفض سعر السهم بسرعة، حيث انخفض بأكثر من 80٪ من أعلى نقطة له خلال أسبوع.

منذ ذلك الحين، واصل مجتمع WSB الترويج للأهداف بنسبة عالية من الطلبات القصيرة، مثل خطوط AMC السينمائية وأجهزة بلاك بيري، مما أدى إلى موجات من التوقفات القصيرة.

الحالة الكلاسيكية 2: تسلا - جا كونغ ناجمة عن تغييرات جوهرية

قصة تسلا مختلفة تماما، لكنها تسببت أيضا في غاز واسع النطاق. بصفتها رائدة في صناعة السيارات الكهربائية، كانت تسلا تخسر المال لفترة طويلة. يعتقد عدد كبير من المستثمرين المؤسسيين أن تقييم الشركة مبالغ فيه وبدأوا في البيع على المكشوف، مما يجعل تسلا واحدة من الأسهم التي حققت أعلى مبلغ بيع على المكشوف في السوق.

في عام 2020، ظهرت نقطة تحول - حيث حولت الشركة الخسارة إلى ربح، وساهم مصنع شنغهاي الكبير في الإيرادات. ارتفع سعر السهم من 350 يوان إلى 2,318 يوان خلال نصف عام فقط، بزيادة تقارب 6 أضعاف. لاحقا، قامت الشركة بتقسيم الأسهم (تحول السهم إلى 5 أسهم)، وارتفع سعر السهم من أكثر من 400 يوان إلى أكثر من 1,000 يوان خلال عام واحد، ليصل إلى الحد الأقصى 1,243 يوان.

في غضون عامين فقط، ارتفع سعر سهم تسلا بنحو 20 مرة. هذه المرة المكشوف ليس من صنع الإنسان، بل تدفق أوامر شراء مدفوع بالتحسن الحقيقي في أساسيات الشركة. واجه المستثمرون على المكشوف خسائر ضخمة واضطروا للاعتراف بالخسائر.

توضح هاتان الحالتان أن معنى جا كونغ لا يشمل فقط المضاربة المصطنعة، بل يشمل أيضا رد الفعل الحقيقي للسوق تجاه التغيرات المفاجئة في الأساسيات. في كلتا الحالتين، سيتكبد الدببة خسائر فادحة.

كيف يجب على المستثمرين الرد على مخاطر العجز؟

المكشوف يشبه المشي على حافة جرف، حيث قد تبدو الأرباح مغرية لكنها قد تنهار في أي وقت. فكيف تحمي عاصمتك عندما تظهر الفجوة؟

الاستراتيجية 1: كن حذرا من الوزن الزائد في الطلبات القصيرة

عندما تمثل الأوامر القصيرة أكثر من 50٪ من عدد الأسهم القائمة، يصبح السهم “هدفا للقناص”، وزاد خطر البيع على البيع بشكل كبير. حتى لو كان سعر السهم لا يزال ضعيفا، ينصح بتغطية المركز وإغلاقه في الوقت المناسب. لا يهم إذا حققت ربحا صغيرا أو خسرت كثيرا، السلامة هي الأهم.

يجب ملاحظة مؤشرين في هذه المرحلة:

• مؤشر القوة النسبية لمؤشر RSI — بين 50~80 يشير إلى أن الثيران قويون والسوق مناسب للشراء الشاق؛ بين 20~50 تعني أن الدببة لا تزال تمتفوق. الأهم هو أن مؤشر RSI أقل من 20 مبالغ فيه في البيع، مما يعني أن السوق فقد عقلانيته وأن احتمال انعكاس الأسعار مرتفع للغاية.

الاستراتيجية 2: إذا اخترت المشاركة في سوق البيع على المكشوف

بعض المستثمرين يفكرون بالعكس – هل يمكنني ركوب موجة البيع على المكشوف وجني ثروة؟ نعم، لكن يجب الالتزام بالانضباط:

راقب باستمرار مساحة الطلبات الفارغة. طالما استمر الطلب القصير في الارتفاع، فهذا يعني أن المزيد من الناس مستعدون للاستحواذ، ويمكن للسوق القصير أن يستمر. ولكن بمجرد أن تبدأ أوامر البيع في التغطية (أي يبدأ المستثمرون المكشوفون في الشراء مرة أخرى وإغلاقها)، تصبح هذه هي الإشارة الأكثر خطورة. في الوقت الحالي، يجب عليك إيقاف الأرباح فورا، لأن ذلك يعني أن زخم السوق الصاعد قد استنفد.

تذكر: هذه الطلبات ليست متفائلة حقا بشأن آفاق الشركة، بل هي فقط “إجبار الاستحواذ” لتغطية الطلبات القصيرة. بمجرد اكتمال الاستحواذ، سينخفض سعر السهم بسرعة إلى مستوى معقول، وسيكون الارتفاع والانخفاض كبيرين جدا.

مهارات عملية للابتعاد عن فخ الغاكونغ

لتجنب الوقوع في هاوية التفريغ، يجب على المستثمرين البدء باختيار هدف.

أعط الأولوية لمؤشرات الشركات الكبرى أو الأسهم ذات الوزن في عمليات المكشوف. نظرا لسيولتها الهائلة وعدد المشاركين في السوق، تقل عرضة هذه الأصول للتركيز المفرط للأوامر القصيرة. على النقيض من ذلك، فإن المخزونات الصغيرة والمتوسطة الحجم أكثر عرضة للقنص.

فيما يتعلق بطرق التشغيل، لا ينصح باستخدام طريقة بيع الأسهم على المكشوف. بسبب خطر إعادة التزويد القسري، بمجرد إغلاق موقعك بالقوة، ستفقد المبادرة تماما. وعلى النقيض من ذلك، فإن استخدام عقود الفروقات يوفر مرونة أكبر، مما يسمح للمستثمرين بالتحكم في الرافعة المالية الخاصة بهم ومرونة أكبر في إدارة المخاطر.

اعتماد استراتيجية محفظة التحوط هو أيضا خيار حكيم: من جهة، اشتر أسهما متفائلة من أجل الشوق، ومن جهة أخرى، بيع السوق بالكامل للتحوط على المخاطر. بافتراض أن نسبة التخصيص بين الاثنين هي 1:1، فطالما أن ارتفاع الأسهم الفردية تجاوز السوق، أو انخفاض الأسهم الفردية أقل من السوق، يمكنك تحقيق ربح. يمكن لهذه الاستراتيجية أن تقلل بشكل كبير من خطر الضغط القصير.

النصيحة النهائية

في التحليل النهائي، معنى البيع على المكشوف هو أن سقف الربح للبيع على المكشوف منخفض جدا (يعود سعر السهم إلى الصفر)، لكن لا يوجد خط أدنى للانخفاض. في وقت يكون فيه معنويات السوق مرتفعا وتركيز الطلبات القصيرة مرتفعا، يمكن أن ترتفع أسعار الأسهم عدة مرات أو حتى عشرات المرات في فترة قصيرة، مما يؤدي إلى دفن جميع المستثمرين المقصرين فيها.

بالنسبة للبائعين على المكشوف، أهم شيء ليس السعي لتحقيق أعلى عائد، بل ترك السوق على قيد الحياة. بينما يتقلب السوق، من المهم دائما الانتباه إلى الاتجاهات الأساسية وذكاء السوق للأسهم. لأن الأخبار الجيدة الكبيرة غالبا ما يمكن أن تدمر خطة بيع مخططة جيدا وتجعل كل الصبر يضيع.

التداول الآمن واتخاذ القرار العقلاني هما القواعد النهائية للتعامل مع مخاطر التفريغ.