هل ستنخفض أسعار الأسهم بالتأكيد في يوم توزيع الأرباح؟ الحقيقة التي يحتاج المستثمرون إلى معرفتها

العديد من المستثمرين، بعد دخولهم عالم الأسهم ذات الأرباح العالية، غالبا ما يواجهون قلقا من سؤال أساسي: هل سينخفض سعر سهم تاريخ الأرباح بدون أرباح بالتأكيد؟ علاوة على ذلك، هل يجب أن أشتري بعد تاريخ الخروج من الأرباح؟ الإجابات على هذه الأسئلة ليست ببساطة “نعم” أو “لا”، بل تتأثر بمزيج من العوامل المعقدة.

شعبية الأسهم ذات الأرباح العالية تعكس المنطق التجاري وراءها. عادة ما تشير قدرة الشركة على دفع الأرباح بشكل مستمر ومستمر إلى تدفق نقدي وفير ونموذج عمل مستقر. حتى “إله الأسهم” وارن بافيت يخصص أكثر من 50٪ من أصوله لأسهم ذات أرباح عالية، وهو ما يكفي لإثبات جاذبية مثل هذه الأهداف الاستثمارية. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين المبتدئين، يصبح أداء سعر السهم في يوم خروج الأرباح مرجعا مهما لاتخاذ القرار.

المنطق وراء تقلبات أسعار السهم في أيام عدم توزيع الأرباح

يعتقد الكثيرون أن سعر السهم سينخفض حتما في تاريخ الخروج من الأرباح، وهذا الرأي صحيح جزئيا فقط. نظريا، تعني أرباح الشركة النقدية انخفاضا في الأصول النقدية، لذا فإن سعر السهم يتغير للأسفل. ومع ذلك، وبالنظر إلى الأداء التاريخي الفعلي، فإن انخفاض أسعار الأسهم في تاريخ الخروج من الأرباح ليس أمرا حتميا تماما.

دعونا أولا نفهم آلية تعديل سعر السهم. عند توزيع الأرباح النقدية، توزع الشركة نقدا على المساهمين، وهو ما يعادل تقليل النقد من ميزانيتها العمومية. وفقا لمنطق تسعير السوق، يجب أن يكون سعر إغلاق السهم في اليوم السابق ناقص مقدار الأرباح المستحقة، وهو سعر السهم النظري في تاريخ عدم الأرباح.

مثال: لنفترض أن سهم شركة أغلق عند 35 دولارا في اليوم السابق، والذي يحتوي على 5 دولارات من الاحتياطيات النقدية. قررت الشركة دفع توزيعات خاصة بقيمة 4 دولارات لكل سهم، ونظريا سيتم تعديل سعر السهم إلى 31 دولارا في تاريخ التوزيع بدون أرباح (35-4). يبدو أن انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع غير الموزع يبدو أمرا لا مفر منه.

ومع ذلك، فإن الواقع غالبا ما يكون أكثر تعقيدا من النظرية. خذ كوكاكولا، على سبيل المثال، وهي شركة لديها تقليد طويل في الأرباح المستقرة. عند النظر إلى البيانات الأخيرة، في معظم أيام عدم توزيع الأرباح، انخفض السهم قليلا، لكن كانت هناك أيضا مكاسب طفيفة. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو أنه في أداء آبل في يوم عدم توزيع الأرباح خلال العام الماضي، وبسبب الشعبية العالية لأسهم التكنولوجيا، ارتفع سعر السهم بشكل كبير - ففي يوم التوزيع بدون أرباح في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم آبل من 182 دولارا في اليوم السابق إلى 186 دولارا.

مواقف مشابهة شائعة مع رواد الصناعة مثل وولمارت، بيبسيكو، جونسون آند جونسون، وغيرها. هذا يوضح أن أداء سعر السهم في تاريخ الأرباح غير الموزعة يتأثر بمجموعة من العوامل: حجم مبلغ الأرباح، الشعور العام للسوق، الأداء الحالي للشركة، وحتى شعبية الصناعة بأكملها، ستؤثر على الاتجاه الفعلي لسعر السهم.

هل من الفعال من حيث التكلفة شراء الأسهم بعد تاريخ الخروج من الأرباح؟ التوقيت أمر حاسم

لا يمكن الإجابة على هذا السؤال ب “نعم” أو “لا” بسيط، ويجب النظر فيه من ثلاث وجهات نظر.

أولا، فهم مفهومين مهمين أمر بالغ الأهمية.املأ الفائدةوهذا يعني أنه رغم انخفاض السهم على المدى القصير بعد توزيع الأرباح، إلا أن سعر السهم تعافى تدريجيا أو حتى عاد إلى مستوى ما قبل توزيع الأرباح مع تفاؤل المستثمرين بشأن آفاق الشركة. على العكس،الفائدة المخفضةكان سعر السهم بطيئا لفترة طويلة بعد دفع الأرباح ولا يمكنه العودة إلى المستوى الذي كان قبل توزيع الأرباح، وهو ما يعكس عادة مخاوف المستثمرين بشأن أداء الشركة المستقبلي.

استنادا إلى النظرية السابقة، نحتاج إلى تقييم العوامل التالية عند النظر فيما إذا كنا سنشتري بالقرب من تاريخ عدم الأرباح:

أداء سعر السهم قبل الأرباحهي نقطة المرجع الأولى. إذا ارتفع سعر السهم إلى مستوى مرتفع نسبيا قبل توزيع الأرباح، فقد يعني ذلك أن العديد من المستثمرين قد حققوا أرباحا مبكرا. في هذه الحالة، ليس من الحكمة مواجهة المزيد من الضغط البيعي في سوق يوم الأرباح بدون أرباح.

الاتجاه التاريخي بعد توزيع الأرباحيتم توفير دليل ثان. تظهر الإحصائيات أن معظم الأسهم تميل إلى الانخفاض بدلا من الارتفاع مباشرة بعد توزيع الأرباح. هذه ليست أخبارا جيدة للمتداولين الباحثين عن أرباح قصيرة الأجل، حيث أن خطر خسارة المال بعد الشراء مرتفع نسبيا. ومع ذلك، إذا استمر سعر السهم في الانخفاض بعد توزيع الأرباح حتى يصل إلى الدعم الفني ويظهر علامات الاستقرار، فقد يصبح فرصة شراء تستحق الانتباه.

الجودة الأساسية للشركةهو العامل الحاسم الثالث. بالنسبة للشركات التي لديها أساسيات قوية وشركات رائدة في الصناعة، فإن الأرباح هي تعديل دوري لأسعار الأسهم أكثر من كونها انخفاضا كبيرا في القيمة. غالبا ما يكون من الأكثر فعالية من حيث التكلفة شراء أسهم هذه الشركات بعد دفع الأرباح والاحتفاظ بها لفترة طويلة - لأن القيمة الجوهرية للشركة لا تتغير بسبب الأرباح، بل قد تصبح أكثر جاذبية بسبب تراجع سعر السهم.

تكاليف خفية لا يمكن تجاهلها

حتى لو تم فهم آلية سعر السهم، لا يزال على المستثمرين مراعاة عدد من التكاليف الخفية عند اتخاذ القرارات.

تكاليف الضرائبهو أول شيء يجب الانتباه إليه. إذا كنت تستخدم حسابا مؤهلا (مثل حساب IRA أمريكي، 401K، إلخ) للاحتفاظ بالأسهم، فعادة لا تحتاج للقلق بشأن ضريبة الأرباح. لكن إذا اشتريت بحساب خاضع للضريبة عادي، فإن الوضع يصبح معقدا. قد يواجه المستثمرون خسائر رأسمالية غير محققة في يوم دفع الأرباح، بينما يدفعون أيضا ضرائب على الأرباح النقدية المستلمة. على سبيل المثال، إذا اشتريت بسعر 35 دولارا وانخفض سعر السهم إلى 31 دولارا في تاريخ توزيع الأرباح، يتكبد المستثمر خسارة دفترية قدرها 4 دولارات لكنه يدفع ضرائب على الأرباح المستحقة 4 دولارات. هذا الوضع المحرج من “خسارة المال ودفع الضرائب” مزعج بشكل خاص في الاستثمارات قصيرة الأجل.

تكاليف المعاملاتيجب أن يحتسب نفس الأمور. عند أخذ سوق الأسهم التايوانية كمثال، فإن تداول الأسهم يتضمن رسمتين. يتم حساب رسوم المناولة عن طريق ضرب سعر السهم في 0.1425٪ ثم ضربها في معدل خصم الوسيط (عادة من 5 إلى 60 بالمئة). تختلف ضرائب المعاملات حسب نوع السهم – 0.3٪ لأسهم الشركات العادية و0.1٪ لصناديق المؤشرات المتداولة، ويتم حسابها بضرب سعر السهم مباشرة في معدل الضريبة المقابل.

قد تبدو هذه التكاليف غير مهمة لكنها تتراكم لتصبح أرقاما كبيرة عند تداولها بشكل متكرر. خاصة للمستثمرين الذين يحاولون تحقيق الربح من تقلبات قصيرة الأجل قبل وبعد تاريخ توزيع الأرباح، يمكن أن تؤثر هذه التكاليف مباشرة على هوامش الأرباح.

قائمة تحقق عملية لقرارات الاستثمار

عند اتخاذ قرار بشأن ما إذا كنت ستشتري أسهما ذات أرباح عالية ومتى، ضع في اعتبارك القائمة التالية:

• هل كان سجل المدفوعات للشركة ثابتا خلال السنوات الثلاث إلى الخمس الماضية؟
• هل أداء سعر السهم في مستوى مرتفع بالفعل قبل توزيع الأرباح؟
• كيف كانت أداء أساسيات الشركة (الإيرادات، الربح، التدفق النقدي) مؤخرا؟
• هل أفق استثمارك هو تداول قصير الأجل أم حيازة طويلة الأجل؟
• هل سيتم حساب وتقييم تكاليف الضرائب والمعاملات مما يؤدي إلى تآكل كبير للأرباح؟
• ما هو احتمال الأداء التاريخي للسهم بعد دفع الأرباح؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على دخل مستقر طويل الأمد، يمكن لشراء والاحتفاظ بشركات عالية الجودة بعد توزيع الأرباح أن يستمتع غالبا بقوة الفائدة المركبة، حيث يكون تأثير التكاليف الخفية صغيرا نسبيا. ومع ذلك، بالنسبة للمتداولين الذين يسعون لتحقيق ربح من التقلبات قصيرة الأجل، من المهم بشكل خاص فهم التوقيت بدقة والتحكم في تكاليف المعاملات.

بشكل عام، لا يوجد جواب مطلق على سؤال ما إذا كان سعر السهم ينخفض عند تاريخ الأرباح بدون أرباح وما إذا كان من الفعال من حيث التكلفة الشراء بعد تاريخ الأرباح. يجب أن تستند قرارات الاستثمار إلى فهم عميق لأساسيات الشركة، وتقييم موضوعي لبيئة السوق، وفهم واضح لأهداف الاستثمار الخاصة وتحملك للمخاطر. فقط من خلال وزن عدة عوامل بشكل شامل يمكننا اتخاذ خيارات استثمارية أكثر عقلانية وفعالية.