ما هي أسهم OTC؟ الدليل الكامل لفهم أسهم التداول خارج البورصة

عندما يسعى المستثمرون إلى فرص استثمارية أكثر، غالبًا ما يواجهون مشكلة: لماذا لا تستطيع بعض الشركات أن تدرج أسهمها في الأسواق الرئيسية؟ الجواب يكمن في سوق الأسهم خارج المقصورة (OTC). لا يوفر سوق OTC فقط قناة تمويل للشركات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة، بل يفتح أيضًا أمام المستثمرين عالمًا من الاستثمار خارج الأسواق التقليدية. ستأخذك هذه الدليل في فهم شامل لماهية أسهم OTC، وكيفية عملها، والنقاط التي يجب الانتباه إليها عند الاستثمار.

تعريف أسهم OTC — المفاهيم الأساسية التي تحتاج إلى معرفتها

اختصار OTC هو «Over The Counter»، ويعني باللغة الصينية «التداول خارج المقصورة» أو «التداول عبر الطاولة»، وهو ما يُعرف أيضًا بـ «الشراء والبيع في السوق الموازية». ببساطة، يتم تداول أسهم OTC خارج السوق المركزية — حيث لا يتداول المستثمرون في البورصات الرسمية، بل يتم شراء وبيع الأسهم مباشرة عبر البنوك، أو شركات الوساطة، أو الهاتف، أو الأنظمة الإلكترونية.

في سوق OTC، لا تتحدد الأسعار من خلال مزاد يجمع العديد من المشترين والبائعين كما هو الحال في السوق الموحدة، بل يتم تحديدها من قبل الطرفين مباشرة عبر التفاوض. قد يكون طرف التداول الخاص بك بنكًا، أو شركة وساطة، أو شركة، أو مستثمرًا فرديًا آخر.

عادةً ما تأتي أسهم OTC من شركات صغيرة أو متوسطة لا تستوفي معايير الإدراج في السوق، أو شركات ترفض تلبية متطلبات الإفصاح الصارمة. في السنوات الأخيرة، ومع تطور الإنترنت، توسع حجم سوق التداول خارج المقصورة بسرعة، مما جذب المزيد من المستثمرين للمشاركة.

آليات وقواعد تداول أسهم OTC

في تايوان، تتطابق طريقة تداول أسهم OTC تمامًا مع عملية تداول الأسهم المدرجة، لكن حجم الشركات ومعايير الإدراج تختلف. تشمل العملية الخطوات التالية:

الخطوة الأولى: تقديم أوامر الشراء أو البيع عبر الوسيط
يقوم المستثمر بتقديم أوامر شراء أو بيع للوسيط، وتتم العملية بنفس طريقة شراء الأسهم المدرجة.

الخطوة الثانية: إدخال الأوامر إلى نظام المطابقة
يرفع الوسيط الأوامر إلى نظام المطابقة الآلي في مركز OTC التايواني (ATS)، الذي يطابق الأوامر تلقائيًا وفقًا لمبدأ «الأفضل سعر، الأقدم أولاً». تتطابق قواعد التقنية في التداول مع تلك في السوق المدرجة، ولا تتطلب إجراءات إضافية.

مواعيد وقواعد تداول أسهم OTC

القواعد الأساسية للتداول:

• آلية المزاد الجماعي: يتم إجراء مزاد جماعي كل 5 ثوانٍ
• حدود التغير في السعر: ±10% (نفس السوق المدرجة)
• عملية المطابقة: تتم عبر نظام مركزي للمطابقة
• نظام التسوية: T+2 (تسوية خلال يومي عمل بعد الصفقة)

تتطابق هذه الآليات تمامًا مع تلك في السوق المدرجة، ولهذا السبب فإن الحد الأدنى للاستثمار في أسهم OTC ليس مرتفعًا جدًا. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الشركات المدرجة في OTC الالتزام بقواعد الإفصاح، بما في ذلك التقارير الفصلية والسنوية والإعلانات عن المعلومات المهمة، مما يجعل مستوى الشفافية أعلى من سوق الشركات الناشئة (興櫃).

