دليل استثمار الأسهم الجوية: تحليل آفاق صناعة الطيران العالمية والتايوانية لعام 2025

عام 2025 سيكون عامًا محوريًا لصناعة الطيران العالمية. بعد خسائر تاريخية تجاوزت 140 مليار دولار خلال جائحة كوفيد، عادت صناعة الطيران إلى مسار الربحية في عام 2023، وأداء شركات الطيران الكبرى هذا العام أظهر قوة انتعاش قوية. وفقًا لتوقعات الاتحاد الدولي للنقل الجوي (IATA)، ستتجاوز أعداد المسافرين العالميين في عام 2025 مستوى ما قبل الجائحة رسميًا، مما يعني أن أسهم الطيران ستشهد نافذة استثمارية جديرة بالاهتمام. فكيف ينبغي النظر إلى فرص الاستثمار الحالية في أسهم شركات الطيران؟ وما الشركات التي تستحق التركيز عليها بشكل خاص؟

الخصائص الدورية لصناعة الطيران ومنطق الاستثمار

صناعة الطيران تعتبر من الأسهم ذات الدورة الاقتصادية، حيث يتأثر أداؤها بشكل كبير بالحالة الاقتصادية العالمية. فهم هذا الأمر ضروري لمستثمري أسهم الطيران.

إيرادات شركات الطيران تأتي بشكل رئيسي من نقل الركاب والبضائع، وكلاهما حساس جدًا للحالة الاقتصادية. عندما يكون الاقتصاد العالمي قويًا، يزداد الدخل القابل للإنفاق للشركات والأفراد، ويزداد الطلب على السفر؛ والعكس صحيح، حيث يؤدي ذلك إلى تراجع مبيعات التذاكر. بالإضافة إلى ذلك، تطورت شركات الطيران الحديثة مصادر دخل متنوعة، تشمل رسوم الأمتعة، وترقيات المقاعد، وبرامج الأميال، وبطاقات الائتمان المشتركة، مما يجعل هيكل الأرباح أكثر استقرارًا مقارنة بالماضي.

مقارنةً بالشركات الخاصة، فإن بعض الأسهم ذات الخلفية الحكومية، مثل شركة إيفرغراند التايوانية، تعتبر غالبًا خيارًا مفضلًا للمستثمرين الباحثين عن استقرار العائدات، نظرًا لهيكلها الداخلي المستقر ووضوح عمليات اتخاذ القرار. وعلى العكس، فإن شركات الطيران الخاصة، رغم تقلبات ملكيتها، غالبًا ما تتمتع بمرونة أكبر في التحكم في التكاليف والابتكار، مما يمنحها إمكانيات نمو عالية، لكنها أيضًا تواجه مخاطر تقلبات دورية.

هذه الخصائص تميز أسهم الطيران بأنها تجمع بين إمكانيات نمو عالية ومرونة في الاستجابة للدورات الاقتصادية، مع مخاطر تقلبات مرتفعة.

العوامل الرئيسية التي تدفع بأسهم الطيران عالميًا

لفهم قيمة الاستثمار في أسهم الطيران، من الضروري فهم العوامل الأساسية التي تؤثر على تقلباتها السعرية.

النمو الاقتصادي وطلب السفر هما العاملان الأكثر مباشرة. يتوقع أن يدعم النمو المستدام للاقتصاد العالمي في 2025 انتعاش صناعة السياحة المستمر. ويعد استعادة السفر للأعمال مهمًا بشكل خاص، حيث يكون سعر تذكرة رجال الأعمال عادة أعلى من تذاكر السياح العاديين، مما يرفع هوامش أرباح شركات الطيران بشكل مباشر.

تكاليف الوقود تمثل تهديدًا رئيسيًا لأرباح أسهم الطيران. فكل ارتفاع بمقدار دولار واحد في سعر النفط يؤدي إلى زيادة كبيرة في تكاليف التشغيل الإجمالية لصناعة الطيران. على الرغم من أن العديد من شركات الطيران تتخذ إجراءات للتحوط من أسعار الوقود عبر العقود المشتقة (مثل شركة دلتا عبر مصافيها الخاصة)، إلا أن معظم الشركات لا تزال عرضة لتقلبات أسعار النفط. حاليًا، أسعار النفط العالمية معتدلة، مما يوفر بيئة تكاليف مواتية لأسهم الطيران.

بيئة أسعار الفائدة تؤثر مباشرة على تكاليف التمويل لشركات الطيران. فهي صناعة كثيفة رأس المال، حيث تتطلب شراء الأساطيل، وتطوير المطارات، وتحديث معدات الخدمة الأرضية استثمارات ضخمة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكاليف التمويل، مما يضغط على الأرباح الصافية؛ والعكس صحيح، فبيئة الفائدة المنخفضة تسهل على الصناعة التوسع والاستثمار.

