ما هو البيع على المكشوف؟ تحليل عميق لأزمة المدى القصير وطرق التعامل معها

في الأسواق المالية، لا تقتصر المخاطر التي يواجهها المستثمرون على تدهور الأساسيات فحسب، بل هناك خطر خفي آخر ناتج عن سيولة السوق وهو ظاهرة “الضغط على الشورت” (Short Squeeze). إنها ظاهرة سوقية تبدو مليئة بالفرص لكنها تحمل في طياتها مخاطر هائلة. العديد من المستثمرين الذين يفتحون مراكز بيع على المكشوف لم يدركوا قوة الضغط على الشورت في الوقت المناسب، مما أدى بهم في النهاية إلى خسائر فادحة، بل وأحيانًا إلى إجبارهم على الخروج من السوق بخسائر كبيرة. فما هو الضغط على الشورت؟ وكيف يمكن التصدي لهذه الأزمة قصيرة الأمد؟

جوهر الضغط على الشورت: رد الفعل التسلسلي الناتج عن إجبار المستثمرين على تغطية مراكزهم القصيرة

الضغط على الشورت (Short Squeeze)، المعروف أيضًا بـ"الضغط على الشورت"، هو ظاهرة ارتفاع سريع في أسعار الأسهم أو الأصول المالية الأخرى، مما يجبر المستثمرين الذين يبيعون على المكشوف بسبب نقص الهامش على شراء جميع مراكزهم بأسعار أعلى من المتوقع لإغلاقها. ببساطة، هو إجبار المستثمرين على تغطية مراكزهم القصيرة.

ثلاث طرق للقيام بعملية البيع على المكشوف

لفهم قوة الضغط على الشورت، من الضروري أولاً فهم كيف يقوم المستثمرون بعملية البيع على المكشوف:

1. اقتراض الأسهم من الوسيط وبيعها على المكشوف
يقترض المستثمر الأسهم من مساهمين طويلين في السوق، ويدفع فائدة مقابل ذلك، ثم يبيعها. عندما ينخفض سعر السهم، يعيد شراء الأسهم ويغلق المركز، محققًا الفرق في السعر. المخاطرة هنا تكمن في أن استمرار ارتفاع السعر يجبر المستثمر على دفع فوائد متزايدة، ويواجه خطر الإغلاق القسري للمراكز.

2. استخدام العقود الآجلة (الفوركس) لإجراء معاملات عكسية
يدفع المستثمر هامشًا لعقد عقود آجلة قصيرة، وتكون ميزة هذه الطريقة أن مضاعف الرافعة ثابت، لكن العيب هو الحاجة إلى تجديد المراكز بشكل دوري. وإذا ارتفع السعر بشكل غير متوقع، قد يتعرض المستثمر لنداءات هامشية.

3. استخدام عقود الفروقات (CFD)
وهي نوع من المشتقات المالية، حيث يمكن للمستثمر التحكم بمضاعف الرافعة بنفسه. بالمقارنة مع اقتراض الأسهم، لا توجد مشكلة الإغلاق القسري، لكن يجب الحذر من مخاطر الهامش.

بغض النظر عن الطريقة المستخدمة، عندما يستمر السعر في الارتفاع، يواجه المستثمرون الذين يبيعون على المكشوف مشكلة مشتركة: نقص الهامش مما يؤدي إلى الإغلاق القسري للمراكز. عندها، يُجبر العديد من المستثمرين على شراء الأسهم، مما يدفع السعر للارتفاع أكثر، مكونًا حلقة مفرغة. هذه هي الآلية الأساسية للضغط على الشورت.

لماذا تظهر ظاهرة الضغط على الشورت؟ فهم المنطق وراء العمليات

ظهور ظاهرة الضغط على الشورت ليس صدفة، بل يتطلب توفر شرطين رئيسيين: نسبة عالية من المراكز القصيرة + زيادة ملحوظة في اهتمام السوق.

أحداث الضغط على الشورت التي يقودها طرف معين

حادثة GME (GameStop) — المستثمرون الأفراد ضد مؤسسات وول ستريت

خلال جائحة عام 2020، قام رجل الأعمال الكندي رايان كوهين بشراء كميات كبيرة من أسهم GME ودخل مجلس الإدارة، بهدف إنعاش شركة التجزئة للألعاب التي كانت تتدهور. هذا الخبر دفع سعر السهم من الأرقام المنخفضة إلى ما يقارب 20 دولارًا.

لكن المؤسسات المالية في وول ستريت اعتبرت أن GME ذات رأس مال صغير، وقديمة، ومبالغ في تقييمها، وأصدرت تقارير سلبية بكميات كبيرة وبدأت في البيع على المكشوف بشكل واسع. وبما أن حجم تداول GME كان منخفضًا، وصلت الأسهم المقترضة من قبل هذه المؤسسات إلى 140% من رأس مال الشركة — وهو مؤشر خطير جدًا.