فهم سوق أسهم OTC في تايوان

ينقسم سوق الأسهم في تايوان إلى نظامين رئيسيين: «بورصة الأوراق المالية» و«مركز OTC». يُطلق على المؤشر الذي يُعده مركز OTC اسم «مؤشر OTC» أو «مؤشر مركز OTC»، ويستخدم لقياس حالة سوق الأسهم خارج المقصورة في تايوان، ويقوم العديد من المستثمرين بمراقبة مؤشر OTC لتقييم اتجاه سوق الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

لماذا يوجد سوقان؟
أنشأت الحكومة مركز OTC بهدف تحقيق توازن في تطور السوق. فمعايير الإدراج الصارمة قد تعيق نمو العديد من الشركات الناشئة ذات الإمكانيات، والتي قد تمتلك أفكارًا ثورية لمنتجات، لكنها تفتقر إلى التمويل لبدء التشغيل، وفي النهاية تبقى هذه الابتكارات حبيسة الورق.

لذا، خففت الحكومة من شروط السوق الناشئة: يمكن للشركات أن تدرج أسهمها إذا حصلت على ترشيح من أكثر من وسيط استشاري. وإذا أظهرت الشركة أداءً جيدًا خلال ستة أشهر، مثل تحقيق أرباح بعد خسائر أو تحسين وضعها المالي بشكل ملحوظ، يمكنها التقدم بطلب للتحول إلى السوق الرئيسية أو السوق الثانوية.

مخاطر السوق
نظرًا لمرونة شروط التقديم، لا يقتصر السوق على الشركات الناشئة ذات الجودة العالية، بل قد يدخل السوق أيضًا شركات غير جديرة. بعض المضاربين قد يتصرفون كوسطاء غير أخلاقيين، يروجون لأسهم عالية المخاطر بهدف استغلال المستثمرين. لذلك، يجب على المستثمرين اختيار الأسهم بعناية، والبحث عن وسطاء موثوقين لضمان أمان المعاملات.

الفروقات بين أسهم OTC والأسهم المدرجة في السوق

ظهور السوق الداخلي (المركزية) جاء لوضع «مواصفات» ومعايير، لذلك، مقارنةً بقواعد السوق الداخلي الأكثر صرامة، فإن السوق خارج المقصورة أقرب إلى قوانين العرض والطلب الأصلية في الاقتصاد. إليك أهم الفروقات:

اختلافات المواصفات
كمثال على ذلك، عند شراء الذهب، السوق الداخلي يشبه الذهاب للبنك — حيث توجد معايير موحدة لكل مؤسسة، أما السوق خارج المقصورة فهو كزيارة لورشة الحُلي — حيث تختلف الحالة من مكان لآخر. لكن، الورش تتيح تداول مجموعة أوسع من المنتجات، وهو ميزة لا يمكن استبدالها.

تأثير نمط التداول
السوق الداخلي يعتمد على المزاد الجماعي، وهو شفاف وعادل، لكنه يحد من هامش الربح. أما السوق خارج المقصورة، فهو يعتمد على التفاوض، حيث يحدد الطرفان السعر، ويمكن أن يتم البيع أو الشراء بسعر متفق عليه. عدم الحاجة إلى الشفافية يعني أنه حتى لو عرض شخص سعرًا أعلى، قد لا يتمكن من الشراء، ولهذا، في سوق OTC، المعلومات أكثر قيمة من المال.

الرقابة والأمان
السوق الداخلي مرخص ومراقب من قبل الحكومة بشكل كامل، بينما سوق OTC يُدار بواسطة وسطاء عاديين، ويخضع لرقابة أقل. بعض المحتالين قد يستغلون ثغرات الرقابة لإنشاء أسواق وهمية للاحتيال. لذلك، من الضروري اختيار منصات تداول مرخصة وتحت إشراف حكومي لضمان أمان المعاملات.