عوامل خارجية أخرى مثل أسعار العمل، سياسات حقوق الطيران، والأحداث الجيوسياسية تؤثر أيضًا على أسهم الطيران. يتعين على صانعي القرار في شركات الطيران موازنة هذه المتغيرات للحفاظ على قدرتها التنافسية على المدى الطويل.

أداء سوق أسهم الطيران الأمريكية في 2025

شهد سوق الطيران الأمريكي تركيزًا عاليًا، حيث تهيمن عليه ثلاث شركات كبرى: دلتا، وأمريكان، ويونايتد. أداء هذه الشركات هو الأكثر تمثيلًا للمستثمرين العالميين.

دلتا للطيران (DAL)، حتى نوفمبر 2025، بلغ سعر سهمها حوالي 60.48 دولارًا، محققًا ارتفاعًا سنويًا يقارب 69.51%، وهو الأداء الأفضل بين أسهم الطيران خلال العام. تشتهر دلتا بقدرتها الممتازة على التحكم في التكاليف وامتلاك قاعدة عملاء عالية الجودة، مع نسبة عالية من ركاب الأعمال والرحلات الدولية مقارنة بمتوسط الصناعة. كما أن الشركة تستخدم مصافيها الخاصة للتحوط من أسعار الوقود، مما يقلل من تأثير تقلبات الأسعار. من ناحية الحوكمة، حتى المستثمرين المشككين في صناعة الطيران، مثل وارن بافيت من خلال شركة بيركشاير هاثاوي، وضعوا ثقتهم في دلتا، مما يعكس إعادة تقييم السوق لمستقبل الشركة.

شركة باناما للطيران (CPA)، وهي من أكبر شركات الطيران في أمريكا اللاتينية، تمثل فرص نمو صناعة الطيران في الأسواق الناشئة. في الربع الثاني من 2025، حققت أرباحًا صافية قدرها 1.49 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 25%، وربح السهم 3.61 دولار. تعتمد الشركة على مدينة باناما كمركز، وتدير حوالي 327 رحلة يوميًا إلى 32 دولة. مع ارتفاع الدخل القابل للإنفاق في باناما والمناطق المجاورة، وتزايد عمليات التمدين، توفر هذه العوامل دعمًا طويل الأمد لنمو الطلب على الطيران الإقليمي. من حيث الكفاءة التشغيلية، بلغت نسبة الالتزام بالمواعيد 91.5%، ونسبة إتمام الرحلات 99.8%، مع انخفاض التكاليف التشغيلية لكل وحدة بنسبة 4.6% على أساس سنوي. وتُصنف الشركة على أنها أفضل شركة طيران في أمريكا الوسطى والكاريبي منذ عشر سنوات وفقًا لتصنيفات Skytrax، مما يعكس جودة عملياتها.

راين إير (RYAAY)، تمثل نموذج شركات الطيران منخفضة التكلفة في أوروبا. تمتلك أسطولًا يزيد عن 640 طائرة، وتدير حوالي 3600 رحلة يوميًا، وتنقل حوالي 207 مليون مسافر سنويًا. تشتهر راين إير بأسعار تذاكر منخفضة جدًا وكفاءة تشغيل عالية، وهو وضع يناسب بيئة أسعار وقود معتدلة. تخطط الشركة لشراء 300 طائرة بوينج 737 جديدة، مع توقع أن تصل إلى 300 مليون مسافر سنويًا بحلول 2034، مما يعكس استراتيجيتها التوسعية الواضحة. حتى نوفمبر 2025، كان سعر السهم 64.61 دولارًا، رغم تراجع طفيف بنسبة 0.49% في ذلك الشهر، إلا أن القيمة السوقية وصلت إلى 34.3 مليار دولار، وتظل رائدة في سوق الطيران منخفض التكلفة في أوروبا.

فرص وتحديات أسهم الطيران في تايوان

يسيطر على صناعة الطيران التايوانية شركتا إيفرغراند (長榮航) و中华航空، فيما تمثل شركة ستار إير (星宇航空) قوة مبتكرة جديدة.

