ما معنى البيع على المكشوف؟ من خلال لعبة السوق، كيف تتشكل سوق البيع على المكشوف وكيفية التعامل معها

ما هو المقصود فعلاً بـ"الضغط على السوق"؟ هذا المصطلح يمثل ظاهرة تجمع بين المخاطر والفرص في الأسواق المالية. باختصار، يعني الضغط على السوق أن يتم إجبار المتداولين على تغطية مراكزهم القصيرة بأسعار أعلى، مما يؤدي إلى ارتفاع متسلسل في سعر الأصل نتيجة لعملية الشراء الإجباري، وهو رد فعل يرفع السعر بشكل أكبر ويشعل دائرة مفرغة من عمليات الشراء القسري.

المعنى الحقيقي للضغط على السوق: كابوس المتداولين على المراكز القصيرة واحتفالات السوق

لفهم المعنى الحقيقي للضغط على السوق، يجب أن نوضح جوهر لعبة البيع على المكشوف. البيع على المكشوف ليس استثمارًا تقليديًا يعتمد على الشراء والاحتفاظ، بل هو عملية عكسية — تتوقع انخفاض سعر الأصل وتحقيق أرباح من الفرق.

منطق البيع على المكشوف يبدو بسيطًا: اقترض أسهمًا من الوسيط، وبعها، وعندما ينخفض السعر، اشترِها مرة أخرى وأعيدها، محققًا الفرق. لكن هذه الطريقة تنطوي على نقطة ضعف قاتلة — الخسائر غير محدودة نظريًا. فإذا ارتفع السعر بدلاً من الانخفاض، فإن المتداول القصير يواجه خسائر غير محدودة، وقد يجد نفسه في مأزق الضغط على السوق.

المقصود بالضغط على السوق هو هذا التفاعل الدائري من التغطية القسرية. عندما تكون المراكز القصيرة مرتفعة جدًا، ويزداد اهتمام السوق، فإن أي حركة سعرية صاعدة تثير رد فعل متسلسل. على المتداولين على المراكز القصيرة أن يشتروا الأسهم لتقليل خسائرهم، مما يدفع السعر للأعلى أكثر، وهو ما يجبر المزيد منهم على التغطية، مكونًا دوامة تصاعدية تعزز نفسها. هذا هو المعنى الحقيقي للضغط على السوق — لعبة بين المشاركين في السوق، تتطور في النهاية إلى عملية “القتل الجماعي” للمتداولين على المراكز القصيرة.

كيف يتشكل الضغط على السوق: من رد الفعل إلى الفاعلية في السوق

الضغط على السوق لا يظهر من فراغ، بل يتكون عادة عبر مسارين مختلفين.

المسار الأول ينجم عن تحول طبيعي في الأساسيات. عندما تتحسن أوضاع شركة بشكل مفاجئ، أو يتغير تصور السوق، فإن عمليات الشراء تتدفق تلقائيًا، ويبدأ السعر في الارتفاع. في هذه الحالة، يواجه المتداولون على المراكز القصيرة تحديًا حقيقيًا، ويعكس خسائرهم توقعاتهم الخاطئة لمستقبل الشركة.

أما المسار الثاني، فهو ناتج عن تلاعب منظم في السوق. عندما يكتشف بعض المستثمرين أو المؤسسات وجود مراكز قصيرة مركزة بشكل كبير، قد يقررون عمدًا رفع السعر لإجبار هؤلاء على التغطية. في هذه الحالة، يتحول الضغط على السوق إلى عملية استهداف مدبرة بعناية.

المؤشر الرئيسي لتقييم مخاطر الضغط على السوق هو نسبة المراكز القصيرة إلى إجمالي الأسهم المتداولة. عندما تتجاوز الأسهم القصيرة أكثر من 50% من الأسهم المتداولة، يكون السوق في منطقة عالية الخطورة. في مثل هذه الحالة، حتى لو لم تتحسن أساسيات الشركة، فإن أي إشاعة إيجابية قد تؤدي إلى موجة تصفية حسابات عنيفة.