فرص ومخاطر الاستثمار في أسهم OTC

مزايا الاستثمار في أسهم OTC:

✓ خيارات استثمارية أوسع — يتيح سوق OTC للمستثمرين الوصول إلى أنواع استثمارية لا تتوفر في السوق التقليدي، مثل المشتقات، العقود مقابل الفروقات، تداول العملات الأجنبية، والأسهم غير المدرجة، مما يوفر تنوعًا كبيرًا.

✓ مرونة في التداول — تتسم طرق ومنتجات OTC بالمرونة، مما يسمح للمستثمرين بتخصيص استراتيجياتهم وفقًا لأهدافهم، دون قيود السوق الداخلي الصارمة.

✓ خيارات الرافعة المالية — الرافعة المالية في السوق الداخلي غالبًا منخفضة ومقيدة، بينما يوفر OTC خيارات متعددة للرافعة، مما يمكن المستثمرين من تكبير الأرباح باستخدام رافعة أعلى.

✓ تدابير حماية تدريجية — أنشأت أسواق OTC الحديثة آليات أمان متعددة، تشبه السوق المركزية، حيث توفر العديد من الوسطاء المرخصين والمراقبين خدمات أكثر احترافية.

مخاطر الاستثمار في أسهم OTC:

✗ رقابة أقل — سوق OTC يفتقر إلى قواعد موحدة وشفافية كاملة، مما يتيح فرصة لوجود وسطاء احتياليين. يختلف الأمر عن الشركات المدرجة التي تلتزم بقوانين صارمة.

✗ نقص السيولة — السيولة في OTC أقل من السوق المركزية، مما قد يصعب تنفيذ الصفقات بالسعر المطلوب، أو قد يؤدي إلى عدم القدرة على البيع أو الشراء.

✗ تقلبات السوق — تتأثر أسهم OTC بتقلبات السوق، وغالبًا لا تتوفر للمستثمرين معلومات شفافة كما هو الحال في السوق المركزية، مما يزيد من مخاطر المعلومات.

✗ مخاطر الطرف المقابل — نظرًا لطبيعة التفاوض، هناك مخاطر ائتمانية على الطرف الآخر، خاصة في المنتجات ذات التقلبات العالية والسيولة المنخفضة.

كيف تضمن استثمارًا آمنًا في أسهم OTC

لضمان أمان استثمارك في أسهم OTC، من المهم اتباع النقاط التالية:

أولًا: اختيار وسيط موثوق
هذه الخطوة الأهم. يجب أن يكون الوسيط مرخصًا من قبل جهات رقابة متعددة، ويملك أنظمة قوية لإدارة المخاطر. تحقق من أن الوسيط يحمل تراخيص رسمية من جهات مثل ASIC الأسترالي، أو CIMA في كيمان، أو FSC في موريشيوس.

ثانيًا: اختيار منتجات تداول ذات سجل طويل وسيولة جيدة
يفضل اختيار منتجات ذات تاريخ تداول طويل، وذات سيولة نسبية، مثل العملات الأجنبية. قم بدراسة الفروق في السبريد، وحالة السيولة، وإجراءات السحب، وقم بتقييم شامل.

ثالثًا: الاستفادة من تدابير حماية المستثمر
توفر منصات OTC الرسمية عادةً تقييمات للمخاطر، وتحقق من هوية العميل (KYC)، وآليات التعامل مع الشكاوى، مما يقلل من مخاطر التداول.

قائمة فحص للاستثمار:

• ✓ هل الوسيط مرخص من قبل جهات متعددة؟
• ✓ هل الشركة تقدم إفصاحات واضحة عن المخاطر؟
• ✓ هل توفر حماية أموال العملاء بشكل منفصل؟
• ✓ هل يوجد دعم عملاء ونظام شكاوى فعال؟
• ✓ ما مدى سيولة المنتجات المتداولة؟
• ✓ هل السبريد والرسوم واضحة وشفافة؟

باتباع هذه الخطوات، يمكن للمستثمر العادي العثور على فرص تداول آمنة نسبيًا في سوق OTC، وتقليل مخاطر الاستثمار بشكل فعال.