p/e คือ المفتاح الرئيسي لتقييم الأسهم بذكاء

في فترة السوق الهابطة، يشعر العديد من المستثمرين بالإحباط لعدم معرفتهم ما إذا كانت أسعار الأسهم الحالية مناسبة أم لا. يرغبون في معرفة ما إذا كان الوقت قد حان للتراكم الآن أم لا، والأهم من ذلك، متى سيعود رأس المال ويبدأ الربح. الإجابة على هذه الأسئلة ليست معقدة كما يعتقد البعض، لأنه يوجد أداة قياس قيمة الأسهم يستخدمها عدد قليل جدًا من المستثمرين، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح (p/e)، وهي مؤشر يخبرك ما إذا كان سعر السهم معقولًا أم لا، ويحدد لك المدة التي ستحتاجها لاسترداد استثمارك.

لماذا تعتبر نسبة p/e أداة ضرورية للمستثمرين

عندما تقرر شراء سهم، يكون السؤال الأول هو “هل السعر الحالي مناسب أم مرتفع؟” عادةً، يعتمد الجواب على رأيك الشخصي، لكن في عالم الاستثمار هناك طريقة قياسية للقياس تُعرف بـ p/e، وهي تعبر عن نسبة سعر السهم إلى أرباح الشركة. ببساطة، إذا اشتريت سهمًا بالسعر الحالي، كم سنة ستحتاج لتجميع أرباح الشركة حتى تسترد استثمارك؟

وهذا هو السبب في أن المستثمرين من نوعية Value Investors يركزون غالبًا على قيمة p/e. ومع ذلك، يعتقد الكثيرون خطأً أن الأمر معقد، لكنه في الواقع بسيط جدًا.

صيغة p/e وكيفية حسابها بسهولة

حقيقة أن p/e هو صيغة أساسية جدًا، تجعل الأمر مفاجئًا، وهي: P/E = سعر السهم ÷ الأرباح لكل سهم (EPS)

نحتاج هنا إلى متغيرين فقط:

المتغير الأول: سعر السهم الحالي (Price)
هو السعر الذي تدفعه لشراء السهم. كلما كان السعر أقل، كانت نسبة p/e أقل، وكنت أسرع في استرداد استثمارك.

المتغير الثاني: الأرباح لكل سهم (EPS - Earnings Per Share)
هو صافي أرباح الشركة خلال سنة مقسومًا على عدد الأسهم المصدرة. ببساطة، هو “الأرباح التي تحققها الشركة لكل سهم في السنة”.

هناك تقنية مهمة: إذا وجدت سهمًا ذو EPS عالي (أي أن الشركة تحقق أرباحًا عالية)، حتى لو كان سعر السهم مرتفعًا، فإن قيمة p/e قد تكون منخفضة، لأن الأرباح العالية تقلل من النسبة، مما يعني أنك ستسترد استثمارك بشكل أسرع.

كلما كانت نسبة p/e منخفضة، كان ذلك يعني أن السهم رخيصًا، وأنك ستسترد استثمارك في وقت أقصر.

مثال عملي: إذا اشتريت سهمًا بسعر 5 ريالات، وكانت أرباح الشركة لكل سهم (EPS) هي 0.5 ريال، فإن نسبة p/e ستكون 10 (5 ÷ 0.5). هذا يعني أن الشركة ستعيد لك أرباحًا بقيمة 0.5 ريال سنويًا، وستحتاج 10 سنوات لاسترداد استثمارك، وبعد ذلك تكون الأرباح ملكًا لك.

Forward P/E و Trailing P/E — أيهما أنسب؟

عند الحديث عن p/e في السوق، هناك نوعان يجب على المستثمرين معرفتهما:

Forward P/E أو نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية

Forward P/E يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على “الأرباح المتوقع تحقيقها في المستقبل”. يساعدك هذا على تصور كيف ستكون أرباح الشركة إذا استمرت في أداءها وفقًا للتوقعات.

الميزة: يمكنك تقييم نمو الشركة المحتمل. العيب: يعتمد على تقديرات الآخرين، وقد تضع الشركة تقديرات منخفضة جدًا لتظهر أرباحها بشكل أقل، أو قد تختلف التوقعات بين المحللين، مما يسبب بعض الالتباس.

Trailing P/E أو نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية

Trailing P/E يعتمد على البيانات التاريخية، حيث يقسم سعر السهم الحالي على أرباح الـ12 شهرًا الماضية. وهو الأكثر استخدامًا لأنه يعتمد على بيانات حقيقية وموثوقة، ولا يحتاج إلى توقعات مستقبلية، وهو أسهل في الحساب.

لكن، العيب هو أن “الماضي لا يضمن المستقبل”، وإذا حدثت تغييرات كبيرة في الشركة مؤخرًا، فقد لا يعكس Trailing P/E الوضع الحالي بدقة.

قيود استخدام نسبة p/e التي يجب أن يعرفها المستثمرون

رغم أن p/e أداة مفيدة، إلا أنها ليست الحل السحري للاستثمار، لأنها تتغير باستمرار بسبب تغير الأرباح (EPS). على سبيل المثال، اشتريت سهمًا بسعر 5 ريالات وEPS هو 0.5 ريال، فكانت نسبة p/e = 10. إذا زادت أرباح الشركة إلى 1 ريال، فإن p/e تنخفض إلى 5، مما يعني أنك ستسترد استثمارك في 5 سنوات بدلًا من 10. والعكس صحيح، إذا انخفضت الأرباح إلى 0.25 ريال، فإن p/e ترتفع إلى 20، وتحتاج إلى 20 سنة لاسترداد استثمارك.

لذلك، من الضروري استخدام p/e مع أدوات أخرى وعدم الاعتماد عليه وحده.

كيف تستخدم p/e لاتخاذ قرارات استثمارية فعالة

رغم قيوده، يظل p/e أداة جيدة للمقارنة بين الأسهم بشكل موحد، لأنه يوفر معيارًا واحدًا لمقارنة جميع الأسهم في السوق. بعد اختيار الأسهم ذات p/e منخفض، يجب أن تدرس أسباب ذلك، مثل: هل أرباح الشركة مرتفعة بسبب عوامل مؤقتة؟ هل لديها فرص نمو مستقبلية؟ هل هناك مخاطر أخرى؟

استخدام p/e كفلتر يساعدك على تجنب شراء أسهم تبدو رخيصة ولكنها في الحقيقة ذات مخاطر عالية أو أسباب مؤقتة لكونها منخفضة السعر.

الخلاصة: p/e أداة مهمة، ولكن بحكمة

للمستثمرين الطموحين للنجاح في السوق، فهم ما هو p/e وكيفية استخدامه بشكل صحيح هو أساس مهم جدًا. إذا استطعت دمجه مع أدوات تحليل أخرى مثل PBV، ROE، ودراسة الأرباح، فستكون أكثر ثقة في اختيار الأسهم الجيدة.

وفي النهاية، p/e ليس الإجابة النهائية، لكنه نقطة انطلاق جيدة لاتخاذ قرارات استثمارية مناسبة وتحقيق أرباح على المدى الطويل.