تحليل عميق لحالات كلاسيكية: قصتي GME وTesla

حادثة GameStop (GME) في 2020-2021 تعتبر من أكثر حالات الضغط على السوق درامية في التاريخ المالي الحديث.

كانت GME تاجر تجزئة لأجهزة الألعاب، ومع انتقال صناعة الألعاب من المتاجر الفعلية إلى الهواتف والحواسيب، بدأت الشركة تعاني من خسائر مستمرة. كانت المؤسسات الكبرى في وول ستريت تتوقع تدهور وضعها، وبدأت في اقتراض الأسهم على نطاق واسع، حتى أن حجم البيع على المكشوف وصل إلى 140% من الأسهم المتداولة — أي أن الأسهم المقترضة كانت أكثر من الأسهم المتاحة فعليًا للتداول.

لكن في سبتمبر 2020، عندما اشترى رجل الأعمال الكندي Ryan Cohen بكثافة وضم إلى مجلس الإدارة، تغيرت المعادلة فجأة. على منصة Reddit، وتحديدًا في مجتمع Wall Street Bets، قرر مجموعة من المستثمرين الأفراد التعاون لمواجهة وول ستريت. اعتبروا أن GME تمثل ذكرياتهم الجماعية، ورمزًا لمقاومة احتكار وول ستريت.

النتيجة كانت مذهلة. خلال أسبوعين فقط، قفز سعر السهم من حوالي 30 دولارًا إلى 483 دولارًا. اضطر المتداولون على المراكز القصيرة إلى التصفية القسرية، وخسائرهم تجاوزت 5 مليارات دولار، وفقًا للتقارير. بعد انتهاء موجة الضغط، عاد السعر للانخفاض بأكثر من 80%، وخسر من حاول اللحاق بالركب الكثير من الأموال.

على النقيض، فإن قصة Tesla تمثل ضغط سوق حقيقي مدفوع بالأساسيات. الشركة كانت تحقق خسائر مستمرة، لكن سوق السيارات الكهربائية كان يتوقع نموًا هائلًا، وبدأت المؤسسات في بناء مراكز قصيرة ضخمة عليها. حتى عام 2020، تمكنت Tesla من تحقيق أرباح، وافتتاح مصنعها في شنغهاي زاد من وتيرة النمو.

ارتفع سعر السهم بشكل مذهل. خلال ستة أشهر، زاد السعر تقريبًا 6 أضعاف، من حوالي 350 دولارًا إلى 2318 دولارًا، ثم تم تقسيم الأسهم بنسبة 1 مقابل 5. وخلال العام التالي، استمر السعر في الارتفاع، متجاوزًا الألف دولار، ووصل إلى أعلى مستوى عند 1243 دولارًا. خلال هذه الفترة، تكبد المتداولون على المراكز القصيرة خسائر فادحة، لكن الارتفاع كان مدعومًا بأداء حقيقي، ولم يتراجع السعر بشكل كبير بعد الضغط.

هاتان الحالتان توضحان نوعين من الضغط على السوق: أحدهما تلاعب صناعي يخلق زيفًا في الازدهار، والآخر نمو حقيقي ناتج عن تحسن في الأداء. التعرف على نوع الضغط مهم جدًا لاتخاذ قرارات استثمارية سليمة.

استراتيجيات التعامل مع موجة الضغط على السوق

بالنسبة للمستثمرين الذين يضعون مراكز قصيرة، فإن الضغط على السوق هو أكبر خطر يواجهونه. حماية أنفسهم من هذا الخطر، أو حتى الاستفادة منه، يتطلب إدارة مخاطر منهجية.

أولاً، يجب أن يكون لديهم وعي بوقف الخسارة. عندما تتجاوز المراكز القصيرة 50% من الأسهم المتداولة، حتى لو أظهرت التحليلات الفنية ضعفًا، ينبغي التفكير في إغلاق المراكز مبكرًا لتحقيق الأرباح. في بيئة عالية الخطورة كهذه، الحفاظ على رأس المال هو الأولوية، وليس تحقيق أرباح صغيرة.

ثانيًا، من المهم استخدام المؤشرات الفنية. مؤشر القوة النسبية (RSI) هو أداة مهمة لتحديد حالات الشراء المفرط أو البيع المفرط. عندما ينخفض RSI إلى أقل من 20، يكون السوق في حالة بيع مفرط، ويزداد احتمال انعكاس السعر. عندها، يجب أن يكون المتداولون القصيرون حذرين، ويخرجوا من السوق بسرعة. على العكس، عندما يتحرك RSI بين 50 و80، فإن القوة الشرائية تفوق البيعية، وهذه الحالة ليست مناسبة للبيع على المكشوف.

أما المتداولون الراغبون في الاستفادة من موجة الضغط، فلابد أن يراقبوا اتجاهات المراكز القصيرة. طالما أن المراكز القصيرة تتزايد، فإن الضغط على التصفية لم يُطلق بعد، ويمكنهم الاحتفاظ بمراكز شراء. لكن بمجرد أن تبدأ المراكز القصيرة في التراجع، فإن ذلك يشير إلى أن قمة الموجة قد اقتربت، ويجب عندها إغلاق المراكز وجني الأرباح بسرعة، لأن موجة الضغط ستنتهي، وسينخفض السعر بسرعة إلى مستوى يتوافق مع أساسيات الشركة.

استراتيجيات تنويع المحافظ لتجنب مخاطر الضغط على السوق

على المدى الطويل، من الأفضل أن تتبنى استراتيجيات تنويع للمحفظة بدلاً من الانتظار لمواجهة الضغط على السوق بشكل سلبي.

نصيحة للمبتدئين في البيع على المكشوف: لا تقترض الأسهم للبيع على المكشوف. رغم أن تكلفة الاقتراض منخفضة، إلا أن خطر التصفية القسرية كبير جدًا. بدلاً من ذلك، يمكن استخدام عقود الفروقات (CFD) لأنها تعتمد على هامش ميسر، وتسمح للمستثمر بضبط مستوى الرافعة المالية، مما يقلل من المخاطر.

الأهم هو تصميم استراتيجية استثمار متنوعة. مثال كلاسيكي هو أن يمتلك المستثمر أسهمًا أساسية يثق فيها ويشتريها، وفي الوقت نفسه يبيع على المكشوف على مؤشرات السوق أو الأسهم ذات الوزن الثقيل. إذا كانت نسبة ارتفاع الأسهم المختارة تتجاوز انخفاض السوق، فإن المستثمر يحقق أرباحًا، والعكس صحيح. هذا التنويع يقلل من مخاطر الاتجاه الواحد، ويجنب الوقوع في فخ الضغط على السوق.

عند اختيار الأسهم التي يتم البيع عليها، يُفضل التركيز على مؤشرات السوق أو الأسهم ذات الوزن الثقيل. فهي تتمتع بسيولة عالية ووجود واسع للمشاركين، مما يقلل من احتمالية تركز المراكز القصيرة بشكل مفرط، وبالتالي يقلل من مخاطر الضغط على السوق.

وأخيرًا، يجب أن يتم البيع على المكشوف في بيئة سوق هابطة. بعد عام 2022، واجه الاقتصاد العالمي تحديات متعددة، مع رفع أسعار الفائدة، والتوترات الجيوسياسية، وضغوط التضخم. في مثل هذه الظروف، غالبًا ما تتبع الارتدادات السوقية فرص قصيرة الأجل للبيع على المكشوف. لكن، يتطلب الأمر تحليلًا دقيقًا، والتأكد من أن الارتداد مؤقت وليس بداية لاتجاه جديد، ويجب الدخول فقط عندما تكون هناك مؤشرات واضحة على ذلك.

تذكر أن أكبر مخاطر السوق تأتي غالبًا من التحيز المعرفي. سواء كانت مؤسسات وول ستريت أو المستثمرين الأفراد على Reddit، فقد تعرضوا لخسائر فادحة بسبب الضغط على السوق. الحفاظ على التواضع، واحترام السوق، واتخاذ قرارات علمية، هو السبيل للبقاء على قيد الحياة في هذه اللعبة التي لا تنتهي.