البيع الأخير للعملات المشفرة كان حدثًا في التمويل التقليدي، وليس أزمة في العملات الرقمية

جيمس فان ستراتن

الأربعاء، 11 فبراير 2026 الساعة 9:54 مساءً بتوقيت غرينتش+9 قراءتان في دقيقتين

في هذا المقال:

JPY=X

-0.53%

BTC-USD

-4.12%

GC=F

+0.87%

هونغ كونغ — قال مشاركون في سوق في مؤتمر Consensus Hong Kong 2026 إن الانخفاض الحاد في العملات المشفرة الأسبوع الماضي كان أقل تكرارًا لفضائح 2022 وأكثر نتيجة لتصحيح اقتصادي واسع النطاق نجم عن التمويل التقليدي، وليس أزمة في العملات الرقمية.

“بعد 10 أكتوبر، كان الكثير من الناس قد قللوا بالفعل من المخاطر،” قال فابيو فرونتيني، مؤسس شركة أبراكساس كابيتال مانجمنت. “هذا مجرد تداعٍ من التمويل التقليدي تمامًا… كل شيء مترابط الآن.”

أشار المشاركون إلى تفكيك صفقات الرفع بالين كمحرك رئيسي. وصف توماس ريستوت، المدير التنفيذي لمجموعة B2C2، الآلية قائلاً: المستثمرون يقترضون بعملات ذات فوائد منخفضة مثل الين ويستخدمون تلك الأموال في استثمارات ذات عائد أعلى أو مخاطر، بما في ذلك البيتكوين والإيثيريوم والذهب والفضة.

“ماذا يعني ذلك؟ يعني أن الناس يقترضون عملات ذات فوائد رخيصة، ويستخدمونها لفتح صفقات الرفع،” قال ريستوت.

يشير تداول الرفع بالين إلى اقتراض المستثمرين للين الياباني بأسعار فائدة منخفضة، وتحويله إلى عملات أخرى ثم استثماره في أصول ذات عائد أعلى. ومع ارتفاع قيمة الين، يتعين على المستثمرين شرائه مرة أخرى لسداد القروض، مما يؤدي إلى تفكيك الصفقة وتسبب في تقلبات السوق.

مع ارتفاع أسعار الفائدة على الين، زادت تكاليف الاقتراض. وفي الوقت نفسه، أدت زيادة التقلبات إلى فرض متطلبات هامشية أعلى. “في المعادن، ارتفعت متطلبات الهامش من 11% إلى 16%،” أضاف ريستوت. مما اضطر بعض اللاعبين إلى تفكيك مراكزهم مع تصاعد مطالبات الضمان.

وكانت النتيجة ضغطًا واسعًا على أصول المخاطر، وليس فقط على العملات المشفرة.

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تتبع البيتكوين حجم تداول كبير خلال الانخفاض، رغم أن المشاركين نفوا فكرة استسلام المؤسسات بالكامل. في ذروتها، كانت قيمة أصول صناديق البيتكوين حوالي 150 مليار دولار؛ واليوم لا تزال تحتوي على حوالي 100 مليار دولار، حسب قول ريستوت. التدفقات الخارجة منذ أكتوبر بلغت حوالي 12 مليار دولار — وهو رقم كبير، لكنه معتدل مقارنة بإجمالي الأصول.

“إذا كان هناك شيء، فهو أن الأموال تتغير يدًا،” قال ريستوت، مشيرًا إلى أن الأمر يتعلق بالتداول وليس بالخروج الكامل.

بالنظر إلى المستقبل، قالت إيما لوفيت، قائدة الائتمان في Market DLT في جي بي مورغان، إن عام 2025 يمثل نقطة تحول تنظيمية. لقد سرّع بيئة تنظيمية أكثر تساهلاً في الولايات المتحدة من التجارب خارج شبكات البلوكتشين الخاصة والمصرح بها نحو الشبكات العامة وتسوية العملات المستقرة.

“ما بدأنا نراه في 2025… هو إدخال استخدام الشبكات العامة و… العملات المستقرة لتسوية الأوراق المالية التقليدية،” قالت، مشيرة إلى تداخل أعمق بين التمويل التقليدي والبنية التحتية للعملات الرقمية في 2026.

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات