تحول في سعر صرف الين الياباني قريبًا.. إشارات السياسة الأمريكية اليابانية تثير موجة تغطية مراكز البيع على المكشوف

تظهر تدريجيًا خطوات التنسيق بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني. في 26 يناير، تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني حاجز 154، مسجلاً أعلى مستوى له في السنوات الأخيرة. ما هو الدافع وراء ذلك؟ يعتقد السوق عمومًا أن هذا الارتفاع السريع في قيمة العملة يخفي إشارات إيجابية من قِبل السياسات في كل من الولايات المتحدة واليابان.

وفقًا لمصادر السوق، في 23 يناير، اتصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بشكل نشط مع المؤسسات المالية الكبرى للاستفسار عن أسعار صرف الدولار مقابل الين الياباني. وعلى الرغم من أن هذا الاتصال يبدو عاديًا، إلا أن المتداولين فسروا ذلك على أنه مقدمة لتعاون أمريكي لمساعدة اليابان في تنظيم سوق الصرف.

إشارات سياسية وضغوط تصفية على المضاربين على الين

يُعد التدخل المشترك عبر الحدود في سوق الصرف الأجنبي حدثًا نادرًا جدًا في التاريخ المالي الدولي. تظهر الإحصائيات أنه منذ عام 1985، حدثت ستة تدخلات تنسيقية مماثلة، غالبًا خلال أزمات مالية آسيوية، أو زلازل شرق اليابان الكبرى، أو في سياقات تعاون متعددة العملات مثل اتفاقية الساحة وميثاق اللوفر.

أعلن رئيس الوزراء الياباني، 高市早苗، في 23 يناير عن حل البرلمان المبكر وإجراء انتخابات عامة، ستُعلن نتائجها في 8 فبراير. أثارت وعوده بالضرائب المخفضة مخاوف السوق بشأن المالية اليابانية، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات قياسية. وتخلق هذه الضغوط المالية دورة سلبية مع تدهور قيمة الين، مما دفع اليابان والولايات المتحدة إلى تعزيز التنسيق السياسي.

قال كريشنا غوه، الاقتصادي في Evercore ISI: «في الوضع الحالي، من المنطقي أن يشارك الأمريكيون في تنظيم سوق الصرف. الهدف المشترك هو منع ضعف الين المفرط، واستقرار توقعات سوق السندات اليابانية». وأضاف أن «حتى لو لم تتخذ الولايات المتحدة إجراءات تدخل فعلية، فإن إشارات السياسة هذه كافية لبدء تصفية مراكز المضاربين على الين بسرعة».

تدخل تنسيقي نادر في التاريخ… متى يتوقف تراجع الين؟

ما هي النوايا الحقيقية وراء التنسيق بين السياسات الأمريكية واليابانية؟ يعتقد برنت دونيللي، تاجر العملات المخضرم في Spectra Markets، أن الطريق الأكثر مباشرة هو أن تتخذ وزارة المالية اليابانية إجراءات تدخل فعلية بعد ذلك. كما أشار إلى سيناريو منخفض الاحتمالية: أن تتفق اليابان، والولايات المتحدة، وكوريا الجنوبية على نوع من التفاهم، بحيث تتعاون للحفاظ على استقرار أسعار الصرف في ظل تراجع مفرط للين والون الكوري.

استنادًا إلى هذه الاتجاهات المحتملة، يتوقع دونيللي أن يبدأ الاتجاه الهبوطي للدولار مقابل الين تدريجيًا. وأكد كين إيغوكو، كبير استراتيجيي شركة リソナ، أن وتيرة تراجع الين قد بدأت تتباطأ، مشيرًا إلى أن السوق سيركز الآن على حركة الدولار مقابل الين بين 150 و155، حيث ستصبح هذه المنطقة هدفًا رئيسيًا للدفاع من قبل السياسات.

تباين التوقعات والعوامل الحاسمة في مسار الين

ومع ذلك، ليست جميع المؤسسات واثقة من انتعاش الين. يرى محللو جولدمان ساكس أن «الين سيظل يواجه ضغوط تصحيحية ما لم تتخذ اليابان بنك مركزي أكثر تشددًا، أو يبدأ في تنفيذ إجراءات التخفيف الكمي لتهدئة توقعات سوق السندات».

يعكس هذا الرأي قلق السوق من توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني. مستقبل سعر صرف الين لا يعتمد فقط على مدى التدخل في سوق الصرف، بل يعتمد بشكل حاسم على توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني نفسه. التنسيق الحالي بين السياسات الأمريكية واليابانية هو مجرد سطح، أما العامل الحقيقي الذي سيحدد مسار الين على المدى المتوسط فهو توازن البنك المركزي الياباني بين التضخم، واستقرار سوق السندات، والنمو الاقتصادي.