تغيرت الأمور عندما بدأ مستخدمو منصة Reddit الاجتماعية، من خلال منتدى WS (Wall Street Bets)، في شراء الأسهم بشكل جماعي، متحدين المضاربين على الهبوط. في 13 يناير 2021، قفز سعر السهم بنسبة 50% ليصل إلى 30 دولارًا. وخلال أسبوعين، وصل أعلى سعر إلى 483 دولارًا، بزيادة قدرها 16 ضعفًا.

تسبب هذا في إغلاق قسري لمراكز البيع على المكشوف بسبب نقص الهامش، ووفقًا للتقارير، خسر المضاربون أكثر من 5 مليارات دولار في هذه الظاهرة. وبعد ذلك، تراجع السعر بسرعة، وانخفض بأكثر من 80% خلال أسبوع.

بعد هذه الحادثة، توجهت الأموال المضاربة إلى شركات أخرى ذات مراكز بيع على المكشوف عالية، مثل AMC وBlackBerry، حيث شهدت ارتفاعات حادة ثم تراجعات سريعة.

التحول في الأساسيات الذي أدى إلى ضغط طبيعي على الشورت

شركة تسلا كمثال على تحول الأساسيات الذي يثير الضغط على الشورت

مقارنةً بالتحكم الاصطناعي في GME، يُظهر مثال تسلا كيف يمكن لتحول في الأساسيات أن يثير ظاهرة الضغط على الشورت.

بعد أن تولى إيلون ماسك قيادة تسلا، أطلقت الشركة نماذج جديدة من السيارات، لكن مبيعاتها كانت ضعيفة على المدى الطويل، وكانت الشركة تخسر سنويًا، مما جعلها هدفًا رئيسيًا للمضاربين على الهبوط. وبلغ حجم مراكز البيع على المكشوف عليها أعلى مستوى في السوق.

لكن في عام 2020، حدث تحول كبير: حققت الشركة أول ربح سنوي، وبدأت مصنعها في شنغهاي يساهم في الإيرادات. ومن ثم، ارتفع سعر السهم بشكل كبير، حيث قفز من 350 يوانًا إلى 2318 يوانًا خلال نصف سنة، بزيادة تقارب 6.6 مرات. ولم يمنع تقسيم الأسهم بنسبة 1 مقابل 5 من استمرار الارتفاع، حيث ارتفع السعر مرة أخرى من 400 يوان إلى أكثر من 1000 يوان خلال عام.

خلال عامين فقط، زاد سعر سهم تسلا حوالي 20 ضعفًا، وخسر العديد من المستثمرين على المراكز القصيرة مبالغ ضخمة. هذا مثال على ارتفاع السعر المدفوع بتحسن الأساسيات، وهو أيضًا استفادة من سياسات التيسير الكمي العالمية في 2020.

شروط حدوث الضغط على الشورت

الدرسان الكلاسيكيان يشيران إلى سبب مشترك: ارتفاع مراكز البيع على المكشوف بشكل مفرط يؤدي إلى نقص السيولة في السوق. عندما تتجاوز نسبة المراكز القصيرة 50% من الأسهم المتداولة، فإن أي حركة صعود قد تؤدي إلى رد فعل تسلسلي، وتحول إلى ضغط كبير على الشورت.

كيف نتصرف عند مواجهة ظاهرة الضغط على الشورت؟

إذا كنت قد أنشأت مركز بيع على المكشوف، وفجأة بدأ السوق في الضغط على الشورت، فكيف تحمي نفسك؟

استراتيجيتان رئيسيتان لمواجهة الضغط على الشورت

الاستراتيجية الأولى: الخروج بحذر عند ارتفاع نسبة المراكز القصيرة

عندما تكتشف أن نسبة المراكز القصيرة على سهم معين تتجاوز 50% من الأسهم المتداولة، حتى لو كان الاتجاه الحالي للسهم لا يزال ضعيفًا، ينبغي التفكير في تغطية المركز مبكرًا. المخاطر الآن أصبحت أعلى من العوائد المحتملة.

يمكن الاعتماد على مؤشر RSI (مؤشر القوة النسبية) لاتخاذ القرار:

• RSI بين 20 و50: السوق يميل للهبوط، ويُفضل البيع على المكشوف
• RSI بين 50 و80: السوق يميل للارتفاع، ويزيد خطر الشورت
• RSI أقل من 20: حالة تشبع بيعي، واحتمال انعكاس كبير، ويجب إغلاق المركز فورًا

بالنسبة للمستثمرين الذين يبيعون على المكشوف، عندما ينخفض RSI إلى أقل من 20، فهذا يدل على أن السوق دخل منطقة غير عقلانية، واحتمال انعكاس السعر كبير جدًا، والاستمرار في المركز هو مقامرة.

الاستراتيجية الثانية: للمستثمرين الراغبين في المشاركة في ظاهرة الضغط على الشورت

إذا كنت ترغب في الشراء للمشاركة في فرصة الضغط على الشورت، يجب أن تراقب باستمرار تغيرات المراكز القصيرة. عندما تزداد المراكز بشكل مستمر، يمكنك الاستمرار في الشراء؛ ولكن بمجرد أن تبدأ المراكز في التغطية بشكل جماعي، يجب أن تتوقف عن الشراء وتخرج من السوق.

لأن عمليات الشراء هذه ليست مبنية على اعتقاد قوي في أساس الشركة، وإنما بهدف تغطية المراكز القصيرة. وعند انتهاء الظاهرة، ستختفي هذه المشتريات بسرعة، وسيعود السعر إلى مستوى عادل.

كيف تتجنب مخاطر الضغط على الشورت وتقوم بالتداول بشكل آمن؟

نظرًا لأن شروط حدوث الظاهرة تتعلق بـارتفاع مراكز البيع على المكشوف وزيادة الاهتمام السوقي، فكيف يمكن للمستثمرين تجنب المخاطر عند اختيار الأسهم للبيع على المكشوف؟

اختيار الأصول المناسبة للتداول

يفضل التركيز على مؤشرات السوق الكبرى أو الأسهم ذات الوزن الثقيل

لأنها تتمتع بسيولة عالية جدًا، فمن غير المرجح أن تصل نسبة المراكز القصيرة فيها إلى مستويات عالية جدًا. على سبيل المثال، العقود الآجلة لمؤشر S&P 500، ومؤشر ناسداك، وغيرها، تتمتع بعمق تداول كبير، مما يقلل من احتمالية حدوث ضغط على الشورت.

اختيار طرق التداول

استخدام العقود مقابل الفروقات (CFD) بدلاً من اقتراض الأسهم هو الخيار الأكثر أمانًا

مزايا استخدام CFD:

• لا يوجد خطر الإغلاق القسري للمراكز
• يمكن للمستثمر التحكم بمضاعف الرافعة بنفسه
• المخاطر أكثر قابلية للسيطرة

البيع على المكشوف عبر اقتراض الأسهم قد يواجه خطر الإغلاق القسري عند ارتفاع السعر بشكل مفاجئ، بينما CFD يوفر مرونة أكبر.

استراتيجيات التحوط

تطبيق استراتيجيات مزيج بين الشراء والبيع

طريقة أكثر أمانًا هي:

• شراء أسهم جيدة من جهة، بهدف الربح من ارتفاعها
• بيع مؤشرات السوق كتحوط من جهة أخرى

إذا كانت نسبة مراكز الشراء إلى البيع تساوي 1:1، فإنك تحقق أرباحًا عند تحقق أحد الشرطين:

• ارتفاع سعر السهم أكثر من ارتفاع السوق
• انخفاض سعر السهم أقل من انخفاض السوق

هذه الطريقة تقلل من المخاطر النظامية، وتضمن أن يظل لديك هامش ربح ثابت بغض النظر عن تقلبات السوق.

توقيت التداول

في الأسواق الهابطة، يُنصح بالانتظار حتى تظهر إشارات انتعاش السوق قبل الشروع في البيع على المكشوف، لتجنب الوقوع في فخ الأسهم التي قد تتحسن أساساتها لاحقًا.

الخلاصة: مخاطر الضغط على الشورت قائمة دائمًا

الضغط على الشورت هو أحد أخطر المخاطر التي تهدد عمليات البيع على المكشوف. هذه الظاهرة تتميز بـ"حدود ربح محدودة، ومخاطر غير محدودة": فحد أقصى للخسارة هو سعر السهم الذي ينخفض إلى الصفر، لكن الخسائر قد تكون لانهائية إذا استمر السعر في الارتفاع.

على المستثمرين الذين يفتحون مراكز بيع على المكشوف أن يراقبوا باستمرار تغيرات المراكز القصيرة. سواء كانت الطريقة اقتراض الأسهم، أو العقود الآجلة، أو CFD، فإن الأهم هو إدارة المخاطر بشكل فوري وتنفيذ أوامر وقف الخسارة بحسم.

ظاهرة الضغط على الشورت ستظل تظهر في السوق بشكل مستمر. بدلاً من أن تكون سلبيًا وتتحمل الخسائر، من الأفضل أن تفهم آلية عملها وتبني استراتيجيات دفاعية مسبقًا. بذلك، يمكنك الاستفادة من فرص البيع على المكشوف، وتجنب الكوارث التي قد تتسبب فيها هذه الظاهرة.