長榮 للطيران (2618)، وهي شركة طيران حاصلة على تصنيف خمس نجوم من Skytrax، تعتمد على أسطول حديث يضم طائرات بوينج 787 دريملاينر وA350. حتى منتصف نوفمبر 2025، حافظت على سعر سهم عند 37.2 دولار نيو تايواي، وقيمتها السوقية حوالي 186 مليار دولار تايواني. في الربع الثالث، بلغت نسبة إشغال المقاعد 92.5%، وزادت قدرة التشغيل الدولية (ASK) بنسبة 28% على أساس سنوي. الطلب على الرحلات الطويلة إلى أوروبا وأمريكا الشمالية، خاصة خطوط أستراليا ونيوزيلندا، في ارتفاع مستمر، مع حجزات متزايدة، والطائرات الجديدة من طراز بوينج 787 بدأت العمل على خطوط مثل بريسبان، مع خطط للتوسع إلى فانكوفر. كما تدير الشركة خدمات الشحن، وتعمل على تحويل ثلاث طائرات بوينج 777-300ER إلى طائرات شحن، لتعزيز قدراتها. من ناحية الاستثمار، تظهر شركة 長榮 استقرارًا في الأداء وتوسعات مستمرة، مما يجعلها خيارًا مفضلًا للنمو المستقر.

中华航空 (2610)، أقدم شركة طيران في تايوان، تأسست عام 1959، وتضم علامات تجارية مثل 华信 و台灣虎航، وتغطي سوق الخدمة الكاملة والاقتصادية منخفضة التكلفة. حتى منتصف نوفمبر 2025، سعر السهم 28.6 دولار تايواني، وقيمتها السوقية حوالي 162 مليار دولار تايواني. تمتلك أسطولًا يضم 83 طائرة، منها 65 ركاب و18 شحن، وتدير أكثر من 1400 رحلة أسبوعيًا. بلغت نسبة الإشغال في الربع الثالث 86.9%، بزيادة 4.4 نقاط مئوية عن 2019، وزادت القدرة على التشغيل الدولي بنسبة 13%. الطلب على الرحلات إلى شمال شرق آسيا وأمريكا الشمالية قوي، مع توقعات بنمو كبير في الأداء مع توسع الخطوط الطويلة.

星宇航空 (2646)، شركة طيران حديثة في تايوان، بدأت عملياتها في 2020، وتوسعت بسرعة في خطوط آسيا وأمريكا الشمالية. حتى منتصف نوفمبر 2025، سعر السهم 42.8 دولار تايواني، وقيمتها السوقية تجاوزت 950 مليار دولار تايواني، بزيادة حوالي 18% عن بداية العام، وتُعد من نجوم النمو في قطاع الطيران. بلغت نسبة إشغال المقاعد 85.9%، وزادت القدرة على التشغيل الدولي بنسبة 10%. أضافت الشركة 10 طائرات من طراز A350-1000 في معرض باريس للطيران، وتخطط لاستخدامها في وجهات جديدة مثل فينكس، مع أسطول شاب وخدمات مميزة، مما يعزز مكانتها السوقية. للمستثمرين الباحثين عن النمو، توفر شركة 星宇 فرصًا مثيرة.

استراتيجيات استثمار أسهم الطيران وإدارة المخاطر

بعد فهم خصائص القطاع وأداء الشركات، يأتي السؤال عن كيفية وضع استراتيجية استثمار مناسبة.

اختيار التوقيت هو التحدي الأول. كون أسهم الطيران دورية، فهي تتبع نمطًا واضحًا من فترات الازدهار والانكماش. أفضل أوقات الشراء عادةً تكون قرب نهاية الدورة الاقتصادية، عندما يبدأ السوق في إدراك اقتراب الانتعاش لكن الأسعار لم تعكس ذلك بعد. في ظل توقعات النمو المستقر للاقتصاد العالمي وعودة الطلب على السفر بقوة، فإن البيئة الحالية توفر ظروفًا مواتية للدخول.

التنويع هو وسيلة ضرورية لتقليل المخاطر. نظرًا لارتباط أسهم الطيران بشكل كبير بالحالة الصحية للاقتصاد العالمي، فإن تنويع الاستثمارات بين شركات من مناطق مختلفة (الأمريكتين، أوروبا، آسيا) وأنماط تشغيل متنوعة (خدمات كاملة، منخفضة التكلفة) يمكن أن يحد من المخاطر المرتبطة بمنطقة أو نمط معين.

تقييم التدفقات النقدية يجب أن يكون محور اختيار الأسهم. صناعة الطيران تتطلب استثمارات رأسمالية عالية، ووجود تدفقات نقدية قوية يدل على قدرة الشركة على تجاوز فترات الركود الطويلة. يجب التركيز على نسبة الديون، والتدفقات النقدية الحرة، والسيولة. الشركات التي تواصل توزيع أرباح تعتبر غالبًا ذات وضع مالي صحي.

اختيار أدوات الاستثمار مهم أيضًا. الوسائل التقليدية مثل الصناديق أو الأسهم مناسبة للمستثمرين على المدى الطويل، بينما أدوات مثل العقود مقابل الفروقات (CFD) توفر مرونة في البيع والشراء بدون رسوم تداول، مع إمكانية الاستفادة من تقلبات السوق، لكنها تتطلب إدارة مخاطر قوية وتناسب المستثمرين ذوي الخبرة.

كيف تحدد ما إذا كانت أسهم الطيران تستحق التخصيص في محفظتك؟

ميزة استثمار أسهم الطيران تكمن في إمكانياتها العالية للنمو المرن. عندما يعود الطلب على السفر ويزداد النمو الاقتصادي، غالبًا ما تتحسن أرباح شركات الطيران بشكل كبير، مما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع بسرعة. وقد أظهرت السنوات من 2022 إلى 2024 بعد الجائحة هذا النمو بوضوح. بالإضافة إلى ذلك، غالبية شركات الطيران الكبرى تتمتع بمكانة سوقية واضحة، مع حقوق خطوط الطيران، وتأهيل الطيارين، وحجم الأسطول، مما يخلق حواجز دخول عالية تضمن استدامة قدرتها التنافسية على المدى الطويل.

لكن، يجب على المستثمرين أن يدركوا مخاطر أسهم الطيران. أولًا، الهيكل التكاليفي المرتفع هو واقع لا مفر منه، حيث أن تكاليف الوقود، والعمالة، وصيانة الأسطول لا تتغير بسرعة خلال فترات الركود، مما يضغط على هوامش الربح. ثانيًا، نسبة الديون العالية والنفقات الرأسمالية الكبيرة تجعل الشركات حساسة جدًا لمعدلات الفائدة والدورات الاقتصادية، فحينما تتغير الظروف، قد تتدهور أوضاعها المالية بسرعة. ثالثًا، صناعة الطيران من أكثر الصناعات عرضة للأحداث غير المتوقعة (Black Swan)، مثل الأزمات الجيوسياسية، والكوارث الجوية، وتغييرات تنظيم المجال الجوي، التي قد تؤدي إلى تراجع كبير في حجم الرحلات.

بالنسبة للمستثمرين المبتدئين، فإن تقلبات السوق عالية، ويجب أن يكونوا مستعدين نفسيًا لذلك. يمكن للمستثمرين الذين يتحملون مخاطر منخفضة أن يختاروا شركات طيران مستقرة مثل 長榮 أو دلتا، خاصة في فترات النمو الاقتصادي الواضح وأسعار الوقود المستقرة، كجزء من استراتيجية تنويع. أما المستثمرون الباحثون عن النمو، فيمكنهم استغلال أدوات مثل العقود مقابل الفروقات لزيادة العوائد، مع إدارة مخاطر دقيقة.

توقعات مستقبل صناعة الطيران في 2026 وما بعدها

تتوقع جمعية النقل الجوي الدولية أن يستمر نمو أعداد المسافرين عالميًا، مع مضاعفة الطلب بحلول 2040، من 4 مليارات رحلة قبل الجائحة إلى حوالي 8 مليارات، بمعدل نمو سنوي قدره 3.4%. هذا يوفر أساسًا قويًا للاستثمار طويل الأمد في أسهم الطيران.

بدأت المؤسسات الكبرى مثل مورغان ستانلي في التوصية بشكل نشط بأسهم شركات الطيران. وتختار مورغان ستانلي بشكل رئيسي شركة دلتا، نظرًا لقاعدة عملائها الرفيعة، وتحكمها في التكاليف، وميزتها في التحوط من أسعار الوقود. كما رفعت تقييمها لشركة أمريكان (AAL) إلى تصنيف “توصية زائدة”، مع هدف سعر يزيد عن 35%، مما يعكس ثقة السوق في مستقبلها.

لكن، لا ينبغي للمستثمرين أن يبالغوا في التفاؤل. يجب أن يضعوا خطة واضحة للدخول والخروج، وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر وأفقهم الزمني. للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة، تعتبر شركات الطيران الكبرى في تايوان وأمريكا خيارًا جيدًا؛ وللمستثمرين الباحثين عن النمو، فإن شركات ناشئة مثل 星宇 أو شركات في أسواق أمريكا اللاتينية مثل باناما تستحق المتابعة؛ أما المتداولون القصيرون، فتوفر تقلبات شركات الطيران منخفضة التكلفة فرصًا أكبر للتداول.

المنطق وراء استثمار أسهم الطيران واضح: فهم الدورة الاقتصادية، اختيار الشركات ذات الجودة، وإدارة المخاطر بشكل جيد، كلها عوامل تتيح للمستثمرين الاستفادة من انتعاش القطاع. من المتوقع أن تستمر صناعة الطيران في الانتعاش بين 2025 و2026، مما يخلق نافذة استثمارية نادرة.